主题：安阳钢铁：产能扩张和产品优化确保业绩增长

2007年报显示，公司全年实现营业收入256.7亿元，同比增长51.7％；营业利润11.4亿元，同比增长54.9％；净利润10.9亿元，同比增长76.9％；摊薄EPS 0.54元，高于我们前期预测的0.48元；分配预案每10股派现金1.0元（含税）。
　　公司收入和利润大幅增长得益于07年钢铁产品的价涨量升，而净利润增速明显高于收入增速的原因一是因技术改造国产设备投资抵免企业所得税使所得税同比下降54.63％；二是资产减值损失同比下降87％，两项合计约1.6亿元，增加了每股收益约0.08元，剔除该两部分影响后每股盈利0.46元。

　　原材料成本压力较大。公司所需的大部分铁矿石需要外购，目前铁矿石长单约40％，50％需要从现货市场购买，07年下半年以来铁矿石、海运费、焦炭价格的大幅上涨使公司的综合毛利率同比下降1.1个百分点，08年长单价格65％的涨幅将使公司成本压力进一步增大。

　　整体上市有助降低成本。公司07年底整体上市方案获得证监会批准，此次收购的主要为钢铁主业配套资产，保守测算收购的资产可使公司08年的EPS增厚0.04元；同时，整体上市后可以完善公司产业链，减少关联交易；发挥一体化、系统化管理效应，降低公司的成本费用，进一步提升资产质量和盈利能力。

　　产能扩张和产品结构优化将保证公司发展。公司07年7月投产的400万吨热连轧板材，目前运行顺利，预计08年能产300万吨左右，全年总产量可达850万吨，2010年后公司将跻身千万吨级钢铁企业；产品结构继续优化，09年后板材产品的比例将提高到70％左右，努力成为区域性的板材基地，将保证公司未来的快速成长。

　　预测公司08年、09年EPS分别为0.84、1.02元，预计08年收购集团资产能够完成，考虑到收购资产的贡献及新增股本的摊薄作用，完成整体上市后公司08、09年的EPS分别为0.80、0.96元；按08年0.84元的每股收益计算，目前动态市盈率不足14倍，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：公司大部分铁矿石依靠外购，铁矿石价格的波动可能影响公司业绩；另外，宏观调控也可能影响公司的盈利。



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安阳钢铁：产能扩张与结构升级拉动业绩