主题：债券市场将处于博弈期

2011年03月16日02:20 来源：上海证券报 　周二，银行间债券市场资金面继续保持宽松，隔夜回购利率与前日持平，处于1.69%，7天回购利率低于2%，14天回购利率略有上行至2.55%。公开市场上，央票一年期发行利率上行20bp至3.1992%，100亿的发行规模也创四个月最高。国库现金6个月定存招标利率大涨至6.23%，远超过一年期定期存款利率。
现券市场整体交易活跃，信用债市场方面收益率相对稳定，1年期AAA级短融依然处于4.2%，5年期AAA级11阳煤MTN仍处于5.25%附近。长期国债收益率有较大幅度的下行，10年期国债收益率下行接近10bp，处于3.85%附近，7年期国债也有8bp的下行。中短期国债收益率保持稳定。

　　公开市场操作发行利率的上行，对债券市场基本没有太大的影响，而且市场目前反映了又一次紧缩的预期。另外央票发行利率的提高和放量发行，反而降低了调整存款准备金率的概率，所以债券市场收益率依然处于稳定。长期国债收益率的下行，反映了目前机构的配置需求，另一方面则是日本大地震的影响，加上周二权益资产大幅下行，使资金趋于避险，增加了债券的买盘。大行的资金面相对宽松，也对现券市场的收益率产生了向下的牵引，这是最近债券市场收益率稳中有降的原因之一。

　　央票的放量发行，可能会恢复央票回收流动性的功能，降低政策性风险的预期，另外外部环境的不确定也加重了资金的避险情绪，这些都是对债券市场的利好因素，但是政策性的风险并未完全释放，所以预计短期内，债券市场将处于博弈期。



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