主题：鞍钢股份：下半年毛利率大幅收窄

预计2010年公司每股收益0.29元，大幅低于市场预期
我们通过调整公司2010年钢材销售价格以及原材料的上升幅度预测，对公司
的营业收入以及净利润预测进行了调整，调整后我们预计公司2010年公司营
业收入和税后净利润分别为922亿元和21亿元，同比增加32%和191%。每股
收益预测由此前的0.65元下调至0.29元。
预计2010年公司产品毛利率为10%，仍处在低水平
预计公司2010年全年销售钢材2098万吨，同比增加12.7%。产品毛利率为
10%，高于2009年的8.9%，但仍明显低于公司过去5年（2005-2009）17.8%的
平均值。我们认为其主要原因是2010年下半年在原材料的价格持续上升，钢
材需求不振的情况下，公司无法充分转嫁成本上升所导致的。
鲅鱼圈产能快速释放，公司铁矿石成本优势下降明显
公司鲅鱼圈600万吨产能在2009年投产，这也使得公司从母公司购买

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