主题：机构：多空分歧依旧

广发证券：下周大盘再度活跃的可能性较大

华讯投资：短线休整不改中期上涨趋势

国信证券：有构筑大的头肩底的可能

世基投资：拉锯行情仍是主旋律

金证顾问：反复震荡格局难改

倍新咨询：市场在分歧中前进

广州万隆：谨防借周末效应 空头杀个回马枪

湘财证券：密切关注银行股的动向

上海证券：震荡收阴 市场中期风险突出

东北证券：拐头向上的可能性大增



　　广发证券：下周大盘再度活跃的可能性较大
　　股指全天维持窄幅整理走势，黄金、有色板块上涨但近期支撑大盘的银行、地产走软使股指维持平衡，由于时近周末，市场一向存在周末恐惧，再加上明天是金融机构上调存准缴款日，市场对后期走势有所担忧，但央行刚刚上调了存准，再度上调的可能性不大，央行副行长也表态目前的利率水平“很舒服”，周末加息的可能性也不大，周末无货币政策变化，下周大盘再度活跃的可能性较大，但投资者仍宜关注欧债危机以及美国房地产业恶化的进度，短期仍宜以谨慎为主，在控制好仓位的前提下选择调整充分具备业绩支撑的二线蓝筹股适量参与。

　　华讯投资：短线休整不改中期上涨趋势

　　大盘周三的强势突破完全清除了上方均线阻力，这表明市场已转入新一轮升势。但从时间窗口看，周末效应下，下半周的走势都没有太好表现，只要本周能巩固住周三的成果就算最大的胜利。从技术指标上看，MACD有金叉趋势，绿柱持续缩短迹象证明空方力量在逐步削减，而且KDJ指标持续金叉发散，这都为后市指数走高提供了技术支持。但2950点上方阻力位压力不容忽视，股指能否成功突破还要看权重和成交量的情况。总之，在当前资金面趋紧预期下，股指很难走出凌厉走势，震荡缓升依旧是目前的主旋律。操作上，短线休整不改中期上涨趋势，建议投资者继续耐心持股待涨。

　　国信证券：有构筑大的头肩底的可能
　　周四A股市场震荡整固，主要股指窄幅收低。因原油黄金齐创新高、央行多位官员暗示不会使用利率工具、住房交易手续费等项目收费将降低等消息影响，部分权重板块休养生息，沪指在2950点一线窄幅震荡，两市成交量与昨日基本相当。对于后市，由于今日市场并没有高举高打，反而在关键的技术点位弱势震荡，显示市场心态浮躁，这使得本轮反弹能否达到3000点充满变数，投资者需防止大盘再度回落，从而构筑头肩顶的可能。

　　盘面观察，今日早盘，沪深两市小幅高开，虽然其后沪指试图向上拓展空间，但明显冲高乏力，进而横盘震荡，对昨日的上涨进行震荡整固。不过，因股指今日未能成功向上拓展空间，市场热点重新回到了题材股身上，新三板、生物制药、多晶硅、三网融合等表现优异。

　　具体来看，三大原因导致今日股指的冲高受阻：首先，昨日引领大盘打破僵局的权重板块整体强势有所弱化，且板块走势出现分化，金融、地产、煤炭等小幅收跌，有色板块上涨的强度也明显不足，午后也跟随翻绿，水泥板块成为今日多方尖兵，但对大盘贡献有限；其次，2950点附近是2月中下旬的高点，也是3月份上旬的缺口所在的位置，积累了较重的套牢盘，上攻一蹴而就的概率较低；第三，昨日获利的筹码做多信心不够坚决，逢高兑现利润比比皆是，而在沪指走出清晰的上升行情之前，场外资金的观望情绪依旧存在，今日股指在冲高过程中量能出现一定的萎缩，最终导致今日股指的冲高受阻。

　　整体来看，今日沪深两市并没有高举高打，反而在关键的技术点位犹豫不定。可以看出，目前投资者短线思维较重，导致做多力量不够坚决，市场这种浮躁的心态或将抑制本轮反弹的高度，这使得本轮反弹能否达到3000点充满变数，投资者需要做好反弹受阻再度回落的准备。

　　技术上，虽然沪指有构筑大的“头肩底”形态的迹象，但不可忽视的是，沪指在冲击3000点失败后，短期构筑小型的“头肩顶”的可能。沪指自2661点上涨以来，在2800—3000点区域震荡一个多月，因目前的成交无法有效放出，根据头肩顶的形态特征，目前沪指有构筑小型头肩顶右肩的嫌疑。同时根据对称原理，以及目前的成交水平，后市沪指有模仿2月中下旬横盘宽幅震荡的走势。操作上，投资者继续关注市场成交和权重股的表现，仓位保持谨慎为宜。

　　世基投资：拉锯行情仍是主旋律

　　市场并未在今日一鼓作气继续上攻，反映出目前的多空均衡格局尚未取得突破性进展，2950这一短期中轴附近的争夺战中，多头力量并未占据优势，导致周四两市全天呈现出的是一幕幅度极窄的横盘整理，沪市全天波动仅仅只有16点而已。前两个交易日带动指数回升的主力军银行和地产短期连续反弹动力不足，而又没有及时出现有效的领涨板块，是造成这一局面的主要原因，另外，成交量水平也对反弹构成一定制约。

　　在今天这种拉锯战中，整个市场的多空力量也与大市同步均衡，两市个股涨跌比例基本相当，从早盘至收盘这种格局都没有变化。盘面热点不太明显，显得有些散乱，板块之间的分化格局非常明显，水泥、化纤、医药、三网融合、农业等总体表现较好，水利、铁路、煤炭、金融等蓝筹品种则多数疲软下挫。在所有板块中，水泥近期的表现值得称道，华新水泥、冀东水泥、江西水泥都是3连阳，成功实现突破，创出股价历史新高。随着天气回暖，4月开始大量工程将开工，水泥需求将进入旺季。中金预计今年内地水泥需求按年上涨7.1%，较有效产能增速4%更高，需求缺口初现，又指今明两年水泥行业的毛利、净利和ROE均能达到历史最好水平。另外，最近部分地区上调水泥价格且调价幅度超出市场预料，也成为短期水泥股股价上涨的刺激要素。

　　就大盘形势来看，一方面市场内在有强烈的延续行情的欲望，而另一方面多重复杂因素又会令多头变得畏首畏尾，从而给我们呈现出一幕反复拉锯，蹒跚上行的态势。但无论如何，昨日的中阳突破修复了技术走势，重燃了市场希望，后市建议密切关注量能水平和能否出现有效的领涨板块，否则当前的局面尚难获得实质性改善。

　　金证顾问：反复震荡格局难改
　　昨日带有突破意味的中阳线，其上涨态势并没有在周四的行情中继续体现，股指呈现窄幅震荡格局，最终以小红十字星报收，量能明显出现萎缩。

　　笔者认为，周四出现的小幅震荡，更多地是市场谨慎心理的体现。一方面因为周五的周末效应，市场对于周末可能加息的心理预期加大，另一方面，也是由于周五是3月25日，也是存款准备金率上调实施的日子，市场经过前两次上调日震荡的影响后，短期避险的观望心态明显加重。

　　“忧心”或许是近段时间大盘的心理病。首先是对通胀的“忧心”，CPI持续高位，油价创出新高，年内三次上调存款准备金似乎都难以遏制流动性。加息难以避免，上调存款准备金已经成为习惯，每个月经济数据公布后，央行都有会有动作，从而使得主力资金对通胀预期加强，资金出逃造成股指出现下跌走势，最终在利空淡化之后，在相对政策真空期内才能逐步入场，推动股指重抬上涨走势。

　　其次是对3000点的“忧心”；曾几何时，市场对于股指重新站上3000点何其鼓舞人心，但是，从近期股指冲击3000点的情况来看，权重蓝筹股屡屡扛起冲关大旗，但是每次都成为了中小市值个股或者题材股出逃的掩护者。“赚指数不赚钱”的效应一次次增强，二八转换往往刚刚开始就已经落幕，“国家队”军心放散，不能够形成合力，也是造成股指难以持续在3000点企稳的关键。于是，随着一次次股指在3000点上方铩羽而归，这种的鼓舞变成了失望，进而气馁，最终产生忧心心理，3000点也成为了近期股指难以逾越的一座大山。

　　再则就是对权重蓝筹股的“忧心”；金融股的估值水平接近历史低点，权重股的估值偏低已经成为市场众所周知的事实。但是，主力资金仍愿意往中小市值股和题材股那里跑，除了对“二八转换”的犹豫外，题材股炒作的想象空间巨大也是重要的原因。七大战略新兴产业、区域规划、稀有矿产资源、资产注入等等，在撩发投资者的心弦。虽然明知道风险，明知道权重蓝筹股的安全系数高，但是还是“忧心”蓝筹股上涨的力度，抵抗不了一个个看似诱人的题材，赚钱效应的诱惑，前赴后继地杀入其中。

　　就是以上这三种“忧心”病，造成股指2800—3000点之间来回震荡，如今，大盘又开始发起又一轮3000点攻势，在“忧心”心理病治好之前，股指的短期上涨行情仍有可能止步于3000点；这种“忧心”心理病在笔者看来，更多的是市场的一种躁动，对于板块轮动反复的躁动，其实与其忧心，不如静心，静下心来持有具有行业景气度上升的版块或个股，反而可能在震荡行情中获得更大的收益；周三由国家政策重点扶持的保障性住房概念股兴起，周四，具有产品价格上涨效应的化纤板块全面启动，这些都是出现未来持续上涨个股的版块，投资者可好好把握其中的投资机会。

　　倍新咨询：市场在分歧中前进
　　市场上涨初期，一般分化比较大，最终的结果只能是在分歧中前进，像去年国庆节后的逼空上涨较少见。我们前几天就分析过市场只会在震荡中上涨的根本原因：三月份的通货膨胀决定央行是否加息，何时加息。管理层在等待，投资者更是在等待。我们乐观看待市场有两点原因，一是加息与否不改变市场流动性本质，流动性泛滥暂不会改变。二是下半年通货膨胀难以持续创新高，呈现下降趋势的概率比较大，而经济增长将重新上升。因此，我们认为政策面的顾虑较少，短期震荡不改变上行趋势。

　　从技术上看，上证指数自2661.45点反弹以来到3012.04点走完了三浪一行情，从3012.04点下跌到2850.95点结束三浪二调整，启动三浪三行情。不过，从严谨的角度讲，当不敢肯定是三浪三行情启动，不排除还有反复。只是我们从均线系统和周线上看，当前进入三浪三的概率较大。考虑到市场总体趋势向上得到确立，即使有快速的回落也是入场好机会。因此，我们选择乐观的一面。

　　市场走势有犹豫，特别是上午中石油和中石化拉升时市场出现调整，充分说明投资者的谨慎。然我们认为“两桶油”本身属于资源品，在成品油上调价格预期下，上涨更是合理，不值得恐慌。在国际油价上涨预期强烈，以及国际贵金属价格高企大背景下，逢低大胆布局资源品仍然是不二的选择。

　　广州万隆：谨防借周末效应 空头杀个回马枪

　　今日消息面总体平静。早盘高开1.3点，震荡蓄势后中石油的拉抬下发动对2950上方的攻击，两次冲至2958点，但市场对中石油的上涨不认可，出现震荡回落。随后医药板块有所活跃，但不能带动人气。午后大盘继续围绕2950一线展开震荡整理，尾盘有所下行，收盘微跌1.77，收在2946.71点，报收一根小阴十字星。成交量小幅萎缩，为1382.39亿。

　　板块方面，中石油保持强势支撑大盘，化纤、黄金有色、稀土永磁涨幅居前，而银行、地产弱势拖累大盘，摩托车、纺织机械领跌。个股涨跌家数基本相当，但多数涨幅不大，两市超过3%的个股仅有110家。

　　今日大盘围绕2950一线展开窄幅整理，波动幅度仅有16个点的空间，在昨日的中阳线上收出一根缩量的十字星，这意味着是蓄势整固还是上攻受阻呢？由于明日是周五，我们广州万隆认为要谨防空头借助周末效应杀个回马枪，主要是因为以下三点：

　　1. 大盘未能有效站稳2950一线。昨日收评中我们指出要重点关注三个方面来检验昨日中阳反弹的成色，今日的盘面三个方面都没有出现向好迹象，尤其是成交量迟迟不能有效放大，考虑到2950上方为前期巨量筹码套牢区，所以目前还不能确定大盘有效突破2950一线。

　　2. 热点散乱不能形成合力。今日盘面个股涨跌家数虽然基本相当，但是涨幅超过3%的个股仅有110家，说明个股活跃度很低，并且没能形成热点板块的联动性，仅有化纤板块涨幅不错，但不能激活做多人气，早盘中石油一度放量拉升，但好景不长，随后严重缩量回落，使其上影线变得非常长，说明空头控盘力道比较足，直接对多头形成心理上的压制。

　　3. 央行提高流动性的回收力度。今日央行发行470亿3月期央票，并开展了300亿91天期的正回购操作，本周到期资金为1090亿，央行本周共回笼2120亿，实现资金净回笼1030亿，此为连续第三周净回笼，并且回笼力度明显加大，意味着近期央行正在逐步收紧市场上的流动性，这给股指大幅上涨埋下障碍。

　　总上所述，我们认为不能排除明日空头借助周末效应的酝酿杀一个回马枪，所以在没有有效突破2950一线之前，我们应该谨慎做多，出现顶背离可以考虑减仓操作，从而规避空头发威的风险，如果近期迟迟不能有效突破2950一线，那大盘可能会继续维持在2800-2950的箱体内震荡整理。

　　湘财证券：密切关注银行股的动向

　　成交量始终不能放出，表明目前场外资金还没有进场迹象，场内资金的来回折腾给市场一定人气和挣钱机会，但却难以带动市场主力太多做多热情。图形上看，5日线将惯性上穿20日线，一旦放量，VOL也将快速金叉，而10周线目前拐头向上，表明中期走势还将平稳运行。就未来市场担心的政策面而言，也就是央行紧缩性的货币政策随时出台。毕竟，管理层提及的新一轮地产调控政策预期中，开发商和投机客最担心的还是自身的现金流迅速走向困境。当然，加息也是抑制通胀的首选手段。操作上，目前的胶着行情中，投资者不必太紧张，保持好手中仓位，持股待涨即可。关注银行板块尤其是招行的动向。另外，太阳能、风电、清洁能源等中长期机会继续凸显，年报业绩大增且机构进驻明显的品种还可密切留意。

　　上海证券：震荡收阴 市场中期风险突出
　　周四深沪A股市场震荡回落，K线组合双双收出量平小阴线。从市场轨迹来看，笔者认为机构自救有可能进入尾声阶段，从市场近期的反弹来看，其始终无量的配合，表明市场投资者对A股市场目前结构性风险的高度警惕。从机构仓位来看，目前基金、QFII等仍维持较高的仓位水平，而反弹拉升中却无明显的量能配合，这表明市场内在风险仍然在累积之中。而笔者认为其累积的风险因素主要是结构性品种的高估值和未来预期经济减速中情况下，大型公司业绩有可能出现拐点式回落。笔者预计中期而言，市场下台阶或出现较大幅度的中期下跌概率较大，其指数的空间与结构性股价的回落幅度或超市场预料。

　　从结构性风险来看，实际上目前A股最大的挑战是近年高估值三高PE发行的新股，正面临大规模的流通阶段，其抛售压力较大，试想一些法人\自然人持股成本0.2-1元成本，解禁情况下却是20-150元，这是由于市场非理性形成的高PE估值风险，而这一累积量已相当之众。部分品种在业绩增加缓慢且未来中国行业竞争加剧的背景下，其随时抛售的可能极大，加之机构资金仓位过重，已无能力持续接盘，相反其持仓风险极大，因此总体判断如果近日量能萎缩仍不配合，则要防范市场进入到中期跌势之中。

　　从大型公司业绩来看，2010年报或较为漂亮，但业绩的增长却没有股东分红的高增长，相反却出现了大型公司大量再融资的现实，比如在去年大型银行再融资的基础上，今年8家中型银行也开始预计2000亿左右的再融资规模，从其IPO上市以来的分红比来看，却绝大多数累积较低，考虑到未来中国投资人的理性成熟与未来经济减速的现实，笔者预计A股市场大型公司的业绩动力正在减弱，不排除城商行大量登陆A股市场后，对金融、地产、等公司形成利润平均化的严峻市场竞争格局，因此大型公司业绩一方面面临不确定性回落概率较大，同时现金分红水平较差已是不争事实。

　　从近期基本面来看，处于相对平静下的不确定性之中，而从市场因素来看，大型基金公司再度对部分龙头行业股下调两个跌停板评级，可能会波及市场，也会引发投资者理性投资比如华安基金对双汇发展20%下跌空间评级。

　　总体来看，市场不确定性风险正在累积，而大量的所谓高成长类股票，业绩分红不如人意，加之管理层加大欺诈上市力度的追溯性打击，有可能从财力审核上发现部分公司面临问题，如果严格市场化操作，一些问题公司就有退市可能。从操作上来看，建议稳健投资者目前可保持继续中期休息态势，一般不介入股市，相信新股发行累积的投资解禁风险一定会出现，市场量能的萎缩，有可能出现结构性品种的大幅度深跌概率较高；世界资本市场运行表明，任何高估或分红回报不佳的股票均可能面临市场化股价的下跌，因此从中期市场而言，防范风险是第一要务，而对于短线投资者而言控制仓位下进行波动性运作。

　　东北证券：拐头向上的可能性大增
　　从技术形态上看，短期均线在23日突破后逐渐走好，均有向上拐头态势，例如20日均线目前就对指数的上行构成较漂亮的支撑。短期市场表现主要取决于多空资金的博弈。如果未来成交量水平能继续放大，那么上攻形态将会进一步确认，建议密切关注量能水平。

　　在公开市场操作开始放量及海外持续动荡的背景下，央行在上周五仍上调存款准备金率，表明央行对收紧流动性的态度仍很坚决。存款准备金的上调是为了对冲到期的过量流动性，同时进一步抑制通胀预期。在当前国内流动性整体仍然充裕，而投资渠道狭窄，同时房地产市场受到前所未有的严厉调控情况下，一部分房地产市场资金正尝试逐步进入股市，并且这样的迹象正在不断蔓延中。

　　从估值角度而言，低估值股票很多，特别是大部分蓝筹股估值非常低。低估值股票的未来估值修复将会对市场整体产生较强的支撑，未来下跌空间就十分有限。伴随着这批大股票的盈利增长，估值会继续下降，机会将大于风险。因此寻找低估值的、业绩有望超预期的板块和个股成为最好的选择。一是估值方面要有足够的安全边际，二是要有一定的催化因素，如政策或其他基本面的利好因素，使它们能够不断调升预期。



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