主题：权重低迷两市收跌逾1% 两因素或拖累A股

今日，两市小幅低开，沪指开盘即破3000点。随后，权重板块联手杀跌，沪指急速下挫，失守5日均线。午后开盘，蓝筹品种集体低迷，成为空方主力军，资源股持续杀跌，沪指盘中跌幅一度扩大逾40点。从盘面上看，资源股、金融股、钢铁股等均有不同程度下跌，而小盘股却相对活跃，特别是创业板指数逆市大涨。

截至收盘，上证综指报2957.14点，下跌45.01点，跌幅1.50%，成交1683.2亿元；深证成指报13004.86点，下跌153.36点，跌幅1.17%，成交1239.6亿元。

今日两市展开调整主要有两个原因，一是连续的上涨之后，大盘技术层面超买现象严重，自身存在调整压力；二是明日即将公布2月份宏观经济数据，加息窗口再起开启。从近期两会传递的信号来看，稳定物价将是本年度的头等大事，这引发了投资者对进一步紧缩政策担忧。这从今日抗通胀板块的走强也可以得到验证。

后市展望：尽管短期内调整压力较大，但是从市场承接力度以及趋势来看，市场本身仍在存在较强做多动能，多方依然掌握着主动权，如果不出现重大利空，反弹还会持续下去。从技术上看，大盘周一的强势突破完全清楚了自去年11月中旬以来的下降趋势线阻力，表明市场已转入新一轮中期升势。而从均线系统看，在跌破5日均线之后，大盘有继续向下考验周一跳空缺口甚至10日均线的可能性，因此，重仓投资者应该保持警惕，对短期涨幅过大的个股可获利了结，而对上升趋势未改的个股，仍然可以持股待涨。（华讯投资）



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超预期基本面引发超预期行情

3月7日，沪综指一举突破2月中旬形成的2950点一带的成交密集区，并且形成了近8个点的跳空缺口。随后的3月8日、9日沪综指围绕3000点展开震荡，走势上看是对3月7日强攻的一次整理。应该说近期指数的强势超出了众多市场参与者此前的预期。那么，是什么引发了这个超预期行情，后面还可能有什么预期之外的影响因素呢？

回顾之前市场的走势可以发现，上轮的整理于2010年11月12日展开。引发这轮调整的原因众多，包括美元反弹、调控压力加大、短期巨量上涨等。而其中一个重要原因是国家为抑制通胀加大了调控力度，准备金率上调、加息等控通胀的常规手段密集出台。

进入2011年2月份后，在国家密集的调控措施的影响下，通胀这只猛虎有暂时被拴住的迹象。虽说有春节因素影响，但整体物价水平并未如预想的继续上涨，反而一些食品价格随着春节因素的消失而出现了显著回落，一些专家普遍预计2月物价指数会小于1月份。春节前的市场普遍预计在上半年央行还有2次上调准备金、1次加息的可能，2月份的这些现象仿佛让市场看到了宏观调控政策出现松绑的可能。可以认为，2月的物价数据可能超预期给了多头向上突破的信心。

而上市公司2010年业绩数据可能超预期，则给了多头上攻3000点较大的动力。据wind数据统计显示，截至3月9日，共有290只个股公布了2010年报，平均的收入增长率为30.69%，平均的利润总额增长率高达97.28%，净资产收益率平均也有12.36%。这些高增长的业绩数据较此前分析师的预测要好不少，无疑为前期震荡飘摇的市场注入了强心剂。也正是在此背景下，业绩高成长、高送配的个股不时成为市场资金追捧的对象。

外围超预期则是可能影响后市行情发展的另一大因素。目前两市股指的5日、10日、20日、30日均线有序多头排列，可以暂时为市场提供重要支撑，上证指数在3000点整理结束后有望再上一层楼。这是从技术面上看，目前市场的普遍预期。不过，我们在乐观看待3月份行情的同时，也不能忽视一个因素就是美元指数的走势。从半年来沪综指和美元指数走势的比较研究发现，两者呈现了较强的负相关性。而近日美元指数有在前期低点76附近获得支撑的迹象，若其持续反弹的话，可能会对A股指数以及资源品种的反弹形成压制，这点应引起重视。

因此，对于3000点附近的震荡整理以及可能的后3000点行情，既要注意要预期之内的上行趋势，也要关注可能的超预期因素的发展。而在操作上，在没有出现超预期的系统性风险的情况下，把握个股机会是当前的主要策略。两会题材、新兴产业和转增概念可以积极关注，其他如高铁、农业等热点品种或一些回调的强势股机会也可以把握。（广发华福证券）

震荡市 新基金建仓谨慎

沪指昨日收盘，4个月来首次站上3000点，然而新基金于沪指冲上盼望已久的3000点之时，建仓仍然较为谨慎。

昨日，信诚中证500指数分级基金发布上市交易公告书，该基金2月11日成立以来截至3月7日，一个月内该基金的股票仓位为30.52%，显示建仓操作较为谨慎。据统计，同期大盘沪深300指数上涨了7.42%。

信诚中证500建仓情况并非个案。天相数据显示，今年以来沪深300指数最低点到最高点的涨幅近14%。而最近3个月内成立的26只A股市场偏股型（含指数型）基金单位净值基本都在1元附近徘徊，表明新基金仓位一直较低。

数据显示，交银施罗德趋势优先自去年12月22日成立以来，单位净值最高时为1.003元，最低时为0.988元，区间最大波幅仅为1.52%。银河创新成长自去年12月29日成立以来，单位净值最高时为1.0073元，最低时为0.9865元，区间最大波幅为2.11%。而今年1月份成立的新基金中，南方优选成长、泰达中小盘的单位净值一直为1.00元，易方达医疗保健行业单位净值在最近才达到1.001元，民生加银内需增长单位净值最高时也只有1.005元。此外，金鹰主题优势、新华中小市值优选等10余只新基金单位净值也在1元附近。此外，从近日基金净值变化与沪深300涨幅对比进行测算，泰信发展主题、中海环保新能源等新基金的仓位也较低。

据了解，新基金一般有三个月或六个月的建仓期，基金经理会根据对市场的判断择机建仓，3000点之前的震荡市或是新基金缓步建仓的主要因素，如果近日的强势行情趋势能够维续，新基金建仓速度或会加快。

新华基金投资总监王卫东表示，建仓还是主要考虑基本面较好的个股，上半年低估值板块、周期股以及蓝筹股机会相对较大，下半年会关注成长类以及大消费类的股票。（刘明）

双主线热点轮动 促行情深化发展

受隔夜美股上涨的影响，周二大盘跳空高开后围绕3000点展开窄幅震荡，全天最大振幅只有20个点，日K线收出阴十字星。热点方面，船舶制造、水利建设、机械和铁路基建再度走强，但反弹力度明显减弱，市场追涨情绪也不强烈，权重股表现低迷，全天走势比较沉闷。

3000点附近需要反复夯实

在“两会”召开期间，市场整体消息面偏暖。首先，社保基金“十二五”入市规模将快速增长，今年社保基金规模超万亿，而其中25%是用于进行股权投资和PE投资的，将会增加市场增量资金的供给；其次，公开市场周二正回购超过千亿，短期内准备金率再次上调的预期趋于降温。市场消息面的偏暖为市场行情的展开奠定了良好的基础。

技术上，周一两市形成放量跳空缺口，权重股的崛起对股指重心上移的拉动作用明显。目前，短期和中期均线形成多头排列，且30日均线上穿半年线对短期股指形成支撑，MACD红柱线不断放大。如果周一的跳空缺口短期内未见回补，技术上则形成突破形态，沪指有望向去年高点3186点发起冲击。但是，大盘在反弹过程中量能配合稍显欠缺，在去年10月份的反弹行情中，日均沪市成交在2600—3000亿元的水平，而周一的反弹动能仅有2100亿元。本轮市场推动主要来自指标股，无论是银行、地产，还是煤炭、有色等权重板块的整体上扬，需要大量资金来推动，量能不济将制约权重股上涨的连续性和高度，也是制约行情发展的重要因素。周二，央行在公开市场进行了1100亿元的正回购操作，三四两个月有近1.4万亿元的资金在公开市场上到期，央行要继续控制市场的流动性，其回笼任务十分艰巨。因此，在外部冲击、流动性和政策预期、整数关口的心理影响下，市场中谨慎情绪有所回升，3000点关口多空争夺比较激烈，多空在此拉锯仍难避免。

板块轮动有助于行情演绎

短期来看，“两会”期间政策环境相对宽松， 盘面板块热点发散趋势正在延续，热点轮动更加频繁。目前市场热点的更替和轮动还是比较有节奏的，主要是围绕权重股的估值修复行情和符合十二五规划题材的主题性投资两条线展开。上周五和本周一股指反弹的主要动力来自于金融、地产、煤炭等权重股的集体上扬；而周二、周三在市场的震荡行情中，造纸、稀土永磁、船舶制造、水利建设、铁路基建等主题投资概念股又重新表现活跃。

蓝筹板块有业绩和估值作为支撑，因此，以银行、煤炭为代表的权重股的反弹动力主要源自估值优势和业绩驱动，以及市场环境下的轮动价值，资金面情况制约权重股不具备持续走强的基础。“两会”期间，主题投资是一个不可或缺的因素，该板块已经得到了市场的追捧，政策驱动是支撑其股价上涨的主要原因。比如水利建设，自从中央一号文件公布后，受到市场的连续追捧；又如2011年1000万套保障性住房的建设，将有效带动水泥的需求，该政策对水泥等相关产业形成新的需求推动力；还有劳动力成本的提升所带动的企业自动化的提升，为纺织机械、工程机械和煤炭机械行业以及高端装备制造业带来的投资机会。在市场量能未能有效放大的情况下，市场通过权重股的估值修复行情和题材股的主题投资两条腿走路，以保持市场热点的延续性，对于推动行情向纵深发展是比较有利的。

综合流动性、政策预期和外围环境等因素来看，短期股指可能仍将纠结在3000点附近，但这并不影响热点的展开，无论是估值修复还是主题投资仍将是市场关注的主体，它们的投资机会并没有完全结束，投资者可把握这两条主线进行波段操作。（西部证券）

“高送转”填权行情来势汹涌

高送转行情9日再度爆发，热点由追捧高转送预期转向填权行情。当日实施每10股转增10股派现5元的富春环保开盘后一路扶摇直上，尾盘牢牢封在涨停板。

富春环保的强势涨停，再度激起了市场对高送转题材的投资热情。3月1日除权的精诚铜业、华平股份；3月3日除权的科大讯飞、3月7日除权的上海佳豪纷纷出现相似的拉升填权走势，截至尾盘全线涨停。已公布高送转分配方案但尚未实施的含权股同样涨势惊人。10日实施分配方案的滨化股份，以及已经宣布分配方案但尚未通过股东大会的云内动力、五洲明珠等个股涨幅均超9%。

从填权情况看，上述已经实施方案的公司股价近日均出现大幅上涨，其中，填权幅度最大的是精诚铜业，其除权后8个交易日内股价累计涨幅已达25.77%。此外，上海佳豪除权3个交易日上涨15.57%，科大讯飞除权后涨幅也达11.63%。

业内机构指出，A股年报填权行情是每年的保留曲目，这可看作是高送转行情演绎的第二个阶段。虽然送转行为对于上市公司而言只是财务报表上的调整，并不影响其盈利能力和现金流量，但高送转带来的流动性提高，以及大幅除权后每股价格降低，往往引发市场对“高送转概念”的追捧，持有者也可能因此获得超额收益。

然而值得一提的是，昨日沪深交易所龙虎榜却显示出，游资是本轮高送转行情的主要推动者，机构面对高送转概念则谨慎得多。

昨日，精诚铜业、富春环保、科大讯飞全都上榜深交所龙虎榜，从公布的信息看，当日一家上海营业部成为当日推动上述3只股票涨停的重要力量。

渤海证券上海彰武路营业部当日同时占据精诚铜业和科大讯飞买入第一位，分别买入精诚铜业2912万元和科大讯飞1057万元，此外，该营业部还买入富春环保2191万元，成为富春环保当日买入金额第二位。动用6160万元大买高送转概念股，潜伏于渤海证券上海彰武路营业部的游资无疑是昨日高送转行情的力挺者。

在游资追捧的同时，机构则态度不一。2家机构昨日买入科大讯飞1734万元，而与此同时，3家机构则卖出科大讯飞5185万元。

有分析师指出，投资高送转概念股存在较多不确定性，股价表现往往与市场情绪有关。市场往往热衷于追捧第一批公布方案、实施方案的公司，但随着送转家数的增多，热情也会逐步消退。投资高送转股票，还是要从公司基本面出发，选择业绩表现优秀的标的，追高买入须谨慎。（上海证券报）

QFII再度提高仓位 周期类资产成买入标的

A股市场2月以来的强势反弹，再度印证了“先知先觉”QFII的预判，“市场对于通胀的担忧有过度之嫌”。基于对A股市场长期看好，QFII基金持续加仓，目前QFII基金整体仓位已经接近90%，周期类资产成为QFII近期加仓的主要标的。

坚定持续加仓

市场强势上攻至3000点，并在该整数关口展开拉锯战。某亚系QFII基金认为，短期来看A股市场在这一前期密集成交区域仍会有所反复，众多因素包括通胀、政策依旧会对行情有一定的制约，但长期依然看好A股市场。

海通证券基金分析师吴先兴表示，“根据彭博数据测算，2月份以来，投资中国A股的QFII基金股票仓位进一步提升。”据其测算，2011年2月21日—2011年3月4日QFII A股基金的平均股票仓位已经达到88.53%，相比2011年1月31日—2月18日的87.10%，增加了1.43个百分点。

事实上，源于对通胀的担忧，1月份部分QFII基金一度出现巨额赎回，但2月份上述情况有所缓解。此外，据花旗资金流向报告显示，从新兴市场股票基金流走的资金已较此前大为减少，亚太股票基金的赎回情况也出现缓解。

国泰君安（香港）首席策略员蒋有衡表示，从去年11月开始的资金从新兴市场转向美国发达市场的趋势应该已基本告一段落，“资金重入股市将推动今年跑输大市的中资银行股等权重板块出现一波行情”。摩根资产管理基金经理叶义信也认为，亚洲多国政府已采取措施对抗通胀，一旦投资者认为亚洲新兴市场国家的通胀可控，而估值又相对吸引，资金将迅速回流新兴市场。

青睐周期类资产

QFII基金在加仓的同时，亦进行了积极的调仓换股，且调仓思路与国内公募基金一致，均增加了对周期类资产的配置。

海通证券基金分析师吴先兴表示，“减持非周期类股票资产，增持周期类股票资产，是近期QFII的主流投资策略。”

事实上，QFII基金的操作亦很好契合了市场的表现。近期市场反弹中，股票市场大小盘个股、各行业之间的结构分化表现仍然存在，低估值周期类股表现明显优于去年涨幅较大的非周期类股，两者的表现差别较大。

根据彭博数据测算，QFII A股基金管理机构在近期持续增持周期类资产后，截至目前，QFII A股基金周期类资产配比与非周期已经基本持平。

从高华最新提供给机构投资者的研究报告来看，高华建议机构投资高配中国银行股、地产股。其逻辑在于，高华认为中国银行盈利风险低，议价能力更强，而房地产股虽然缺乏短期推动力，但中期风险回报比向好。其次，高华依然看好铜、黄金，以及油价上涨可能提升对煤炭行业的市场情绪，因此将金属/采矿股上调至高配。此外，基于油价波动可能推动市场对油价上涨的预判，建议将交通运输股下调至低配，将工业股下调至标配。（上海证券报）