主题：钢铁行业：钢铁行业的经营环境正在改善

全国粗钢产能利用率连续两旬(2月下旬和3月上旬)稳定在92%左右的高位,这是金融危机以后鲜有的局面,在这样的大背景下,贸易商库存连续第2周回落,能反映终端需求的数据总体稳步向好(上海热卷开平量保持高位,线螺终端采购量持续回升)。我们认为,钢铁行业的供求关系正在朝积极的方向发展。

　　而对于铁矿石价格,我们认为高位稳定甚至小幅回落将成为大趋势,亦即铁矿石有望不再成为制约钢铁盈利弹性的绊脚石,在这样的大背景下,未来的铁矿石长协定价模式较可能的方案是:仍以现货指数为基准,但采购量大的钢企能在现货指数价格的基础上获得一个折扣,这意味着(尤其是大钢企)吨钢的盈利弹性有望再度显现。品种钢中,我们依次看好取向硅钢、中厚板、热轧板卷。

　　我们暂时维持钢铁行业的“持有”评级,推荐的投资组合依然是:华菱钢铁、武钢股份、常宝股份、金洲管道。

　　一周回顾

　　同步指标:钢铁行业的经营环境有所改善。上周五日本地震后,国内钢价先涨后跌,全周总体上涨1.60%,武汉取向硅钢继续强势上涨4.48%,不锈钢价格回落0%-2%,铁矿石综合指数回落0.83%,因此我们推算的普钢、不锈钢利润均有所好转;此外,上海地区热卷开票量总体保持高位,而线螺终端成交量显着好转,全国经销商钢材库存加速回落,而全国粗钢产能利用率连续第2旬保持在92%的高位,这反映钢铁需求尚可,并且正在逐步恢复。

　　先行指标:油气输送管行业即将复苏是大概率事件。据3月18日中石油年报,2011年中石油天然气与管道业务资本性支出预计达773亿元,同比增长44.09%;而2010年该块业务资本性支出为536亿元,同比下降28.23%。该块业务的强劲增长将对油气输送管占比较大的公司如金洲管道、常宝股份、久立特材构成利好。

　　国际指标:国内外的钢价差有所回调。本周CRU国际钢价指数保持不变,废钢方面也仅日本出现下调。由于本周国内钢价上涨,因此中国螺纹钢、热卷的价格优势较国外有所回落。

　　估值指标:钢铁板块跑赢沪深300指数3.14个百分点。本周SW钢铁指数反弹2.17%,沪深300指数下跌0.98%,钢铁指数跑赢沪深300指数3.14个百分点;截止本周五,钢铁板块与全部A股的PB比值为0.551,较历史平均水平低11.18%,比历史最低水平高17.92%;包钢股份(涨27.56%)、本钢板材(涨11.52%)、南钢股份(涨6.06%)、武钢股份(涨5.01%)、华菱钢铁(涨4.87%);大钢中,武钢股份涨幅最大(涨5.01%),宝钢股份涨幅最小(跌0.99%)。

　　其他主要信息。1)商务部受命整顿进口铁矿石市场秩序;(2)全国前两月新接船舶订单同比增44.3%;(3)湖南省委副书记表示涟钢高端板材项目是湖南新型工业化的标志性工程;(4)中远船务与华凌湘钢签战略合作协议。


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