主题：航天信息：拓展新业务打开成长空间

　航天信息(24.81,-0.23,-0.92%)（600271）本周披露2010年年度报告，2010年公司实现营业收入94.51亿元，同比增26.17％；归属于母公司净利润9.08亿元，同比增48.71％，每股收益为0.98元。同时，公司利润分配预案为每10股派4元。

　　巩固主业积极拓展新业务

　　申银万国 尹沿技：公司2010年业绩略超预期，毛利率达到23.7%，同比增加1.3个百分点。在公司各项业务中，增值防伪税控系统及相关设备收入同比增长24.57%，快于渠道销售收入13.71%的增长，这也是毛利率提升的主要原因。

　　公司将继续优先发展金税产业，从事生产性服务业的企业未来将成为增值税的一般纳税人，为公司的防伪税控业务带来广阔的市场空间。公司巩固主业、积极拓展新业务，管理层预计2011年将实现收入115亿元，2015年将实现销售收入翻番，彰显公司对后续业务发展的充分信心。我们上调投资评级至“买入”，上调2011-2012年EPS预测为1.19元、1.46元，对应动态市盈率为21、17倍。

　　（作者执业证书编号：A0230208070449）

　　长期成长空间逐步打开

　　海通证券(10.25,0.17,1.69%) 陈美风：2010年防伪税控及软件与集成驱动公司业绩成长，我们估计2011年公司防伪税控系统出货量增长5-10%。我们认为公司将通过增持子公司或参股公司股权、提高通用设备配套率等手段实现防伪税控业务的增长；而本期软件与系统集成业务成为本期公司营收和盈利增长的主要驱动，体现了公司渠道的巨大价值。

　　预测公司2011-2013年EPS为1.13元、1.39元和1.70元，公司业绩长期成长空间逐步打开，其估值水平有望得到提升。维持“买入”投资评级，六个月目标价为33元。

　　（作者执业证书编号：S0850511020002）



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