主题：外运发展：维持“谨慎推荐”评级

　评级：谨慎推荐

　　评级机构：长江证券

　　公司2010年实现营业收入33.97亿元，同比增长54.50%；净利润4.46亿元，同比增加94.75%，每股收益0.4927元。受益行业恢复性增长，公司去年每股收益接近翻倍，但低于预期。主营业务收入结构稳定，对国际货代依赖度降低。中外运敦豪是投资收益主力，和平国旅被出售，欧西爱斯将清算，未来新星是银河航空。

　　现金充沛，未来资本开支约占存款的10%，公司有充足资金进行兼并收购和新开项目，实现业务整合和规模扩张；经营现金流在并表方法调整后首次为正；国内货运及物流和快件业务盈利能力增加，主业有望全面开花。我们预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.58元、0.57元和0.68元，维持“谨慎推荐”评级。



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