主题：航天科技:11年净利或增38% 每股价值16.98元

航天控股控股集团股份有限公司（000901），主要从事汽车电子、环保监测、定位定向仪器（系统）、测量与控制系统、智能电网配套设备及航天产品的研发、生产和销售，公司于1999年在深交所上市。

2010年，公司取得自成立以来的最好业绩，实现营业收入10.08亿元，同比上升287%，实现净利润0.7亿元，同比上升898%，每股收益0.28元。

2010年营业收入和净利润大幅上涨的主要原因，是其上半年完成了重大资产重组，合并范围大幅增加。当前，公司在惯性控制业务中的定位定向仪器（系统）、高精度转换电路及精密机械制造与加工服务和数控数显技术等，广泛应用于国防及民用行业。受益于国家振兴汽车行业的政策，公司汽车电子产品呈现产销两旺的势头。

毛利方面，数据显示2004—2010年，公司毛利率总体呈下降趋势，并从2008年开始低于行业平均水平，2010年为24.38%，上年行业平均毛利率为28%。

营业费用控制方面，数据显示2006年之前公司营业费用率一直低于行业平均水平，之后，其营业费用率大幅上升，2008年达到10%，2010年又再次回落至4%。

管理费用方面，数据显示，近8年来公司管理费用率明显高于行业平均水平，2010年为12.84%，上年行业平均值为10%。

财务费用方面，数据显示近五年来公司财务费用率大幅下降，且自2008年后便一直低于行业平均水平，2010年为-0.15%。

对外投资方面，数据显示近年来公司对外投资规模整体有所上升，投资净额占所有者权益比重介于5%—15%之间，2010年为6.5%。投资收益方面，数据显示公司投资收益占利润总额比重波动较大，2007年该指标高达379%；2010年，随着投资收益的减少和利润总额的增加，投资收益占利润总额比重为7.6%。

营业外收支方面，数据显示2010年公司营业外收支净额占利润总额比例为11.98%。

销售利润率方面，数据显示2006年以前，公司销售利润率曾长期明显高于行业平均水平。从2006年开始，该指标连续低于行业平均值，2009年仅为3%。2010年，由于产品销量增长导致毛利率明显提高，公司当年销售利润率上升到8.42%。

资本结构方面，数据显示，多年来公司资产负债率一直低于行业平均水平，并维持在50%以下，2010年达到近年最低，为24.37%，上年行业平均水平为45.55%。这表明公司资本安全度极高，但经营潜力也未能有效发挥。

存货周转方面，数据显示历年来公司存货周转率一直低于行业平均水平，2010年重组后，因生产规模扩大，存货周转率从上年的2.6次大幅提高到4.3次，生产周期明显缩短。

资本回报方面，数据显示公司净资产收益率从2005年开始便低于行业平均水平，近五年来维持在3%左右（亏损年份除外）。2010年，公司重组效益显现，合并后净资产收益率大幅上升到9.22%，上年该指标仅为2.24%。

流动性方面，数据显示公司流动比率常年维持在150%以上，近四年来大幅提高，2010年为379%，上年行业平均水平为181%。这表明，公司流动资金充足，不存在短期偿债风险。

利润分配方面，数据显示公司从2003年开始便从未进行过分红。

从产业角度看，我们认为公司在以下三方面处于有利地位：

（1）汽车电子产品受国家政策鼓励，加之公司多年来的技术积累、市场投入和规模扩大，预计其未来几年产品销售将稳步上升；

（2）随着低碳和节能减排政策的实施，市场对环保新能源装备需求加大，公司的环保监测产品面临较大市场机遇；

（3）在经济发展过程中，人类对石油的需求仍在增大，提高原油采收率十分重要，石油行业对高端石油钻井测井仪器装备的需求十分迫切。此外，为应对自然灾害，国家将构建重大地质灾害保障体系，加强自然灾害监测预警能力，这些都为公司的石油钻井测井仪器、岩土仪器及地质灾害监测系统和液位仪等测量与控制类产品，提供了良好的政策环境与市场空间。

使用英策咨询上市公司财务模型对航天科技2011年全年业绩进行的预测显示，其2011年营业收入为12.9亿元，同比增加27.97%，净利润为0.97亿元，同比增长38.4%。按公司目前发行股数2.5亿股计算，预计其全年每股收益为0.35元（按同样股数计算2010年EPS为0.28元），年末每股净资产为4.22元。英策估值网依照3月17日收盘时行业平均市盈率48.7倍的市场估值水平计算，公司每股价值为16.98元。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。