主题：中投证券：维持中国卫星推荐评级

中投证券认为，中国卫星业绩虽略低于预期。预计2011年公司卫星研制业务增速继续保持平稳,卫星通信等业务增速将较快,公司控股的东方蓝天钛金科技有限公司已经设立,公司将进入航空航天高精密钛合金紧固件领域,成为公司业务新的增长点。维持推荐评级。

中投证券3月3日研究报告指出，10年 中国卫星 (600118：24.44，+0.4，↑1.66)综合毛利率为14.45%,与上年相比略降0.72个百分点;销售费用率和管理费用率较去年同期略升了0.26个百分点。我们认为这两个因素是造成业绩增速低于收入增速的原因。我们认为11年公司卫星研制业务增速继续保持平稳,十二五阶段将会继续是我国卫星的高发期,但公司研制业务完工百分比收入确认方式将有一定的平滑作用卫星应用业务增速仍将较快,预计导航产品在"北斗二代"导航卫星体系2012年覆盖亚太区域后将快速增长,11年图像传输,卫星通信等业务增速将较快,预计11-13年卫星应用业务复合增长率约为25%;公司控股的东方蓝天钛金科技有限公司已经设立,公司将进入航空航天高精密钛合金紧固件领域,成为公司业务新的增长点。我们预计公司11-13年EPS为0.33,0.39,0.45元,EPS复合增长率约为15%。考虑到公司目前在小卫星研制的垄断地位,卫星应用业务如导航,通信,遥感,数据链等业务巨大发展空间,强大的控股股东背景,维持"推荐"评级。

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