主题：粤电力A：重组成功将迈出整体上市第一步

2011-03-11 09:02:28　
事件:粤电力3月10日公布2010年年报,2010年公司实现营业收入126.42 亿元,利润总额11.69亿元,分别同比增长3.33%和同比下降30.08%,实现每股收益0.28元,分红预案为:A 股每10 股派人民币1 元(含税);B 股每10 股派人民币1 元(含税)。


总体评价:粤电力为广东省电力龙头,其业绩受区域经济发展情况影响较大。在不考虑电价提升的情况下,公司2011 年业绩变化主要取决于当地的用电需求、煤价波动以及本次收购的电力资产盈利情况。2012-2013 年则取决于新项目投产进度和集团公司整体上市的步伐。我们将公司资产重组后的“总市值/权益装机容量”比例与其他主要的A股火电公司作对比,发现公司该项比例较同行偏高。同时,公司大部分是火电机组,对煤价上涨的利润敏感性较高。现在煤炭价格仍处于相对高位,这对公司未来利润增长带来一定的不利影响,暂不评级。



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