主题：西宁特钢：年报业绩超预期,静待上游产能达产

54.84% 14.58%
报告日昨收盘价: 9.16 目标价: 上涨空间:
价值评级 下调公司的评级至“增持”。

投资要点：
年报业绩超出预期。西宁特钢 2010 年实现收入 71 亿，同比增加 36%；第四季度
实现收入 19 亿，较第三季度环比上升 9.3%，较去年四季度同比上升 493%；全年
加权平均净资产收益率 9.2%，比上年上升 8.71 个百分点；2010 年实现归属母公
司的净利润 2.3 亿，同比上升 570%；第四季度实现归属母公司的净利润 1 亿，
环比上升 79%；全年 EPS0.31 元，超出我们之前的预期 0.27 元，也超出市场的
预期。
4 季度汽车产销量增长是公司业绩超预期的重要因素。2010 年 4 季度，由于限购
令等政策的出台造成了汽车产销量的较快增长；公司主营特钢中占比最大的是汽
车类特钢受益，特钢价格上涨，因此公司 4 季度业绩超出预期。
整合上游资源为公司未来带来业绩提升。铁矿石方面，公司目前拥有铁精粉产能
120 万吨以上，还不能满足自身钢材生


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