主题：中核科技：核级阀门亮点变疑点？

　生产核电阀门和核化工阀门近年来已经成为中核科技(000777,股吧)（000777.SZ）主要的利润增长点，不过，在日本福岛核电站发生泄漏事故之后，这个公司之前最大的亮点，或许将变成投资者的最大担忧。

　　“核电站的寿命一般为40年，所以对其阀门要求40年免检。中核科技拥有生产核级阀门的技术，受益于国内核电产业的高速发展这本来是公司的一大亮点，现在却有可能成为公司的重大利空。”知名咨询公司Frost &； Sullivan的咨询顾问曹寅告诉第一财经日报《财商》记者。

　根据公司2010年年报，公司核电阀门业务收入同比增长了105.16%，核电阀门业务收入占比从2009年的9.11%上升到了18.09%，成为公司去年业绩增长的主要动力。多家分析机构预计，未来公司的核电阀门业务收入占比将进一步提高，收入增速未来几年将维持一个较高的水平。

　　相比核电阀门业务，公司其他业务增长近年都低于预期。2010年，公司其他特种阀门（如石油、石化、电力等）业务收入同比减少8.64%；此外，由于原材料价格的提升，各类阀门产品（除水道阀门外）毛利率均有不同程度（2%~7%）下降。

　　数据显示，公司2009年营业收入为5.69亿元，同比增长只有0.55%；2010年营业收入5.94亿元，在接受政府补贴1258万元的情况下，同比增长仅4.35%；公司2010年净利润5231万元，同比增长19.99%。公司净利润的增长主要来自于销售费用的控制、投资收益与营业外收入。

　　“中核科技这两年收入增长慢的主要原因是其产能跟不上。随着近年核电行业的高速发展，许多核电设备提供企业都出现了产能不足的问题。机械加工行业比较特殊，设备建设需要两到三年时间。预计今年中核科技会有部分产能投产，将提升它的业绩。”中邮证券分析师告诉记者。

　　但他同时指出，这家业务增长点押宝在核电上的公司一旦遭遇中国核电规划调整将“非常危险”。“公司的两大利润增长点是核级阀门和核化工阀门，相对于东方电气(600875,股吧)（600875.SH）等业务结构多元的公司，如果中国核电规划出现改变，对其影响会更大。”

　　本周，中核科技股价跌幅达17.12%，3月18日报收32.10元，但动态市盈率仍高达130倍。

　　“日本核泄漏之后核电板块整体下跌，个别个股可能出现超跌，但市盈率太高的股票还是要回避的。一些本次下跌幅度较大，但除了核电之外还有其他增长点的公司更有投资价值。”上述中邮证券分析师告诉记者。

　　曹寅表示：“这次日本核泄漏对中国核电行业发展的影响可能有两方面：首先是整个核电占比会往下调整，然后是在建核电站的标准会上提。对于那些业务集中在核电的公司无疑是重大利空。”

　　但也有分析师认为，本次日本核泄漏对中国核电行业影响不大。中邮证券分析师称：“目前在建的核电站没有叫停，新的核电站上马暂缓，但短期内对设备类公司没有太大影响，因为它们目前都面临产能不足，原来的存量订单都足够它们消化一段时间。”

　　他补充道，从中央传达的信号来看，目前并没有说要改变整个核电发展方向。



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