主题：钢铁行业：地震利好高端板材出口及进口替代

　日本地震引发沿海钢厂停产，影响粗钢产量约1500万吨。3月11日，日本本州附近海域发生9级地震，新日铁、JFE、住友金属在内等5家钢厂在东京湾的生产基地受到冲击，很可能面临长达半年的维修期，市场初步预估影响产量在1，500万吨，主要品种为薄板和中厚板。

　　日本钢厂停产减少全球供应，为中国钢材出口及进口替代提供机会。2010年中国从日本进口钢材778万吨，占进口总量比重达45%。其中，以厚板、热轧宽幅带钢、冷轧宽幅带钢、电工钢板居多。日本钢厂减产为国内钢材出口及进口替代提供机会。宝钢股份（600019）及武钢股份（600005）作为汽车板及矽钢生产领域的龙头企业，将率先受益其中。

　　停产导致短期内铁矿石需求的锐减，对上涨的铁矿石价格形成压制。日本钢厂停产将导致铁矿石及焦炭需求的锐减，有机构预计，日本钢厂停产将导致海运铁矿石市场丧失2，220万吨需求。与此同时，中国对铁矿石需求亦出现锐减。从2月中旬至今，国内铁精粉及印度进口矿价格分别累计下跌13.6%和8%，地震发生後，钢价出现快速反弹，但铁矿石价格仍保持下跌趋势，同时海运费价格亦连续回调，钢企生产成本正在不断减少。

　　评价及投资建议:我们对後市钢价走势判断以低位震荡为主，待库存消化至合理水准，保障房及水利建设投资落实到位，钢价可能出现趋势性上涨，维持行业“中性”评级。个股方面，建议关注受益日本地震的冷轧及特钢龙头企业如宝钢股份（600019.SH）、武钢股份（600005.SH）及太钢不锈（000825）（000825.SZ）等。


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