主题：格力电器：专注并且低调

2011年02月27日 23:20 来源： 投资者报 【字体：大 中 小】 网友评论


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　　作为海明威《永别了，武器》的忠实拥趸，我一向对“轰炸”这个词不抱什么好感，有鉴于此，如果有哪家公司胆敢用广告轰炸消费者，那么这家公司总是会提前得到我潜意识里的恶评。

　　所以，如果你问我，格力和美的你更喜欢那个？过去的我或许会犹豫片刻，然后告诉你是格力电器（000651）（000651.SZ）。

　　但是现在，我肯定会脱口而出，答案仍然是格力。理由是美的在去年11月成为央视广告的“新标王”后，我的心思就很难再变为美的心思了。

　　暂且不说多数标王公司的那些糟糕历史，仅就个人体验而言，专注而低调的品质更加符合我心目中好公司的标准，格力电器的执着则是有目共睹。

　　在竞争对手纷纷进行产品多元化的时候，格力依然坚持以空调作为最主要的经营方向。

　　格力电器的空调产品的销售额占比超过90%，长期以来的专注使其在空调市场上积累了强大的产品竞争力和品牌号召力，从而创造了市场份额和产品价格两方面的持续提升空间。

　　因此，格力电器一直在创造非常好的盈利表现。在过去的10年中，格力电器其实每年都在赚钱，而且平均的净资产收益率（即股东权益回报率）能够达到23%，公司市值的年复合增长率接近30%，这两个回报率数据甚至可以和巴菲特的伯克希尔比肩。

　　格力电器2009年的收入是424亿元，净利润是29亿元，如果按照30%的增长计算（就去年来说，这个数据不算高），2010年的预期收入将达到550亿元，2010年预期净利润则会在40亿元左右。由于格力在去年前三季度就实现收入443亿元，净利润29亿元，两项同比增长达到45%，上述全年目标应该不难实现。

　　只是未来格力电器还能保持如此高速的增长吗？首先，要看行业的成长空间。国内的情况是一线城市家用空调增速虽然增长不大，但是二三线城市的空调需求仍然看涨。从空调保有量来说，我们国家现在的情况还不到日本的1/2，因此长期看来还有很大的发展余地。而且变频空调的迅速普及有利于公司毛利率的提高。

　　另外，全球空调产能大部分集中在中国，未来格力电器在外销方面有望获得更多的增长。目前，格力出口销售占公司收入比重大约为20%，公司在提高出口销售比例方面来说还大有可为。

　　从产品结构上看，格力在商用空调领域的业务也非常值得期待。据统计，2010年国内商用空调的市场容量为400亿元，而格力的相关收入只有40亿元。其实，格力在商用空调技术上已经具有充分的竞争力，未来几年将会成为业绩增长的重要推动因素。

　　当然，对于投资者来说，你还可以说现在格力电器19元左右的价格，市盈率在10～15倍，处于历史的低估值区间，但是，我更愿意说格力电器之所以能达到现在的市场地位，核心是经营策略专注以及行事低调的优秀品质。

　　尽管我个人的潜意识及趣味很难作为投资选择的理由，可公司的专注与否也是巴菲特的选股标准之一，我想他的话还是比较靠谱的。


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