主题：机构：周五大盘走势

　长上影阴线背后暗藏一大风险

　　今日消息面总体平静。全国两会今日揭幕，政协会议下午召开，两会维稳成为主基调。今日延续昨日尾盘的爬升动能早盘小幅高开，略回补后继续冲高至2925，然后继续震荡。10:30在银行股的带动下再次冲击2940压力位，市场再现冲高回落，维持弱势整理，尾盘小幅小挫，收盘跌10.83，收在2902.98点，报收一根带长上影的小阴线。成交量略放大为1798亿。

　　今日盘面上主要有两大看点：

　　1. 二八分化异常严重。金融、水泥板块涨幅居前，银行股集体上涨护盘积极，而开发区、多晶硅等概念股却大幅回落。个股二八分化严重，尤其是中小板和创业板指数大跌2%，大部分个股收绿。盘面来看，随着近日的震荡加剧，“五连阳”后部分主力资金套现欲望强烈，板块和个股走势已出现严重分化。因此，操作上投资者应顺势而为，对于手中的股票也要区别对待。

　　2. 多空双方激烈博弈。目前来看，大盘已经逐步切入前期密集筹码套牢区即2940点附近，近几天市场表现可以看出震荡幅度明显加大，急涨急跌频繁出现，尤其是今天盘中急涨急跌多次交替出现，表明多空双方博弈的非常激烈。

　　由于对大环境的担忧，去年底至今资金一直在大盘概念股中活跃，像高铁、水利概念均出现大幅炒作，而权重较大的蓝筹板块像银行、地产都没有出现像样的上涨，导致目前权重股和小盘股的背离已经非常严重，像今日，权重股较多的上证只是小幅下跌，而以概念股为主的中小板、创业板指数却大跌2%，尤其是创业板连跌六天已经明显形成下降趋势，与上证的“五连阳”形成鲜明的对比。

　　总的来讲，由于权重股的股价和市盈率均处历史低位水平，大盘大幅向下的动能不大，并且不排除短期可能还会继续上攻前高，但前期概念活跃的小盘股由于股价偏高，累计获利比较丰厚，逢高抛售明显，所以建议投资者应看清股指近期强势背后的隐藏的风险，对于涨幅偏大的小盘股应逢高减仓，千万不能看着股指上涨而不顾风险去追高。


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世基投资：大盘是否在构筑头肩底的右肩

　　受全国瞩目的两会将于今日正式召开，A股市场也如预料般的走出了维稳运行的行情。不过，虽然大盘继续保持强势，但是市场风格却变化较大。一直过着紧巴巴日子的蓝筹股突然成为市场护盘领涨的主力，而受资金分流的影响题材股则普遍下跌。个股跌幅居多反映了市场投资分歧明显。投资气氛不活跃，赚钱效应并不佳。

　　技术上看，由于回升缺乏力度，股指盘中再度出现了恐慌性抛盘，其中上证指数将考验下方5日均线，深成指考验下方10日均线。创业板与中小板的短期均线则部份失守，但不具备大幅下跌的空间。近三个交易日的沪指均收出长上引线，反映了大盘2935点附近的上行抛压仍然较大，能否形成突破还难以确定。但我们认为，盘中洗盘越充分后市就越稳健。对于后市而言，如果大盘目前继续不突破，并长时间维持震荡态势的话。K线形态将会构筑成自去年11月18日以来形成头肩底的右肩，未来走势是可以相对乐观的。

　　目前市场风格似有转向之迹。随着中小盘股与大盘蓝筹的估值差距进一步拉开，处于历史次低点的大盘蓝筹估值已经具备优势，但前期因政策转向紧缩，金融地产受到压制，仍然没有契机推动大盘股上涨。而理论上只有货币政策进入密集加息周期，也就是通胀的背景下其投资机会才会显现。目前受中东动荡局势影响，国际石油、黄金价格均大幅飚涨，国内的输入型通胀仍可能会居高不下。这样政府下一步紧缩政策性质又将发生变化。考虑这些不确定因素，以基金为首的主力机构也因此普遍都谨慎起来，从而打出“求稳战术牌” 配置低估值蓝筹。

　　不过，对投资者而言，虽然目前短期配置价值类和低估值类股票较安全，但是从较长周期来看，目前价位买进银行或地产都可能会赚钱但不会赚大钱。我们觉得目前可关注受益油价上涨的个股，比如煤化工、化肥、新能源等。还有两会即将热议的新兴产业股。

世基投资：银行股连连发力对市场影响几何

　　周四两市险些呈现出截然不同的表现，上证指数差点实现7连阳，最终还是同深成指一起与之失之交臂，六连阳就此终止，5日线也就此失守。市场总体上还是沪强深弱的格局。导致这种现象发生的主因在于上海市场的权重们，特别是银行股，银行板块在前两日连续上涨后今天一举取得突破，典型代表招商银行（600036）先后突破半年线和年线，实现6连阳，华夏则是7连阳之多。

　　为何银行股选择在此时集体爆发？有传言是巴菲特将参股招行增发，也有分析认为是银行一季度业绩将超预期。依笔者观点看，倒不如认为是市场风格的转换，A股展开春节攻势以来，热点、概念的炒作如日中天，多数品种都得到充分表现，连指数都有了10%以上的涨幅，而银行股则在准备金率和利率等紧缩政策的压力下迟迟没有表现，资本市场的炒作逻辑决定了银行股也必有一个短线放量冲击过程，因此，笔者更愿意相信这是基于“补涨”效应。

　　那么银行股的反弹会对市场产生何种影响呢？就这两天盘面来看，除了对指数构成支撑，营造了一种良好的大市氛围外，目前还没有太多正面影响，银行股放量上攻的这几日，正是市场热点退潮、震荡频发的时段，特别是周四，银行的强势并未激发市场信心，反而造成指数失真，引发投资者不安，从而营造出一幕指数“和谐”，个股疲软的假象。基于补涨的判断，笔者也不认为目前银行股会有大行情发生，政策面和资金面，乃至于国际大环境，都难以形成有效支持，投资者不必期待过高。

　　笔者反而对银行股的这种逆势拉抬指数行为略有不安，相信大家对石化权重几次强劲上涨所引发的后果记忆犹新，指数的失真难以掩饰个股回调势头的蔓延，毕竟市场氛围才是行情良性发展最为重要的，而不是纯粹指数的上涨。

　上海金汇：5日线死扛 多头能否争气突围？

　　今天大盘在高位继续顽强抵抗，有些力不从心了，终于开始了一波杀跌，中小盘已经提前杀跌，金融股有护盘迹象，主力是否想在两会期间借机突破，营造冲刺气氛，目前尚不能确定，但从今天盘面来看，整体资金还算活跃，招商银行，中国石油（601857）等大蓝筹表现较为抢眼，凯美特气（002549），联袂控股等股封涨停板，而山煤国际（600546）由于分红力度较小，市场不满意，继续抛售接近跌停，整体而言，个股分化非常严重，而且外围环境较为紧张，全球通胀压力很大，民生问题也是本次两会讨论的重点，抗通胀依旧是大盘冲关的最大阻碍，现在有消息传出上调准备金，虽然现在仅仅是传闻，但是现在的市场极度敏感，而且又在2900点的敏感区间，如果消息属实，那么银行股也不会给力，现在在看不明朗的情况下，减仓操作不失为一种稳健的方法，截至收盘，大盘报收2902.98点，跌幅0.37%；

　　技术面：今天大盘报收倒锤头，阴线实体，成交量明显放大，资金呈现出大幅出逃的迹象，但是多头仍顽强坚挺在2900点上方，收盘点位紧紧咬住5日均线，KDJ指标现在粘合在一起，有方向选择的迹象，MACD指标的多空柱体仍维持在红色区域，种种迹象表现大盘多空实力仍旧不分上下，后市继续以震荡整理为主。

　森洋投资：金融股护盘 沪指结束六连阳

　　今日两市呈现震荡整理走势，大盘在2900点上方盘整，前期高点2950附近仍然存在较大压力。以至于沪指在这两个点位内持续震荡，上不能突破，下不能击穿。金融板块整体走红，成为今日的护盘使者。两市成交量较昨日有所放大，尾盘两市股指出现回落，双双以绿线报收，大盘结束前期的六连阳走势。

　　行业方面，银行、水泥、石油、保险、汽车等板块涨幅居前，开发区、黄金、农业、生物制药、物联网等板块走势较弱。

　　消息面，全国主体功能区定位明晰，将列入政府投资；个税起征点提高获国务院通过；创业板小额快速再融资制度有望今年推出。

　　综合来看，最近召开的两会，维稳还将是两会期间的主基调，考虑股指近期的稳定需要，个股机会预计会比较多，一些热点机会或者说一些强势股的回调机会可以把握。同时决定提高起征点，认为个税起征点的提高是国家提高国民收入的一项重要举措，对社会稳定会起到一定作用，也体现政府藏富于民的执政思想。个税起征点的提高将会进一步刺激消费，无疑会利好食品、商业、旅游等消费板块。

　九鼎德盛：冲高回落 市场险守2900点

　　周四深沪A股市场震荡——冲高——回落，至收盘上海综指下跌-10.83点，深圳成指则下跌-182点，从K线形态来看，市场处于疲弱态势比较明显。尽管周四盘中金融股表现神勇，但由于巨大的抛盘与中小板、创业板的重挫，使得逢金融股拉升而出的市场迹象非常明显。从当日市场表现来看，银行、石油、保险类品种表现较好，比如招商银行（600036）、华夏银行（600015）（600015）、中国石油（601857）、中国平安（601318）（601318）等出现阳线，但多数尾盘又留下较长上影线，显示启动此类板块品种没有受到市场响应。从跌幅板块来看，开发区、黄金板块、农业板块跌幅居前。其中的代表品种为张江高科（600895）（600895）、东湖高新（600133）（600133）、辰州矿业（002155）（002155）、豫光金铅（600531）（600531）、中金黄金（600489）（600489）、东方海洋（002086）（002086）、冠农股份（600251）（600251）等均出现4%以上的跌幅。

　　在周三收出十字星后，周四再次收出冲高回落的阴线，表明市场做多动力不足，考虑到目前机构仓位过重，其能够运用资金有限，因此盘中的冲高均难以维持较长。从目前A股机构仓位来看，目前股票型基金仓位、QFII机构及券商的自营与资产管理仓位都很高，机构仓位仍然处于高位，而股市扩容预期规模非常明显的背景下，指望市场出现连续的上涨难以成行。也可说看好的都已进场，等待市场抬轿的却没有出现，因此对比历史周期来看，在主力机构仓位高企的运行周期内，市场如果基本面出现不确定性因素，其总体向下调整的概率轨迹较多。

　　总体来看，周四的放量阴线表明市场向上攻击动力不足，市场响应程度不够，从金融股、石油类股拉升来看，其大多出现长上影的小阳线，其超跌的技术指标也大多得到修复，如果后市没有强势成交量，那么这些权重股有可能回落引领市场进入调整，因此从操作层面来看，我们建议稳健投资者仍采取休息或战略观望的策略为佳，短线投资者也应控制好仓位的进出，并且短线预期不宜过于乐观。

深圳智多盈：结构特征凸显 回避高估值小盘股

　　周四，A股指数继续向上拓展空间，由于中石油及银行板块急拉，引发了小盘股恐慌抛盘，最终沪指受制于2939压力压制而冲高回落，以2902点收盘，收出倒锤K阴线。从盘面上看，题材股表现乏力，高估值品种跌势惨重。银行股风景独好，招行、华夏盘中涨幅超过5%，多数银行股涨幅超过3%，水泥板块表现也强于大盘。值得注意的是，受政策利好的成渝板块、智能电网、锂电池等题材股亦冲高回落，特别是重庆啤酒（600132）（600132）、彩虹精化（002256）（002256）等高市净率品种遭遇大跌，市场结构特征越发明显。今日中小板迎来三只新股，备受争议的N亚威开盘破发，N徐家汇（002561）（002561）涨斩获30%升幅。

　　“抑通胀”面临新挑战

　　消息面上，地缘政治动荡和央行到期流动性充裕，3月份通胀预期再度抬头。由于利比亚局势持续动荡、美国商业原油库存下降和市场避险情绪，国际原油站稳百元大关，黄金期货价格创出历史新高。根据息旺能源和卓创资讯两大监测机构的测算，3月1日三地原油加权均价变化率分别为4.10%和4.25%，国内成品油调价窗口或在22日开启。原油价格的上涨造成炼油企业利润率的下滑，部分炼厂2月底陆续检修，地方炼厂开工率也因亏损持续走低，国内汽油市场供应缺口存在进一步扩大的风险。

　　此外，万亿到期货币资金和外汇占款超出预期，也加大了央行流动性管理的压力。统计数据显示，公开市场3月、4月的到期资金量分别为6870亿元和5060亿元，合计高达11930亿元，其中3月份平均每周到期资金达到1500亿元以上。中国央行2日公布的数据显示，今年1月金融机构新增外汇占款5016.47亿元，环比增长近25%。1月份外汇占款超出原先市场的测算和预期，显示资本流入压力较大，央行或再度扮演“拆弹专家”的角色。

　　结构行情，就低不就高

　　虽然近期A股未能完全摆脱外围负面情绪的干扰，但指数表现还是平稳。在当前“两会”维稳基调和调整产业结构的局势下，指数整体还会维持震荡走势，直至市场整体估值水平达到某个临界点最终引发调整。从目前大盘股与小盘股估值比较分析，中小盘股与大盘股的估值差距不断拉大，周期性大盘股估值多处于历史底部水平，有波段性上涨机会，超过半数的小盘股估值处于历史顶部水平，仅存结构性的机会。因此，我们认为，上半年的结构性行情机会体现为“填平价值洼地”，主要盈利点在于低估值的大盘蓝筹股和高溢价发行但有低市净率优势的中小板次新股，已经被大幅炒作的高估值小盘股面临系统性调整风险，需要坚决予以回避。

中证投资：紧缩利剑再度高悬 二度回落或将开启

　　周四A股市场震荡加剧，主要股指绿盘报收，沪指结束六连阳走势，盘面二八格局明显。一年一度的两会今日拉开帷幕，作为估值较为便宜的银行、地产两大权重板块明显受到护盘资金的追捧，这些指标股欲带领大盘形成向上突破，无奈在连续反弹后市场谨慎情绪再度回流，多数个股遭遇逢高抛售，多方无法形成合力，股指盘中波动较大，走势较为纠结，市场成交同比呈现明显的放大趋势。

　　盘面观察，今日早盘，沪深两市股指双双小幅高开，随后呈现窄幅震荡走势，10:30过后多空争夺战升级，多方利用银行、地产等指标股拉升股指，而空方也毫不示弱，将重火力集中向前期连续炒作的中小盘题材股释放，导致盘面二八分化的格局越发明显。午后，这种分化未见好转，在沪指欲创本轮新高之时，创业板和中小板类个股快速回落，期指主力合约跳水，对市场做多热情形成明显打击，大盘也跟随出现跳水，但银行股做多较为坚决，沪指在2900点上方企稳。个股方面跌多涨少，中国石油（601857）（601857）、工商银行（601398）（601398）（601398）、农业银行（601288）（601288）（601288）、招商银行（600036）（600036）、中国银行（601988）（601988）（601988）是拉动沪指上涨的前五名个股，合力贡献沪指逾9点。

　　具体来看盘面呈现三大特点。一是传巴菲特参与H股增发，以招商银行为首的银行股延续了昨日的强势，并将此强势扩大至整个金融板块和地产板块，有力的维护了市场重心，但也间接导致中小盘题材股借机逢高出货，市场赚钱效应明显降低，投资者再次尝到了转到指数不赚钱的滋味。二是前期炒作个股开始降温，权重板块中有色、煤炭并未跟随国际黄金和石油的大涨而继续走高，相反沦为市场做空的一支主力。同时随着题材股的炒作热情降温，创业板指数和中小板综合指数重心明显下移，创业板指数欲走出小型圆弧顶的形态，中小板综合指数二次回落的迹象也相对突出。三是股指在上窜下跳过程中，市场成交同比明显放大，沪指单边成交近1800亿元，显示多空分歧突出。

　　整体来看，因1月外汇占款增近25%、三年期央票重启预期落空，同时3月份到期资金量大幅增加，使得短期再调准备金率概率增大，加重了市场对流动性紧缩的担忧。此外，国际油价疯狂上涨，短短7天时间国内成品油零售价调整的风向标--三地原油加权均价变化率就突破了4%的红线，国内成品油调价上调时间窗口再度开启，对国内的严控通胀形势提高了难度。

　　技术上看，经过连续反弹后，沪指在接近“2.22”放量大阴线的高位附近时短期谨慎有所升温，同时今日中小板综合指数和创业板指数的疯狂杀跌无疑对市场短线热情构成打压，受此影响，大盘再度冲高无果，日线上收出放量带有长上阴线的阴线，七连阳走势泡汤。30分钟 MACD顶背离形成，沪指有构筑双头的嫌疑。从周期上看，周五或下周一易产生转折效应，因此明日在周末效应下，不排除沪指就此向下寻找支撑的可能，但空间较为有限，关注2880—2890区间支撑。