经济滞胀担忧制约行情

　　本周大盘冲高回落展开震荡，再次显示出2950点上方的压力。近期中东局势紧张导致政策出现一定程度摇摆，致使A股在短期内迷失方向。从历史经验看，在宏观政策紧缩环境下，处于流动性收缩期的市场估值水平受到压制，难有大作为。短期内股指面临2950点上档压力压制，下面有年线的支撑，将继续上演夹板行情，以等待国内外局势和政策明朗。

　　非洲与中东动乱促使国际油价大涨，原油价格突破100美元，已经确立了“踏上百元”的中期趋势。国际油价持续过快上涨，将加剧全球通胀压力，不利于刚刚复苏的世界经济。3月份将迎资金解禁高峰，三率齐动的概率增大，央行将运用加息、存款准备金率、升值等多种货币工具。另外，政治局会议指出，要防止经济出现大波动，道出了市场的后顾之忧。国内近期高层流露的信息表明，政策在“防通胀”和“保增长”之间出现摇摆。

　　北非和中东产油国政局情况，以及我国政府对于通胀的应对措施，都值得投资者关注。目前人口红利即将耗尽表明人工成本将大幅上升，“工资-物价”螺旋式上涨式通胀已初步具备生成基础。资源价格改革推迟，同样带来后续通胀压力。在中东事态未解决之前，油价将继续保持升势，全球通胀还将显著提高，并有再次因“石油危机”而陷入滞胀的风险。

　　从技术面来看，大盘受阻于去年10月份高位的箱体的下沿即2950点，表明 2950点之上留下了史上最大天量的强大压力。下档支撑位在2800点附近，一是年线位目前在2798点附近，二是20、30、60、120日均线目前在2820点左右。如果指数回落至此受到支撑，那么近期将维持2800-2950点之间运作，否则后市将不乐观。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 ２８００－２９５０点

　　下周热点 黄金、节能减排

　　下周焦点 石油、美元

（财通证券 陈健）

大市值板块难有趋势性行情

　　本周后半周缩量反弹，意味着目前还没有形成有效做多动力以重拾升势。短期来看，市场面临上有压力下有支撑的状态，技术上有震荡整理的要求以消化2900点上方的压力。

　　中东地区动荡推动国际原油价格强劲飙升，引发了市场对于第四次“石油危机”的担忧，使复苏中的全球经济面临挑战。在国内方面，调价后处于历史高位的国内成品油价格仍面临沉重的上涨压力，对下游商品价格有很强的推动力，并将进一步加剧国内的通胀压力。在农产品方面，去年以来的极端天气对价格有很大的影响，内外部因素的共同作用有可能促使农产品价格出现较大的波动。因此，采取有效措施对抗通胀是今年的一项重要任务，而收紧流动性将是一种主要的方式。

　　流动性收紧政策将使市场资金面承受压力，流动性紧缩、房地产调控等系统性风险已成为市场共识，对于二级市场而言，除了房地产板块持续受到调控政策的打击而受到市场的回避之外，银行、石化等大盘股也难有太大的表现机会。尽管这些品种的估值较低，但流动性紧缩下的系统性风险将使大市值板块难有太大的趋势性行情，市场将更多地呈现出估值修复下的阶段性机会。综合来看，市场的系统性风险制约了权重股的向上空间，市场仍没有呈现出明显的系统性机会，震荡格局难有根本性的改变。

　　短期走势 看平

　　中期趋势 看平

　　下周区间 ２８２０－２９３０点

　　下周热点 高送转

　　下周焦点 国际局势、大宗商品

（国开证券 陈少丹）