主题：国信证券：金发科技新材料产业化未来可期

　销量增长推动收入、盈利增长

　　2010年公司实现营业收入102.42亿元，同比增长44.01%，销量增长推动了销售收入的增加；毛利率14.85%，较09年略下降0.82%；归属于母公司所有者净利润5.78亿元，同比增长102.10%，实现基本每股收益0.41元/股；经营活动现金流5.75亿元，同比增长56.31%。公司实现营业外收入1.06亿元，同比增长262.05%。

　　公司2010年年度分配方案为每10股派送现金股利1元（含税）。

　　自主创新发展新材料实现产业升级

　　公司前期研发开发的新产品，包括完全生物降解塑料、碳纤维及其热塑性复合材料、耐高温尼龙、高性能热塑性弹性体材料等逐步走向产业化。其中，完全生物降解塑料业务将在2011年走向产业化，建成万吨级完全生物降解塑料生产基地，力争在未来几年将该项产品打造成公司重要收入和利润来源。

　　公开增发解决产能瓶颈

　　公司拟公开发行不超过25000万股，募投80万吨环保高性能汽车用塑料生产建设项目、10万吨新型免喷涂高光ABS生产建设项目、10万吨环保高性能聚碳酸酯及其合金生产建设项目、8万吨高强度尼龙生产建设项目、15万吨再生塑料高性能化技术改造项目。募投项目将解决公司产能瓶颈，推动公司产品销量保持快速增长。

　　风险提示

　　家电、汽车需求受宏观调控政策影响，新材料产业化存在技术和市场风险。

　　维持“推荐”评级

　　“以塑代钢”、“以塑代木”推动改性塑料行业未来发展空间广阔，完全生物降解塑料、碳纤维等新产品助推公司实现产业升级，我们调整公司11-13年盈利预测为EPS0.69、0.94、1.24元，维持“推荐”投资评级。（国信证券研究所）



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