主题：搭乘规划春风 塑机行业“十二五”起飞

塑料机械产业“十二五”发展规划已经制定完成，未来发展前景广阔。据介绍，未来几年，塑料机械产业将以两位数的速度快速增长，其中蕴藏的机会值得关注。

　　塑机产业“十二五”规划定稿 未来5年增速保持两位数
　　⊙记者 李雁争 ○编辑 艾家静

　　从大飞机机身所用的碳纤维，到人工心脏搭桥需的支架，现代塑机制造产品与战略性新兴产业紧密相连。目前，塑料机械产业“十二五”发展规划已经制定完成，未来发展前景广阔。

　　记者昨日从中国塑料机械工业协会获悉，2010年我国塑料机械制造工业总产值达421.06亿元，同比增长63%，同期全国机械工业总产值增长率为34%；塑料机械制造工业销售产值400.65亿元，同比增长60%，同期全国机械工业销售产值增长率为34%。

　　据协会人士介绍，经塑料机械生产的塑料产品，早已不是传统概念中的塑料盆和塑料桶等一般制品，而是与高铁、新能源汽车、海工装备等战略新兴产业紧密相连的高新技术产品。

　　目前，塑料机械产业“十二五”发展规划已经制定完成。未来5年，塑机行业平均每年将增长12%以上，全行业工业总产值和销售总额均达到500亿元以上。

　　为了满足下游战略新兴产业的发展需要，塑机行业将把精密铸造装备、节能塑料成型加工装备等六大领域列为发展重点。

　　“在这个过程中，协会将鼓励本土企业发挥更大作用。”协会人士向记者透露，具体目标是，使国产塑机的国内市场占有率从目前的72%提高到80%左右。同时，大力提升出口产品的竞争优势，着力开拓出口市场，力争到2015年使我国塑机出口达到100亿元以上。

　　目前，协会正积极争取国家对具有全局性意义、带动力强的重大项目的支持力度，加快行业重点项目的建设和投产。围绕“十二五”规划的产业发展重点，争取加大企业技术改造投资力度，引导龙头企业良性发展，政策方面扶持产业链配套企业、发展产业集群公共服务平台。

　　同时，协会还将协同政府部门，实施重大科技专项，突破一批产业发展的关键和共性技术。

　　A股上市公司中，秦川发展控股子公司“宝鸡秦川未来塑料机械有限公司” 经营塑料机械多年。

　　塑机行业发展前景广阔 专家建议应得到政策扶持
　　记者3月21日从中国塑料机械工业协会获悉，我国塑料机械行业2010年工业总产值、工业销售产值、新产品产值和出口交货值与上年同比，增幅均在60%以上，远远超过全国机械工业34%的平均增幅。
　　值得关注的是，在机械行业进出口贸易普遍保持顺差的情况下，塑料机械的进出口贸易逆差状态仍未能转变，2010年贸易逆差近9亿美元。不过，进出口设备的平均单价比已由2009年的7∶1，缩小为2010年的5∶1，这表明我国推进塑料机械产业结构调整、产品转型升级已取得初步成效。
　　“塑料机械是高分子复合材料的‘工作母机’，是一个充满朝气、前景光明的产业，对整个塑料工业的发展具有明显的杠杆撬动作用，直接影响着国民经济各行业的发展。”中国塑料机械工业协会秘书长粟东平向中国工业报记者强调，经塑料机械生产的塑料产品，早已不是传统概念中的塑料盆和塑料桶等一般制品，而是与战略性新兴产业紧密相联的高新技术产品，例如大飞机机身所用的碳纤维、人工心脏搭桥支架等产品均由现代塑机制造。
　　粟东平秘书长说，我国塑料机械作为以民营企业为主体的“草根行业”，具有顽强的生命力和成长活力，如果能得到国家更多的政策引导和资金扶持，400亿元带动1.5万亿元塑料制品产值的杠杆效应将进一步放大。据悉，她多次向国家有关部门呼吁应给予塑料机械工业专项支持，鼓励企业自主创新，助推塑机产业由大变强。
　　国产设备占比提升
　　根据国家统计局对564家规模以上塑料机械制造企业的统计，2010年我国塑料机械工业总产值和销售产值均已超过400亿元，创历史新高；同时，我国塑料机械行业的龙头企业，也在产量和销售收入方面首次位居世界第一。由塑料机械生产的塑料制品年产值高达1.5万亿元，刷新了历史纪录。
　　从更具体的数据来看，2010年，我国塑料机械制造工业总产值达421.06亿元，同比增长63%；同期全国机械工业总产值增长率为34%；塑料机械制造工业销售产值400.65亿元，同比增长60%；同期全国机械工业销售产值增长率为34%。
　　而塑料机械制造工业出口交货值为59.57亿元，同比增长63%；同期全国机械工业出口交货值增长率为34%；此外，塑料机械制造工业新产品产值59.86亿元，同比增长84%；同期全国机械工业新产品产值增长率为33%。
　　值得一提的是，2010年，国内塑机市场容量由2008年的349亿元增至479亿元，增长了37%，其中国产设备的占比增加到72%；而在2008年，国产塑机设备在国内市场的容量占比仅为49%。
　　据悉，2010年，塑料机械行业抓住国家宏观政策效应彰显的机遇，在产品订单应接不暇的情况下，大力调整产品结构，坚决淘汰落后产品，开足马力，严抓质量，积极组织形式多样的劳动竞赛，全力满足市场需求，大力生产高效节能型塑料机械产品，从而使行业产品产量和其他经济指标均创造了历史新高。

　　仍处价值链低端
　　不容忽视的是，我国塑料机械工业2010年贸易逆差近9亿美元。海关数据显示，2010年我国塑机设备出口44020台，出口金额为114031.46万美元；而进口塑机设备15064台，进口金额为200769.68万美元。
　　对于逆差形成的原因，中国塑料机械工业协会国际合作部主任王静分析认为，进口高端塑机设备与出口中低端设备的不对称贸易结构，导致我国塑机设备出口量约为进口量的3倍，但出口金额仅约为进口金额的57%，出口设备平均单价约为进口设备平均单价的1/5。
　　目前，我国塑机进口来源地主要为日本、德国、台湾地区，三地累计占进口总额的80%。出口主要针对发展中国家，如巴西、伊朗、印度、土耳其、印尼、越南、泰国等。注塑机是塑机行业的主力产品，占全部塑机进出口额的一半左右。
　　近年来，我国塑机工业自主创新能力有所增强，但具有国际竞争力的品牌少的问题依然存在。出口的塑机产品大多是贴牌产品，仍处于国际产业分工价值链的低端，附加值不高，导致利润大量流失。
　　我国塑料机械行业存在的主要问题是中高档产品与国外先进水平相比具有较大差距，主要表现在生产效率、精密化、微型化、大型化装备及自动控制水平上；科技创新能力不强，核心技术和关键技术较少，自我开发能力不足。
　　此外，企业科技创新投入不高，高层次的创新型人才缺乏；粗放式的发展方式还没有得到根本转变，结构性矛盾比较突出；在高新技术与传统制造工业改造的结合方面力度不够，信息化程度不高；在实施专利、标准和品牌战略，创建全国乃至世界品牌方面着力不够。

　　给点阳光就灿烂
　　伴随着循环经济与新型工业化的大趋势，以塑料为代表的高分子材料已成为与钢材、木材、水泥并列的四大基础材料。塑料制品也已广泛应用于国民经济各行业和人民生活的各领域。
　　由于所有塑料原料均需经过塑料机械和模具的加工制作，才能成型为用途广泛的塑料制品，因此，塑料机械已经成为航空航天、国防、石化、海洋、电子、光电通讯、建筑材料、包装、电器、汽车及交通、农业、轻工业等国民经济各行业的重要技术装备，并且是战略性新兴产业的配套专用设备。
　　“塑料机械制造能力的强弱和制造水平的高低，己经成为衡量一个国家装备制造水平的重要标志之一，直接影响着国民经济各行业的发展，因此，世界各国政府特别是一些工业发达国家，如德国、美国、意大利、日本等国政府都非常重视塑料机械的发展。”粟东平告诉记者。
　　“我们塑机行业一直在努力，并取得了一系列瞩目的成绩，2010年当一大批高效节能型塑料机械产品在国内外市场推出后，很快引起了世界同行业的关注。如果国家在政策上能够给予进一步支持，行业的发展将更加健康快速。”粟东平说。
　　记者了解到，在中国塑料机械工业协会的强烈呼吁和不断争取下，塑机行业已有多个产品进入《装备产业技术进步和技术改造投资方向（2010年）》，这为行业今后的发展创造了更加有利的政策环境。粟东平向记者透露，该协会2009年分别向国家发改委、工信部、科技部、财政部和商务部等部门提交了《中国塑料机械工业发展报告》，引起高度关注。海关数据显示，2010年我国塑机设备出口44020台，出口金额为114031.46万美元；而进口塑机设备15064台，进口金额为200769.68万美元。
　　对于逆差形成的原因，中国塑料机械工业协会国际合作部主任王静分析认为，进口高端塑机设备与出口中低端设备的不对称贸易结构，导致我国塑机设备出口量约为进口量的3倍，但出口金额仅约为进口金额的57%，出口设备平均单价约为进口设备平均单价的1/5。
　　目前，我国塑机进口来源地主要为日本、德国、台湾地区，三地累计占进口总额的80%。出口主要针对发展中国家，如巴西、伊朗、印度、土耳其、印尼、越南、泰国等。注塑机是塑机行业的主力产品，占全部塑机进出口额的一半左右。
　　近年来，我国塑机工业自主创新能力有所增强，但具有国际竞争力的品牌少的问题依然存在。出口的塑机产品大多是贴牌产品，仍处于国际产业分工价值链的低端，附加值不高，导致利润大量流失。
　　我国塑料机械行业存在的主要问题是中高档产品与国外先进水平相比具有较大差距，主要表现在生产效率、精密化、微型化、大型化装备及自动控制水平上；科技创新能力不强，核心技术和关键技术较少，自我开发能力不足。
　　此外，企业科技创新投入不高，高层次的创新型人才缺乏；粗放式的发展方式还没有得到根本转变，结构性矛盾比较突出；在高新技术与传统制造工业改造的结合方面力度不够，信息化程度不高；在实施专利、标准和品牌战略，创建全国乃至世界品牌方面着力不够。

　　中国塑机产量突破30万台
　　最新统计显示，2010年，中国塑料机械行业的生产产量已突破30万台，实现了连续十年位居世界第一，成为世界塑料机械生产大国、消费大国和出口大国。
　　中国塑料机械工业协会常务副会长钱耀恩日前在接受本网采访时介绍说，2010年，全行业工业总产值421.06亿元(人民币，下同)，是2005年的2.18倍，工业销售产值400.65亿元，是2005年的2.20倍，出口交货值59.57亿元，是2005年的1.97倍。同时，企业规模明显扩大。2010年，全行业规模以上企业达564家，比2005年增加185家，增长了48.8%。涌现出一批市场份额高、经济效益好、带动作用突出的龙头企业和骨干企业。其中，销售收入超亿元的企业25家，超5亿元的10家，分别是2005年的2.1倍和10倍。另外，还涌现出超100亿元的龙头企业1家，在产量和销售收入方面首次位居世界第一。居行业前20位企业的销售收入占全行业60%以上。
　　钱耀恩表示，“十一五”时期是改革开放30多年来，中国塑机行业发展史上最好最快的时期。主要特点表现在八个方面，即：综合实力实现新跨越，产业层次迈上新台阶，创新能力开创新局面，产业集群展现新优势，企业实力有了新提升，节能减排取得新成效，市场结构呈现新变化，行业地位有了新提高。

　　东北证券：机械制造——产业升级驱动下向高端转型(荐股)
　　今年机械行业景气度快速回升。机械主要子行业中，工程机械、铁路设备、机床工具等子行业今年1-10月的产销增速为40%以上，保持较高的景气度。重型机械、石化设备等行业增幅靠后，但增速也在20%以上。
　　产业升级与转型是行业发展的趋势。工程机械等具有全球竞争优势的细分行业，仍有较大的发展空间。战略新兴产业将加快行业的转型与升级步伐，重型机械向新能源等行业转型。高端数控机床、海洋工程等高端装备制造业处在起步阶段，但长期增长性确定。机械行业从劳动力密集型向资本与技术密集型、从制造向服务转型、产品从低端向高端转型是行业发展的趋势。
　　钢材价格总体保持稳定,有助于行业盈利能力的提升。今年钢材价格同比呈现小幅上涨趋势，而总体保持平稳状态。由于钢铁行业产能依然过剩、下游需求保持平稳，钢价大幅上涨的可能性不大。根据历史经验，在钢材价格保持平稳与小幅上涨的背景下，有助于改善机械行业的盈利能力。
　　目前机械行业的整体估值在A股市场中处于中等偏上的位置。行业景气度的上升与高端装备制造业作为战略新兴产业推动了行业的估值提升。在机械主要子行业中，工程机械行业的估值相对较低，其次为重型机械、机床、煤炭机械等。铁路设备中，零配件行业的估值高于中国南车、中国北车等整车企业。航空航天、核电设备的市盈率较高，行业的高成长前景在估值中已得到一定体现。高端装备制造业代表行业产业升级的发展方向，但我们同时注意到，战略新兴产业多数行业是在传统产业基础上的发展。
　　策略上，从行业选择角度看，一是关注工程机械等具有全球竞争优势的产业，二是关注政策推动与市场需求增长的新能源设备、海洋工程、高端智能装备等新兴产业。从估值角度来看，关注市盈率相对较低的三一重工、柳工、太原重工、中集集团、中国南车等。
　　风险因素：宏观经济复苏低于预期、钢铁等原材料价格大幅上涨

　　工程机械：成长空间仍然较大
　　基于今年较高的基数，预计2011年行业销售收入增速将呈现前低后高的趋势，全年行业产销增速为15%-20%左右，行业龙头的增速将高于行业平均水平。
　　根据行业内主要公司对2011年的销量预测，预计2011年行业销售收入增速预计为20%左右，利润增速在20%-30%左右，行业利润增速高于营业收入增速,主要龙头公司的销售收入增速预测均在20%以上。
　　在主要细分行业中，挖掘机与汽车起重机预计将保持较快增速，混凝土机械与装载机的增速相对较低，叉车行业保持较高的稳定增速。预计徐工、中联、柳工、山推等2011年的销售收入增速为20%-30%，预计三一重工增速将高达50%以上。
　　“十二五”时期，工程机械仍将处于快速成长期。根据工程机械行业的“十二五”规划，未来五年行业的平均增速预计为17%左右，行业仍处于快速成长期。固定资产投资增速下降趋势与房地产调控等因素，是市场对行业成长前景担忧的主要因素。但我们认为，工程机械行业作为我国优势制造业的代表，行业成长空间仍然很大。城镇化进程、产品线延伸和海外市场需求增长等是行业增长的三大动力来源。
　　近年来，行业主要公司通过进入其他细分市场，延伸产品线，增加新的增长点。不同细分行业的相互渗透，既加剧了行业竞争，同时也使优势企业能获取更多的市场份额。综合竞争力强的行业龙头公司将最终胜出，最大限度地分享行业快速成长所带来的收益。在出口方面，2010年，欧美等主要经济体复苏进程相对较慢，国际工程机械市场仍然处于恢复期，预计工程机械国际市场明年将温和复苏，到2012年以后有望强劲复苏。

　　中高端数控机床前景向好
　　今年1-10月金属切削机床产量累计增速为32.59%，数控金属切削机床的累计产量增速更是高达66.85%。汽车行业、工程机械等下游行业的高景气度带动机床行业的需求。机床各品种的增速呈现结构性分化特征。加工中心、车床等产品的需求快速增长，而重型机床的需求出现下滑。
　　中高端数控机床前景来自进口替代与市场需求增长。我国进口机床以加工中心、磨床、车削中心等高档机床产品为主，这三类产品合计占进口比例的66.2%。目前我国大部分高档数控机床依赖进口的局面仍未打破，高档数控机床占据国内大约85%的市场份额。
　　我国数控机床产量保持快速增长趋势，数控机床在金属加工机床总量中的比重逐年上升。机床的数控化率逐年提高，产量数控化率从2001年的9.12％上升为2008年的19.79％，同时产值数控化率也从37.8％提高到48.6％。
　　在我国产业结构升级与劳动力成本逐步上升的背景下，工业化后期阶段机械设备在投资中的比重上升、机器替代人工等因素，将会增加机床等机械设备的需求，我国工业化进程中机床需求量的增加和产品档次的提升是机床行业发展的长期趋势。
　　汽车、工程机械等行业在2010年较高的基数上，2011年的增速将放缓，从而使机床行业的整体增速降低，但行业仍将在景气上升周期运行。国家科技重大专项与下游产业升级将拉动机床行业的产品结构升级，中高端数控机床的增速将高于行业平均增速，可关注具有较强研发能力与产品结构优势的公司。

　　海洋工程装备潜力巨大
　　海洋石油开发推动海洋工程行业发展。国际海洋工程装备市场年需求量约400亿到500亿美元，我国目前还处于海洋工程发展的初步阶段，约占全球10%的市场份额。“十二五”期间将重点发展海洋钻井平台、新型海洋工程装备、深水定位系统等配套设备，形成海洋工程装备新兴产业。
　　“十一五”期间，我国用于海上油气资源的开发投入将达1200亿元。“十二五”期间，我国还要增加5000万吨的海洋石油产能，海工装备规划投入将为2500亿-3000亿元。海洋工程装备产业的总体目标是年产值达到1000亿元以上，占国际市场的份额达到20％。同时要形成4个年产值200亿元以上的产业基地，5-6个年产值150亿元以上的总承包商。
　　重型机械：转型带来新机遇
　　重型机械生产周期较长，受金融危机与钢铁行业产能过剩的影响，今年中国一重、二重重装的营业收入与净利润均出现下滑。从传统冶金设备向新能源等行业转型，是行业的主要发展方向，核电等新兴产业的快速发展将为重型机械企业的成功转型提供机遇。
　　重型机械行业的主要上市公司有中国一重、二重重装、太原重工等公司。中国一重、二重重装为国内核电铸锻件主要生产企业，在手订单将保障明年业绩的快速增长。太原重工向新能源、高铁等新兴市场的转型已初见成效。
　　行业转型值得期待，预计2011年行业增速将探底回升。核电等新兴市场为行业发展提供新的增长空间。从在手订单来看，中国一重等公司的核电产品产值将显著增加，市场转型的效果明年将会体现。在传统业务领域，从2010年开始，随着经济复苏，下游石化设备、冶金均有恢复性增长。在2011年宏观经济预期向好的背景下，重型机械的下游需求将出现回暖。
　　基础零部件：政策扶持力度将加大
　　今年1-10月滚动轴承、金属紧固件的累计增速分别高达69.5%、40.1%，齿轮行业的增速相对较低，仅为17.1%。高铁、新能源、航空航天等新兴下游行业快速发展将带动相关零部件行业的成长，在机械基础件行业中，具有竞争优势、产品符合市场需求的公司将跟随下游新兴行业共同发展。
　　近年来，随着装备制造业的快速发展，近几年我国基础件复合增速达到30%以上。但由于基础件长期不受重视，整体发展水平较低，航空、高铁、汽车、核电、工程机械、数控机床等行业的关键部位高附加值基础件产品需要依赖进口，因此，随着相关政策扶持力度加大，未来机械基础件行业的产业升级与高端产品进口替代潜力依然巨大。（东北证券）

　　安信证券：高端装备业行情将逐步深化(荐股)
　　一、行业简况
　　1、12 月份机械行业总产值1.49 万亿元，同比下降 30%，环比增长 7%，为 2010 年单月最高值。2010 年全年机械行业总产值为 14.38 万亿元,同比增长 23%。
　　2、12 月份机械行业进口同比增长为28%，出口同比增长 20%，均为 2010 年单月最高值。2010 年全年进口和出口较 2009 年分别增长 41%和 32%。
　　3、12 月份固定资产投资额为 3.07 万亿元，同比增幅为 20%，环比增长 33%,为 2010 年单月最高值。2010 年全年固定资产投资额为24.14 万亿元。
　　二、板块与个股
　　1、12 月份工程机械子行业总体依旧强势。其中，起重机、电动车辆、铲运机械、挖掘机、压实机械产量分别同比增长 61%、162%、61%、115%、44%。混凝土机械仍然下降。
　　2、12 月份工程机械出口金额同比增加 31%，进口同比增长 37%。其中挖掘机数量出口大幅增长 75%。
　　2、12 月份重型机械产量：金属冶炼设备、矿山设备，输送设备、起重机和减速机同比增加 12%、41%、69%、61%和 65%。金属轧制设备同比下降 13%。矿山设备创历史新高。
　　3、12 月份普通机床和数控机床的产量分别同比增长34%和 54%。我们预计 2011 年机床行业结构性优化趋势更加明显。
　　4、12 月份铁路车辆购置增速：机车-7%，客车 5%，货车 37%。我们预计在高铁及重载化双重推动下，今年各主要产品将全面增长。
　　5、12 月份炼油及化工设备产量同比增加 23%，环比大幅增加 77%。泵产量同比增长 20%，风机产量同比增加19%。
　　6、重点推荐：中国船舶、海油工程、中集集团、中国一重、二重重装、中国南车、中国北车、徐工机械、柳工、中联重科、厦工股份、杰瑞股份、巨星科技、杭氧股份、博深工具、郑煤机、天地科技、南风股份。（安信证券研究中心）

　　海通证券：对机械板块后期投资机会的思考
　　随着我国对房地产市场的打压政策逐步放出，我们于23-24 日调研了三一重工和中联重科，与公司沟通了最新的生产经营概况和对下半年机械市场的看法。
　　点评：
　　三一重工和中联重科均认为公司2011 年上半年工程机械的销售会维持红火态势，而两个公司本身在2011 年1 月份均录得了比例不同的销售增长，具体情况如下：
　　三一重工表示：2011 年1 月挖掘机大约销售了1500 多台，是2010 年1 月销售量的约3 倍；混凝土机械1 月销量同比增长80%以上；汽车起重机同比增长100%以上；旋挖钻机1 月同比增长70-80%；履带起重机增速较低，1 月同比增速不到40%。
　　中联重科表示：2011 年1 月份混凝土设备同比增长15-20%左右；1 月份汽车起重机同比增长10%以内，公司认为该产品今年启动有所滞后；挖掘机方面由于2011 年1月份中联重科进行了促销活动，卖了400-500 台，是2010 年的4-5 倍；环卫机械是公司2011 年最为乐观的主要产品，公司认为2011 年环卫设备将录得100%以上的收入增速。
　　虽然 1 月份三一重工和中联重科所声称的各主要产品的销售增速差距较大，但双方公司均表示2011 年公司将争取获得销售收入50%以上的增长，并且利润增幅高于销售收入。
　　三一重工和中联重科在出口方面的表态有较明显的不同，三一重工表示出口情况明显不如国内市场，公司计划在2011 年争取录得5 亿美元的销售收入，比2010 年增长20%左右。中联重科虽然表示2010 年以来到现在收购的欧洲CIFA 公司的经营状况虽然有所改善但增幅不大，但中联重科仍希望2011 年在海外的销售收入同比增长100%左右，使出口收入达到公司总收入的10%。
　　由于三一重工计划2011 年上半年发行H 股，募资额度估计将达到200-300 亿港币，我们认为三一重工此时的态度相对乐观。而已完成H 股融资的中联重科则表示仅能预测到2011 年上半年销售将维持高增长，对2011 年下半年的情况难以判断。
　　由于我国对商品房进入史无前例的政策打压期，但同时对保障房的促进力度也是空前的。我们所跟踪的各大城市尤其是京、沪、深三地每日一手房销售面积自春节以后已出现连续3 周50-60%以上的同比下滑，虽然都有政策压力但上述情况与2010 年4 季度商品房销售火热的情况明显不同。由于商品房新开工面积增速滞后一手房销售面积约半年，带来了我们对下半年我国商品房新开工面积和滞后1-2 个月的工程机械销售的担忧。目前仅3 周的商品房销售数据下滑并不能确认下半年新开工面积会下滑，我们将继续跟踪各主要城市一手房日销售、全国商品房月销售和国家政策的变化。目前我们给予三一重工和中联重科为增持评级。
　　由于年初至今机械板块走势明显好于大盘，在上证综合指数仅上涨2.51%的情况下，普通机械上涨10.09%，以工程机械为主的专用设备上涨6.47%，其中细分板块农机设备上涨27%、重型机械上涨20%、船舶制造上涨19%，分列国内175 个三级行业的涨幅前三甲，而机械基础件、铁路设备、机床工具、冶金矿采设备板块分别上涨13.3%、12.7%、11.5%、10.2%，在175 个三级子行业中分别位列第13、第15、第22、第25 位。工程机械板块年初至今上涨5.22%，位列第59 位。整体看，机械作为一个板块前期涨幅较大，我们认为后期应寻找业绩良好走独立行情的个股更有获利机会。（海通证券研究所）

　　银河证券：机械板块把握超预期增长的机会(荐股)
　　2011年一季度，以挖掘机为代表的工程机械销售大幅增长，挖掘机前2个月销售增长80%以上，混凝土机械销售增长超过50%，其它工程机械产品销售增长也不低于30%左右的水平。由于3月份逐渐进入销售旺季，因此工程机械第一季度高增长的态势基本确立。
　　从业绩增长角度看，与挖掘机和混凝土机械关联度较高的公司增长可能超过市场预期。上市公司中挖掘机业务占利润比例最大的是常林股份，其次是三一重工、厦工股份和柳工。与混凝土机械关联度较高的是三一重工和中联重科。
　　我们认为，常林股份一季度业绩大幅增长的可能性很大，由于江苏现代挖掘机销量同比大增，常林股份分享的收益也将大幅增加，预计一季度业绩将增长50%。此外三一重工由于混凝土机械和挖掘机的增长态势都超过市场预期，业绩大幅增长的可能性也较大。（银河证券研究所）

　　国信证券：机械板块关注独立高增长个股机会(荐股)
　　整体景气高位回落，11年仍有较快增长
　　10年行业景气在1季度见顶后逐步回落，全年增长30%；预计11年行业整体增速将有所下降，但仍能保持20%左右的较快增长。
　　工程机械：超预期高增长之后回归平稳快速增长
　　10年行业景气前高后低，全年增速仍高达50%；综合考虑信贷环境、地产景气、基础建设大致规模以及出口形势，我们判断11年行业增长相对10年将明显回落，但仍有望实现15%-20%左右的快速增长
　　造船：复苏动力渐强，景气震荡上行
　　新船定单已恢复到上一轮景气初期06年水平，船价在底部企稳之后也有所回升，重点公司业绩下滑空间有限，行业底部已过，景气将震荡上行。
　　铁路设备：景气繁荣将贯穿整个“十二五”期间
　　轨道交通装备属于十二五规划大力培育的战略新兴产业，国家投资不断加码，预计11年行业仍将维持40%以上高增长。
　　专用设备行业：行业景气高位运行，关注“三新”类公司
　　专用设备整体景气仍较高，涉及新兴产业，努力拓展新的商业模式、新产品、新技术的优势企业将受益政策支持和行业高增长，获得持续高成长。
　　维持行业“谨慎推荐”的投资评级。
　　维持行业“谨慎推荐”投资评级，重点推荐工程机械龙头公司徐工、三一、柳工；明年业绩高增长比较确定的中集、北车、南车；以及杭氧、海陆重工、尤洛卡等中长期高增长的成长型公司。（国信证券研究所）

　　大橡塑:橡塑机械的天然整合者,盈利拐点将至
　　公司产品主要分为橡胶机械和塑料机械两大类。橡胶机械主要包括轮胎、胶管、胶带等橡胶制品加工所用的技术装备;塑料机械则使用在各种板、粒、线、膜等塑料制品的加工。公司主要大型机械产品在国内市场份额均超过30%,未来比重将可能进一步提高。
　　我国汽车工业带来的强劲发展将带动以轮胎为标志的橡胶工业更上层楼;而绿色经济、节能环保下,以塑代木的进程将提速;橡塑行业需求将维持较高速增长。而橡塑行业同时产品升级转型的历史时点,这对大型橡塑装备企业无疑是利好。
　　橡胶、塑料机械的技术水平在一定程度上决定着橡塑工业的发展水平,公司目前是国内橡塑机械国资系统的领头羊,天然占据着行业整合的优势。目前公司已开始涉足海外并购,成功之后将较大程度改变基本面。
　　公司技术实力突出,是国资系统重点培育的化工机械企业,目前大型PE、PP造粒设备均已成功交付客户,未来塑料机械领域将获取更大空间。
　　目前橡塑机械行业内,塑料设备竞争激烈,但华东地区的塑料设备厂商大多为生产小型普通设备。在行业全球产业转移和国内机械设备大型化的背景下,公司订单获取能力增强。
　　风险提示:公司目前负债较高,具有一定的财务风险;公司管理结构虽在努力调整,但激励机制仍不充分,管理模式仍显僵化,具有一定管理风险。
　　预计公司2010-2012年每股盈利-0.01、0.25、0.41元。公司产品结构调整,进入盈利恢复提升期,我们的估值没有考虑进一步的兼并可能,业绩超预期增长可能,初次给予“增持”评级,短期目标价11.1元。
　　(山西证券)

　　秦川发展:目前估值合理,集团整体上市可期

　　公司2010年继续平稳增长,但略低于预期。2010年实现收入14.32亿元,同比增长26%;实现归属于上市公司股东的净利润1.07亿元,同比增长15%;实现每股收益0.31元,略低于预期。
　　产品结构的变化使得2010年公司综合毛利率下降,今年将有所回升。公司2010年毛利率同比下降近1.7个百分点,这主要是产品结构上的变化。一方面是毛利率低的进出口贸易收入和原材料贸易收入的增长快于机床主业;另一方面是去年机床产品中低端产品的增长超过30%,而磨齿机产品的增长不足15%,这与行业情况相符。我们预计今年机床产品的结构将优化,首先是中低端机床的增长将放缓,而磨齿机的订单仍然饱满,比亚迪的订单仍将继续,集团风电产品的机床订单也将在今年释放,并且其下游应用在新能源领域得到发展,全年的增长将接近25%左右,综合毛利率将有所回升。
　　期间费用率的下降有利于净利润的提升,今年净利润增长将快于收入。2010年公司管理费用率已连续多年下降,我们认为公司机床产品相对单一,规模效应今年仍将显现。期间费用率的下降以及毛利率的回升使得今年公司净利润增长快于收入增长的可能性较大。
　　集团整体上市可期,但预计至少要到年底。去年9月,集团完成了战略投资者的引进,收入增长幅度与上市公司相近。就集团风电增速箱项目来看,去年9月样机下线,预计今年将逐步进入批量供货阶段;去年11月秦川铸造投产,将成为我国西北地区最大的铸件基地。本着培育资产成熟后注入的可能性更大的思路,我们认为集团整体上市是大概率事件,但预计最快也要到今年年底。
　　公司估值合理,但考虑到整体上市的可能性,维持增持-B的投资评级。我们预计公司未来三年的每股收益分别为0.44元、0.53元和0.63元,复合增长率27%左右。目前机床行业2011年的动态市盈率平均在32倍左右,如不考虑集团整体上市因素,我们认为公司2011年35倍的动态市盈率左右的估值水平相对合理。如果考虑整体上市的可能性,可以给予一定溢价,2011年40倍动态市盈率对应的合理股价为17.6元。
　　风险提示:集团整体上市进程低于预期;原材料上涨给成本带来压力。
　　（安信证券）

　　秦川发展:技术优势向市场转化或将打开业绩提升空间
　　点评:
　　公司在磨床领域继续保持较高的市场份额和较强的竞争实力。受益于10年汽车及工程机械行业的快速发展,公司机床类产品增速保持高位运行。汽车行业及工程机械行业近年来持续保持了高速增长,10年汽车行业实现工业总产值43,049亿元,同比增长36%;而工程机械行业则实现工业销售产值4,391亿元,同比增长51%。汽车及工程机械行业的高速增长带动固定资产投资力度加大。10年汽车行业固定资产投资922亿元,同比增长19%,工程机械行业固定资产投资亦保持较高水平。公司机床产品受益于下游行业的发展,全年实现营业收入6.42亿元,同比增长18%。公司差异化的产品路线,保证了产品毛利率保持较高水平。同期,公司液压及齿轮业务领域实现了高速增长,分别实现1.05和0.83亿元,均保持了同比33%的增速,未来有望提高业绩贡献。
　　我国制造业产业升级的加快,将有助于公司技术实力雄厚优势的发挥。2009年我国成为世界机床第一大生产国,但是我国机床产品尚处于低端,竞争力不强,在出口低端产品的同时,需要大量进口中高端机床产品。根据海关统计数据,11年1月我国机床进口数量达到11,277台,同比增长83%,延续了较高的进口增速,显示了对机床产品进口需求的增加。而公司研发实力雄厚,技术攻坚能力较强,在承担国家级研重大研发项目及开发高端产品具有明显优势,10年完成12项新产品的开发任务。在风电及核电关键装备领域,显示出较强的技术实力。随着我国制造业升级的加快,未来对高精度、高效及专用机床等高端产品的需求保持旺盛,公司的技术优势将有望进一步得到发挥。
　　资产重组进程有望加快。10年9月集团公司完成战略投资者引入,集团资产整体上市进程有望加快,公司亦面临着良好的发展机遇。
　　盈利预测与估值:我们预计公司2011至2013年的营业收入分别为17.18、20.92和25.47亿元,归属母公司股东净利润分别为1.69、2.10和2.52亿元,对应的摊薄后每股收益分别为0.49、0.60和0.72元,对应动态市盈率为33、26和22倍。给予“推荐”评级。
　　风险提示:1.未来产能不足的问题将有所凸显。2.技术优势转化为市场业绩进展略显缓慢。

　　秦川发展:业绩略低于预期,期待集团资产整合
　　机床类产品毛利率和收入占比均下降,全年业绩小幅低于预期。核心磨齿机受产能限制和收入确认较慢的影响收入增长较慢,而低毛利率产品底部复苏较快,公司机床类产品收入占比仅为55.56%,比2009年下降4.38个百分点;机床类产品毛利率为31.41%,但受盈利能力较弱的辅业拖累,综合毛利率仅为21.50%,比09年下降1.7个百分点;尽管期间费用率比09年下降1.37个百分点,全年业绩仍小幅低于预期。
　　齿轮精度要求升级,磨齿机业务前景看好。2010年,国内汽车和工程机械行业加大投入,公司订单快速增长,4、5、6月连续接获订单过亿元,合同承接再创新高。磨齿机占公司机床业务约70%,占总收入约40%;受益汽车行业升级换代、轿车齿轮工艺革新的历史机遇,公司磨齿机批量进入汽车行业,开始进口替代。同时工程机械、船舶和风电等机械用齿轮的精度要求也在不断升级,公司磨齿机产品应用范围有望进一步扩大,磨齿机业务前景看好。
　　研发推广新型高精度机床,提升综合竞争实力与盈利能力。公司持续研发高端产品,不断强化技术领先优势。全年先后完成了12项新产品的开发任务;成功申报了2项2011年国家科技重大专项和1项陕西省13115科技创新工程项目。公司2009年申报的国务院“高档数控机床与基础制造装备”科技重大专项已经取得阶段性进展。年底,陕西省委决定在公司建立“陕西省院士专家工作站”,将进一步提升公司的研发实力。随着高毛利率新型高精度机床的推广,公司竞争实力与盈利能力有望进一步提升。
　　机床是“十二五”期间我国重点发展的七大战略性新兴产业之一,公司将受益于对机床业的政策扶持,未来主要业绩驱动因素:(1)受轿车用磨齿机订单的支撑,公司2011年磨齿机生产计划已经排满,预计公司核心产品磨齿机销量将继续增长,最终实现进口替代;(2)重型联合厂房等一些前期重大项目将进入正式生产阶段,大型磨齿机、龙门复合式加工中心、落地镗床、龙门铣床等新产品将形成增量贡献;(3)圆柱齿轮磨床、圆锥齿轮磨床、叶片数控磨床等科技重大专项若进展顺利,有望成为公司未来新的利润增长点;(4)2010年集团增资扩股有助于公司加快集团整体上市步伐,且集团其他资产盈利大幅提升,集团资产注入增厚业绩效应明显。
　　我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.37元、0.44元、0.51元,对应公司动态PE分别为43倍、36倍、31倍,考虑到公司具有集团整体上市的预期,我们维持“推荐”投资评级。
　　风险提示:集团公司资产重组仍存在很大不确定性,整体上市进程可能低于预期;下游汽车和工程机械行业周期性影响、需求增速趋缓;风电齿轮箱等新产品的市场开拓存在的不确定性风险。（兴业证券）

　　秦川发展:突破产能瓶颈,静待业绩增长
　　报告期公司实现营业收入14.32亿元,同比增加25.76%,归属母公司净利润1.32元,同比增加14.9%,对应基本每股收益0.31元,符合我们预期。2010年公司利润分配方案为每10股派发现金红利0.8元(含税)。
　　从主营业务看,公司机床产品实现销售收入7.71亿元,同比增长16.3%,处于近三年来的最高水平,但是毛利率较去年降低了1.48%,为31.14%,对公司业绩有一定的影响。其主要原因是,上半年在金融危机的背景下,公司为争取订单降低了产品价格。我们认为,通过近三年在轿车领域的市场开拓,公司磨齿机市场的质量、性能等已经得到市场认可,在整个宏观经济企稳的大背景下,公司以价格战获取订单的可能性较小,未来机床毛利率将呈现稳步回升的态势。
　　从新产品储备来看,针对风电增速箱列装的核心设备,形成了系列化开发和销售;同时,还针对核电装备的关键工艺,承接了核岛反应堆加工的专用深孔钻削设备。这些将成为公司未来新的利润增长点。
　　公司新建的23000平方米的重装车间已经于2010年10月竣工并投入使用,该车间将极大的缓解公司大型机床的大件加工、整机装配等工序的产能瓶颈,为下一步产能释放奠定了基础。
　　机床属高端装备制造业范畴,是“十二五”期间我国重点发展的七大战略性新兴产业之一。同时,也是国民经济不可或缺的基础性设备,随着高铁、航空航天、新能源(风电、核电)等战略性新兴产业的快速崛起,将带动机床工具行业的发展,也将为公司带来更好的发展机遇。
　　集团整体上市目标不变。2010年9月15日,公司公告集团公司引进新战略投资者昆仑天创,同时原有股东对集团公司增资。我们认为,上述行为应是集团整体上市的前奏,2011年公司实现整体上市将是大概率事件。
　　我们预测公司2011~2013年的EPS分别为0.48、0.68和0.92元,维持“增持”投资评级。
　　风险提示:机床订单及集团整体上市的不确定性。
　　（华泰联合）


　　模塑科技:主业产能扩张和风能投资推动业绩增长
　　公司是国内最大的汽车保险杠生产厂家,2010年前三季度实现净利润同比增长48%。随着产能的扩张以及风电铸件的批量生产,未来两年公司净利润复合增长率预计可达30%。
　　保险杠市场潜力巨大:由于保险杠属于易耗品,随着中国汽车保有量的不断增加,保险杠的维修配套市场逐步形成。我们预计到2015年,保险杠的年均需求达4100万套,维修保险杠需求年均复合增长达23.9%,增速将高于汽车整车市场。
　　新的生产基地带来产能扩张:公司有江阴、上海、沈阳以及武汉四大生产基地。公司的烟台名岳模塑有限公司和参股子公司北汽模塑科技股份有限公司正陆续投入生产,成为另两大生产基地,覆盖京津汽车产业带。同时,沈阳二期和武汉二期正在建设施工当中。公司已经覆盖全国大部分整车生产地区。
　　风电投资有望推动公司价值重估:公司参股投资的风电铸件企业江阴德哈克铸件有限公司进入设备调试阶段。德哈克铸件有限公司主要从事风能铸件的生产和研发。预计一期铸件产能可达2万吨,实现税后利润6000万元,归属模塑科技的收益达2700万。
　　长期股权投资有一定价值:公司持有1亿股江苏银行和1836万股江南水务股份有限公司,分别占参股公司总股本的1.279%和10.49%。
　　2009年8月和2010年7月,江南水务和江苏银行已经先后刊登了接受上市辅导的公告。
　　我们预计模塑科技2010年、2011年和2012年的每股收益为0.23元、0.27元和0.40元,对应的市盈率为31.6倍、27.7倍和18.8倍。给予“谨慎推荐”评级。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。