主题：白云机场经营杠杆将逐渐提高

白云机场在十二五期间将开建机场扩建工程，总投资140亿元，2020年建成，将增加公司未来的经营杠杆

3月22日，白云机场（600004.HK）证券代表董新玲女士表示，2010年公司的资产负债率为40%，2011年会是今后十来年公司经营杠杆最低的时期。由于广州白云国际机场扩建工程项目将逐渐开工，未来公司经营杠杆将随之提高。

　　董新玲表示，2011年公司没有大额资本开支，且公司经营现金流充足，2010年经营现金流就高达16.5亿元，“但现金流充裕并不代表将来不借钱经营。”

　　招商证券（600999.SH）分析师姚俊先生在电话中对此评论说，“经营杠杆提高对公司盈利能力的影响取决于建设进度、折旧方案和租金等收益的盈利能力。如果每年借贷控制在10亿元，租金能覆盖折旧和利息，就能提高盈利能力。”

　　中国民航总局网站披露，广州白云国际机场扩建工程项目于2008年8月被国家发改委批准，工程目标年为2020年，项目总投资140亿元。按照满足年旅客吞吐量7500万人次（2010年白云机场吞吐量为4100万人次）设计。主要建设内容：在既有东跑道东侧新建一条长3800米、宽60米跑道；新建2号航站楼主楼及候机指廊53万平方米等。

　　董新玲告诉记者，该项目目前还处在前期，现在属于扩建工程指挥部，可能采取三种方式：公司如有资金，则作为自己的项目；扩建工程指挥部建成后公司收购；建成后租用。“但因为建设主体尚未确定，十二五期间开建（也没有时间表），具体资本支出还无法确定，可以肯定的是会提高公司的经营杠杆，”董新玲说。

　　2011年2月24日，广州市市长万庆良明确表示，“加快建设白云国际机场第三跑道、第二航站楼及综合换乘枢纽，完成白云国际机场扩建工程。”

　　姚俊在电话中告诉记者，在航空整体景气和经营杠杆支持下，今年公司收入有望实现20%的增长，董新玲在电话中对他的预测也表示认可。

　　“所以白云机场的增长空间可期。”姚俊表示。



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