主题：申华控股：风电业务将是公司未来业绩主要增长点

投资要点：

　　公司新能源产业风电产业毛利率较高

　　公司目前有三大主要业务，包括汽车产业、风力发电和房地产。在2010年中报时，三大业务板块的收入占比分别为95％，3.5％和0.68％，这三块的毛利率分别为3.5％，63.78％和63.77％；公司的房地产方面，公司继续做好房产类存量资产的管理和销售工作，加强资金回笼力度。

　　投资亮点：

　　1、风电方面，

　　公司与合作伙伴中国风电已累计出资近30亿元，分别在内蒙、辽宁两地先后投资兴建了总容量为30万千瓦的6个风力发电场。其中，内蒙的太仆寺旗、武川，以及辽宁的马鬃山、曲家沟和西大营子等5个装机容量达25万千瓦的风电场已建成且实现发电，而内蒙头支箭风电场正在建设。

　　预计公司2010年将完成3.5亿千瓦时的发电，可以实现约2亿元的销售收入，超过1个亿的净利润，贡献EPS0.06元。

　　公司的内蒙古太仆寺旗风电项目与辽宁马鬃山风电项目分别于2010年4月及6月在联合国CDM执行理事会注册成功，在CDM转让合约期内，上述两项转让将每年分别为项目公司带来125万欧元与146万欧元左右的减排收入。

　　（据了解，获得CDM通过的彰武县曲家沟风力发电场预计全年发电量1亿千瓦时，折算二氧化碳减排额度可达到10.6万吨，目前以每吨二氧化碳减排额度12.5欧元的价格与国际能源系统集团（荷兰）公司达成CDM转让（据了解，获得CDM通过的彰武县曲家沟风力发电场预计全年发电量1亿千瓦时，折算二氧化碳减排额度可达到10.6万吨，目前以每吨二氧化碳减排额度12.5欧元的价格与国际能源系统集团（荷兰）公司达成CDM转让协议，即每年可为项目带来132.5万欧元的减排收入（约合人民币1150万元））。

　　投资建议：买入预计公司2010～2012年实现每股收益0.03元，0.07元和0.09元，PE分别为120倍、51倍和40倍，考虑到公司风电新能源项目面临巨大发展机遇，产业前景相当广阔，公司管理层已在公司规划中将风力发电作为企业未来五到十年重点发展的战略思路，给予公司股票“买入”投资评级。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。