主题：中海发展：2010年业绩交流会纪要

在2010年航运业景气适度复苏的背景下，公司业务扩张加运价回升，收入及净利润分别增长30%及61%，每股收益0.50元。

　　2011年国际干散货及油轮运输市场需求虽可能继续回升，但运力供应较大，行业景气上升尚需时日。在此背景下看公司的各项业务发展，2011年沿海电煤运输COA合同签定的量及运价均有小幅上升，内贸油品市场仍将稳定增长，承运中国进口铁矿石的COA长期合同，收益较为稳定，主要的不确定来自外贸散货及外贸油品运输。

　　2011-2012年是公司运力集中投放的两年，2011年公司资本开支将达到122亿元，公司计划发行不超39.5亿元可转债，募资主要将用于支付油轮及散货船的建造款项。

　　2011年-2012年公司运力投放加大，将在折旧及财务费用等方面面临一些压力，而目前航运业景气状况仍受制于行业供应过剩，同时油价及利率趋升，公司在短期内面临业务规模扩大，但盈利增长可能弱于规模扩张的局面。

　　未来的业务看点包括LNG发展的良好前景及航运业中远期缓慢向好的可能，另外公司经营风格稳健，在景气相对低迷的阶段，可一定程度缓和业绩波动风险。

　　维持谨慎推荐的投资评级，最佳介入时机尚需等待



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