主题：钢材期货震荡整理 等待政策指引

　周三（3月30日），上期所钢材期货高开低走。其中，螺纹钢主力1110合约早盘以4,827元/吨跳空高开，随后呈现出震荡盘跌走势，尾盘以0.04%的跌幅收至4,794元/吨，比上一交易日（29日）结算价下跌2元/吨，成交量为938,002手，持仓量为728,002手。

　　目前市场需求逐步转好，从而推动期钢出现持续反弹；但近期正处于房价调控目标集中出台期，这方面对市场的影响还有待观察，那么考虑到近期是政策出台密集期，对市场存在着数多不稳定因素，则期钢短期维持震荡为主。

　　29日，在央行动用1990亿元央票与正回购后，公开市场连续第四周净回笼提前成为现实。考虑到存款准备金率刚刚上调，央行动用数量型工具回收冗余货币的意图愈发明显。央行之所以未按“常规”出牌，应该是由于银行系统流动性宽裕程度超乎预期。事实上，尽管去年11月以来准备金率经历六次上调，但长达十六周的公开市场净投放同时也在缓释数量紧缩的效果，加上春节后现金回库、外部资金流入及紧缩信贷拉大存贷差水平，商业银行的超储率得以迅速回升。其中，货币市场利率低位徘徊是银行“钱袋子”充裕的最好例证。

　　另外，开发商希望赶在更严厉的政策出台前加紧施工完成销售，据了解，目前下游企业原材料存货已经处于较低水平。因此三月下旬开始开工需求的恢复将拉动钢价持续反弹。库存方面，截至上周螺纹钢库存连续三周下降，但降幅较之前有所减小，其中与产能能利用率恢复有关。2月上旬钢厂存在春节惯性检修减产的因素，但如果无政策强制干预，后期粗钢产量必然继续增长，据了解长材产能利用率较前期有所恢复，3月螺纹钢达产率升至92%，由于前期钢价调整预计三月上旬产量有所下滑，但中下旬旺季需求启动后和出口订单的持续好转，将使国内钢厂产量利用率进一步提升，预计产能利用率超过95%达到今年的峰值水平。（南华期货 郑睿）


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