主题：乳业整顿大限将至3成常温奶企业或被淘汰 伊利受益

　日系奶粉告急空出部分市场 国内乳业龙头公司暗自发力
　　伊利股份最新研报 光明乳业最新研报
　　乳业整顿大限月底将至 三成常温奶企业或被淘汰
　　根据国家质检总局、国家发改委及工信部的最新规定，目前所有已获乳制品及婴幼儿配方乳粉生产许可的企业，在年底前须重新申请生产许可证，重新审查发证的最新期限为3月底。
　　分析人士表示，经过换证升级后，国内预计约三成的乳品企业将被清理出局。据悉，被淘汰的企业多是生产常温奶的企业，而这将有助于主营常温奶的蒙牛和伊利等龙头企业进一步扩张市场。
　　⊙中国证券网记者 梁敏 ○编辑 阮奇
　　准入门槛大幅提高
　　根据新规定，乳制品生产企业必须配备相应检测设备，对三聚氰胺和食品添加剂等64项指标进行自检。业内人士表示，此次审核门槛大幅提高，严厉程度超乎想象，乳品行业正在经历一次前所未有的洗牌。
　　“企业需要购进相关设备，小企业投入资金要400万，而大企业投入则要上千万。这无疑成为资金本就紧张的乳品企业难以逾越的门槛，大批企业将会被淘汰。”黑龙江奶业协会秘书长张维银对记者说。
　　据张维银介绍，目前黑龙江主要的乳品企业有138家，申报生产许可证的有108家，估计最终能通过审核的也就84家左右。按此计算，此轮审查结束后，黑龙江将有超过三分之一的乳品企业被淘汰。
　　事实上，不仅是奶业大省黑龙江，其他省区的乳业也将面临“大洗盘”。根据各地主管部门通报的初审结果，陕西78家乳制品企业中将有24家被清理；宁夏33家乳品企业目前只有12家能通过；北京迄今有半数企业尚未拿到“准入证”。
　　国家质检总局副局长杨刚稍早曾表示，到3月底质检总局公布审查结果时，估计全国有三分之一的小型企业要被迫关闭。
　　不过，由于此前质检总局将乳制品生产许可证重新审查工作由原计划的3月1日顺延至3月底，有专家预计，最终被淘汰的企业数量或会少于此前预期。中投证券食品行业分析师对本报记者表示，最终将会有约20%至30%的乳品企业淘汰出局。

　　龙头企业市场有望扩大
　　对于整个乳业的整肃，专家表示，受影响比较大的主要是生产常温奶的小企业，对大企业影响尤其是相关上市公司影响不大。预计被淘汰的企业空出的10%左右的市场份额会迅速被龙头企业挤占，从这个角度看，对大企业反而利好。
　　“由于被淘汰的都是做常温奶的企业，因此，将利好主营常温奶的伊利和蒙牛等龙头企业。”中投证券分析师表示。
　　蒙牛集团证券事务部相关人士昨日也对本报表示，蒙牛是内蒙古第一批拿到许可证的企业，此次整顿对蒙牛来说也会产生积极的影响。
　　据了解，从2005年以来，蒙牛和伊利就占据了液态奶近60%的市场份额，但对市场极为“敏感”的两家乳业巨头早就开始闻风圈地，抢占市场。
　　蒙牛先后在内蒙、宁夏银川、河北、江苏等地投资，还以4.7亿元收购了华北最大酸奶基地君乐宝公司51%股权。而伊利也先后在河北、宁夏和广东分别新建了日产1200吨、780吨和800吨的高温灭菌奶项目。

　　日系奶粉告急空出部分市场 国内乳业龙头公司暗自发力
　　⊙记者 梁敏 ○编辑 阮奇
　　日本地震及核辐射的消息传出后，不少家长担心日本奶粉新货受到核污染，因此大量购买现有日本奶粉，导致脱销。在日本奶粉市场让出部分的同时，国内龙头企业光明乳业和伊利股份等，正暗自发力。
　　据了解，在中国市场流通的日本奶粉品牌主要有明治、雪印、固力果、和光堂、森永等。但日本发生地震后，日本奶粉不仅加价销售，而且存货不多。记者从一些网络代购店了解到，明治2段奶粉此前的代购价为150元，8桶包邮，但地震后代购价格已快速上涨到250元左右，价格上涨了四成并且还限购两桶。此外，很多卖家则干脆断货。
　　一方面是日本奶粉存量告罄，另一方面是新货要面临核污染的质疑，在这种情况下，我国国内生产婴幼儿奶粉的企业，正加速布局抢占市场。
　　“这对伊利自然是好消息。”伊利董秘办人士昨日表示，“伊利公司目前在国内婴幼儿奶粉方面做的最好，管理机构也想树立标杆企业，把婴幼儿奶粉这块做大做强。”
　　据AC尼尔森最新数据显示，2010年伊利奶粉占据全国13.0%的市场份额，稳居中国奶粉第一阵营。目前伊利“金领冠”婴幼儿奶粉市场逐步扩大，公司正在跟迪斯尼等公司合作以期培育客户忠诚度。
　　而另一家国内乳业巨头的行动似乎也正好踩在点上。光明乳业16日发布最新消息称，光明乳业未来将在婴幼儿奶粉领域发力，并计划将2011年奶粉销售收入同比实现翻番。据了解，光明乳业与新西兰国家农业研究院合作研发的全新婴幼儿高端奶粉将于今年下半年上市。

　　伊利股份:加大重点消费市场产能布局,建设华南地区运营中心
　　伊利股份 600887 食品饮料行业
　　研究机构：中投证券 分析师：张镭，蒋鑫 撰写日期：2011-03-12
　　伊利股份于3月12日发布公告,计划在广东省惠州市东江高新技术开发区新建日产800吨超高温灭菌奶项目,项目投资金额为4.57亿元,建设期17.5个月。这是伊利在广东继佛山之后的第二个基地,新基地将使伊利在广东的产品成本大大降低,并把伊利在广东的基地建成华南区域的运营中心。
　　该项目将把伊利在广东的基地建成品类齐全、规模突出的大型乳制品加工基地和华南区域的运营中心,满足广东地区大量的乳制品消费需求。这是伊利第40个生产基地,预计在2012年8月可以投产,建成后实现日均800吨左右的液态奶产量。伊利在佛山的基地主要是生产冰激凌和乳饮料,这次在惠州的基地主要是生产常温奶,预计能够实现年销售收入20亿元。
　　该项目能够大幅降低广东地区产品的成本。过去常温奶的生产基地基本都集中在北方,因此广东地区的产品都要支付很高的运输费用,2010年原奶价格大幅上涨,南北方原奶价格差距逐步减小,北方基地的原奶优势已经不再明显,而广东地区乳制品消费量很大,在广东建设基地将大大减少公司产品的成本。
　　公司2011年年底相比09年年底产能增长了32%,产能的快速扩张将支持液态奶销售收入保持高速增长。三四线城镇超高温灭菌奶的需求仍将保持旺盛,自2009年下半年以来,伊利在建设新基地上花费超过31.83亿,新增产能156.3万吨。
　　蒙牛在广东的基地主要还是生产原奶需求较少的冰激凌和乳饮料,而伊利主要生产常温奶。蒙牛也继续加大了其在广东清远的投资,计划在目前一期总投资为2.4亿元酸奶项目基础上,建设投资二期2亿元的冰淇淋项目及三期投资4.6亿元的PET含乳饮料项目。一期酸奶项目2010年12月底投产,将实现产值7亿元;二期冰淇淋项目日产能为200吨,计划2012年2月投产,将实现产值3亿元;三期PET含乳饮料项目日产能为600吨,计划2013年投产,将实现产值10亿元。
　　公司产品在2月份又对高端产品进行了提价,并推出了一系列高附加值新产品。
　　金典等高端液态奶提了7%左右,畅轻活性乳酸菌饮料提了25%。春节期间加大了促销的力度,预计销售收入同比增速超过20%。还推出了迪斯尼包装的QQ星儿童优酪乳酸牛奶,120ml售价3.2元,以及迪斯尼包装的大果粒酸奶,售价9.9元/390ml,新产品的毛利率大幅提高,成本上涨压力的负面影响将逐渐减小。
　　预计2010-2012年EPS为0.87,1.34和1.72元,对应的PE为42/28/21倍,产能的高速增长将支持公司规模快速扩张,原奶成本增速在2011年将逐渐放缓,通过推出高附加值产品将逐步提升盈利能力,维持公司“强烈推荐”评级。

光明乳业:重回增长轨道


光明乳业 600597 食品饮料行业

研究机构：华泰证券 分析师：张芸 撰写日期：2011-02-24



投资要点:以下几点显示公司重回增长轨道,建议投资者关注:



1、公司并购新西兰企业成功。2月12日公司公告:公司认购新西兰Synlait Milk 公司新增股份项目经国家发改委和上海市商委批准,已全额支付认购款。 公司占Synlait Milk 公司新增股份后总股本的51%。从2010年9月份以来, Synlait1号工厂经营情况很好,预计给公司2010年年报增厚约2.5亿元的销售收入。预计2号工厂2011年底达产,为公司婴幼儿奶粉的发展奠定基础,我们看好高端婴幼儿奶粉市场前景,支持公司未来业绩增长。近日新西兰发生的地震未影响到该公司。



2、以郭本恒为代表的公司管理团队,在经营上更贴近中国市场,公司股权激励行权完毕,公司管理层利益与流通股股东利益更趋一致。



3、公司新产品研发能力强,通过新品的推出和销售,公司较好地化解了成本上涨的压力,2010年前三季度毛利率仍维持在35%以上,而同期行业毛利率仅有25%左右。2010年12月公司常温酸奶莫里斯安开始全国上市,该产品在年在江浙沪地区推广期间销售情况较好。公司以外新品种有贡献销售收入10亿的记录,我们对公司该产品的销售持乐观态度。



4、有媒体报道披露,光明集团一直在海外继续寻求乳制品并购对象,作为光明集团旗下唯一乳制品企业平台,集团必将支持公司做大做强。



5、根据国家相关政策,3月1日起,未能重新获得生产许可的乳制品企业将被要求停止生产,预计将有20%左右的小企业将被淘汰,行业集中度有望进一步提高,相关龙头企业将受益



6、公司已公告2010年净利润同比增长50%以上,我们初步预测公司2010年、2011年和2012年每股收益分别为0.19元/股、0.3元/股、0.4元/股,虽然目前公司的估值在食品饮料行业中偏高,但考虑到公司重回增长轨道,业绩改善空间大,我们给予公司推荐评级,6个月目标价12元。



7、风险提示:公司扩张进展低于预期。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。