主题：“十二五”规划纲要对资本市场表述积极

“十二五”规划纲要对资本市场表述积极
　　提出要显著提高直接融资比重、扩大代办股份转让系统试点、探索建立国际板市场、完善上市公司分红制度、推动大型国企整体上市

　　据不完全统计，“十二五”规划纲要草案有16处较直接地提及资本市场，并专节规划多层次市场的建设，明确提出“显著提高直接融资比重”。

　　业内称，这说明决策层高度重视资本市场的基础性作用。

　　另外，《政府工作报告》对今年资本市场工作提出，要“提高直接融资比重，发挥好股票、债券、产业基金等融资工具的作用，更好地满足多样化投融资需求。”

　　纲要草案在“深化金融体制改革”一章中，专节论述“加快多层次金融市场体系建设”，提出，要大力发展金融市场，继续鼓励金融创新，显著提高直接融资比重。拓宽货币市场广度和深度，增强流动性管理功能。深化股票发审制度市场化改革，规范发展主板和中小板市场，推进创业板市场建设，扩大代办股份转让系统试点，加快发展场外交易市场，探索建立国际板市场。积极发展债券市场，完善发行管理体制，推进债券品种创新和多样化，稳步推进资产证券化。推进期货和金融衍生品市场发展。促进创业投资和股权投资健康发展，规范发展私募基金市场。

　　纲要草案提出，促进证券期货经营机构规范发展。

　　纲要草案还提出：“完善股份制企业特别是上市公司分红制度”。“推动具备条件的国有大型企业实现整体上市，不具备整体上市条件的国有大型企业要加快股权多元化改革”。“发挥多层次资本市场融资功能，带动社会资金投向处于创业早中期阶段的创新性企业”。“坚持市场化运作，发挥企业主体作用，完善配套政策，消除制度障碍，以汽车、钢铁、水泥、机械制造、电解铝、稀土、电子信息、医药等行业为重点，推动优势企业实施强强联合、跨地区兼并重组，提高产业集中度。”“提高中小企业贷款规模和比重，拓宽直接融资渠道”。“更好地发挥信用融资、证券……等各类金融服务的资产配置和融资服务功能……进一步健全金融市场的等级、托管、交易、清算系统”。


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尚福林：新三板扩容制度安排基本到位

　今年将继续推进新股发行制度改革 进一步减少公司债审批环节

　　中国证监会主席尚福林5日在人民大会堂接受中国证券报记者采访时表示，新三板扩容相关制度安排已基本到位，但还有一些技术细节需要解决。国际板也在积极地推，但没有时间表。尚福林还表示，今年新股发行制度改革还会进一步推进，在公司债的审批上会进一步减少环节。

　　尚福林表示，证监会正在积极做新三板扩容这方面的工作，相关制度安排已基本到位，但还有一些技术细节需继续努力。扩容没有具体时间表，条件具备了就会择机推出。

　　对于创业板退市机制何时推出的问题，尚福林表示，退市机制需要在现有法律框架之下和现有退市制度之下，进一步按照市场化的要求，逐步推进退市机制的改革。

　　对于市场关心的国际板何时推出问题，尚福林说，“国际板也在积极地推，没有时间表。”他表示，“目前国际板的制度制定，主要是法律、会计、跨境监管合作这几个方面的问题。现在这几个方面都在积极推进，积极准备。我们希望能够按照市场规律，按照更加市场化的方式推进。如果设具体时间表，要是市场有些变化，或者有些工作没有做好准备就推出，不太符合市场规律。”

　　尚福林称，今年新股发行制度改革还会进一步推进。在谈到券商自主配售权时，尚福林表示：“这一方面需要发行制度的改革，另一方面是市场机制的培育。市场机制逐步完善后，可以使市场参与各方真正归位定责。市场机制进一步完善后，才好推配售制度。如果在市场约束机制没有完全建立起来之前推配售制度，容易诱发一些类似于权力寻租等问题。本着对市场负责任的精神，还是要推进发行制度的改革，逐步使市场机制能够完善起来。”

　尚福林进一步表示，一些股票一发行就破发，实际上是市场机制在发挥作用的积极表现。如果成为常态，一方面可以约束发行价格，不会发得那么高了，一级市场价格肯定会逐步降到合理水平，另一方面，在一级市场投资已经不是无风险投资的情况下推配售制度，可能会比较稳妥一些。

　　在推进公司债工作方面，尚福林表示，今年在公司债的审批上将进一步减少审批环节，提高审批效率。同时，要保证公司债尽量减少发行上的风险，制度上要相应地平衡发展速度和防范风险的能力，促进公司债的发展。

　　对于何时推出期权类的人民币衍生产品，尚福林表示，衍生产品目前都在积极研究，这些产品的推出没有排序，哪个具备条件就推出哪个。

　　尚福林还表示，现在市场大了，具备了显著提高直接融资比重的条件。今后要继续大力发展机构投资者，使之成为稳定市场，促进市场发展的重要力量。

　　图为证监会主席尚福林接受中国证券报记者陈莹莹采访。

让资本市场发展惠及民生
　每年的“两会”总会让人有诸多的期待。的确是，近几年的“两会”围绕经济结构转型，改善国民收入分配结构等关键词引领中国经济和社会的发展。今年的“两会”更是可以看成是一个追求民生福祉的“两会”，政协报告第一次庄严提出“民生不仅仅是重要的经济问题、社会问题，更是一个重大的政治问题”，温总理的政府报告则首次提出城乡居民纯收入与GDP的增速在“十二五”期间要保持同步。并进一步明确“要坚持把改善人民生活作为正确处理改革发展稳定关系的结合点”，可以预见，在未来的政府各项工作中，民生问题会作为一个重要的因素加以考量。

　　资本市场历来是民众追求财富增值的重要渠道，是民生诉求的重要载体。资本市场的稳定健康发展以及所带来的财富效应是民众对未来保持信心的重要基础。“十一五”期间，我们平稳解决上市公司股权分置问题、创业板、股指期货和融资融券顺利推出，债券市场稳步发展，一系列的改革举措使我国资本市场的广度和深度明显提升，对经济的拉动作用日益凸显。在看到上述积极成果的同时，我们也感受到还有一些问题需要处理或者说可以处理得更好些：比如，融资规模是否考虑到了市场的承受力。这两年，我国的资本市场融资规模高居世界第一，对金融危机后的经济发展起了积极的作用，但市场的表现却不尽如人意。我们承认市场的表现与诸多因素相关，但也认为融资规模过大导致市场信心的缺失也是影响市场表现的重要因素，值得引起我们关注。

　　又比如，一些好的改革方向在落实的时候遇到了新问题。创业板设立的初衷是解决中小企业融资难，鼓励急需资金的创新型企业从市场上融资，但从结果看，个别上市的创业板企业已较为成熟，且上市后市盈率过高，导致超募现象发生，资金造成浪费。

再比如，相对于股权融资，债券市场的融资还是有些落后，投资者很难从债市上分享经济发展的成果。最后，民众对金融资产的保值增值的期望还没有成为我们工作的出发点，我们还是更多地考虑了改革和发展，而不是像温总理强调那样，把改善人民生活有机地结合起来。

　　未来五年是中国经济转型的关键时期，追求民富国强是全社会的共同期盼，也是政府应尽的职责。我们有理由相信，在国家的综合实力进一步提升后，在资本市场的改革和发展进入新的阶段下，下一步资本市场的发展会更多地惠及民生。为此我们也呼吁：相关宏观调控部门在出台有关政策时，应更多地考虑市场参与者的承受力，把民众的感受作为调控的考量因素；正确处理好资本市场融资功能和投资功能的关系，要让资本市场的融资功能稳定持久的发挥作用，必须先发挥好其投资的功能，让普通投资者分享长期投资的乐趣，以经济增长和市场繁荣所带来的财富效应来支持资本市场的融资功能；继续加大创新的力度，推出更多的金融产品，满足投资者的需要。在银行的利率市场化还未到来的时候，居民抵御通胀的手段和渠道仍然是十分的单一，资本市场责任重大，创新金融品种是一个不二的选择，需要我们做出努力。

　　机构投资者肩负着资本市场惠及民生的具体责任。在这样一个极具挑战而又充满希望的时代，机构投资者使命光荣、责任重大。需要我们具有更高的道德水准，严守三条底线，一切从投资者的利益出发；需要我们严格投资流程，不断培育投资的核心竞争力，强化研究，杜绝炒作，为投资者带来稳定的收益；需要我们审慎推出产品，加大投资者的培育力度，坚持把合适的产品卖给合适的投资者。我们相信并期待“十二五”期间，我国资本市场必将迎来新的辉煌，广大民众也将实现财富的增值。