主题：一致药业：工商并举 内外兼修

2011年03月23日03:08 来源：信息时报 　　2010年一致药业(000028,股吧)（000028）实现营业收入130.64亿元，同比增长18.80%；净利润2.61亿元，同比增长35.39%，实现EPS0.91元，符合预期。每股现金流为1.49元。公司业绩快速增长的主要原因为：营业收入增长较快，毛利率提高及销售费用率下降。

　　工业板块产品结构调整效果显著，产业链优势将逐步体现。高毛利、重点品种的销售占比持续增加，2010年共有7个品种过亿。今年以来公司实现了头孢呋辛、头孢克肟、头孢米诺和头孢西丁等4个品种的产业链对接，大大提升了公司在头孢领域的整体竞争优势。公司参股的深圳万乐药业2010年收入和净利润分别为4.68亿元、7，736万元，同比分别增长了18.4%和22.4%。万乐药业与韩国联合开发7个单抗药物，主要针对肿瘤等疾病的治疗，未来创新药产业化后将成为公司医药工业新的盈利增长点。
2010年，公司重点加强在空白市场的网络布点，先后收购湛江天丰医药、梅州新特医药、惠州众生药业(002317,股吧)、南宁市医药公司以及重组深圳延风医药，进一步完善分销的网络布局。同时，公司还先后启用深圳物流中心，启动南宁物流中心项目建设，推进柳州物流部份拆迁与扩建项目，并相继完成东莞、湛江、梅州配送中心的改造。分销网络的健全，物流网点的完善，进一步巩固了公司区域市场的龙头地位。医院直销业务增长较快，销售额超过80亿元，业务结构更加优化。

　　国药集团2010年9月与深圳市政府正式签署了战略合作框架协议》。协议主要包括共同打造深圳生物医药产业发展孵化器，构建覆盖深圳全市的药品供应保障体系和推进深圳市医药企业的兼并重组和优化升级等内容。一致药业作为国药系重要的工业平台之一和两广的商业平台，预计将明显受益于本次战略合作，未来在医药产业资源整合及医改进程中获益程度存在超预期可能。

　　维持“增持-A”的投资评级，6个月目标价34元。维持对公司2011年、2012年的业绩预测分别为1.21元、1.60元，维持6个月内目标价34元及“增持-A“”的投资评级。光大证券



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