主题：金种子酒：PE和PS估值处于较低水平 买入

　金种子酒（600199）昨日公告，预计公司2011年第一季度归属于母公司所有者的净利润同比增长150%以上。今年一季报公司净利润增长的主因为白酒销售收入增长、销售结构的好转、产品毛利率上升所致。东方证券认为“金种子酒”系列的“徽蕴六年”将成为公司新的利润增长点，预计今年销量有望在30万箱以上（六瓶装），从而进一步提高中高档产品销售比例和综合毛利率水平。东方证券预期公司股价在2011年将会有良好表现，是比较优质的中长期配置品种。未来几年公司收入和净利润仍将保持较快的增长。

　　未来几年，省内市场仍然是公司发展的重点，省外市场逐步推进，今年预计将在省外5个省市快速布局。公司计划在省外打造100个千万元级别的县级市场，销售额有望可达10亿元以上，目前公司已进入的23个外省县市中，已出现千万级别的县。如果这些市场成功运作，公司5年之内完全有可能在省外再创一个在安徽市场的销售规模。

　　公司竞争优势依然突出：1、形成了较好的终端系统操作模式，特别是样板市场的复制很成功；2、双品牌运作、形成多支单品上量优势，是安徽省内唯一一个双品牌成功运作的白酒企业；3、具备庞大的营销队伍，且具备强大的执行力，该队伍是公司宝贵资源；4、完善的营销网络是重大优势，公司基本实现了省内各县市酒店、商超、烟酒店终端的全覆盖；此外，多年快速发展的积累加之此次成功增发为公司提供了充足的资金支持。整体而言，产品和市场的错位竞争以及对终端市场的精耕细作是公司成功的重要因子。

　　东方证券预计公司2010～2012年EPS分别为0.29、0.53和0.86元，预计业绩超预期实现的可能性较大。公司的PE和PS估值在白酒版块中处于较低水平，公司如果出现回调是好的买入机会，维持对公司的“买入”评级。

　　机构来源：东方证券


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