主题：葛洲坝：国内外市场并进 规模倍增可期

投资要点

　　4月1日,公司发布2010年财报。n 2010年,公司实现营业收入365.84亿 元,较上年增长了37.53%;实现营业利润19.15亿元,较上年增长了24.91%;实现归属于母公司净利润13.77亿元, 较上年增长了4.05%。基本每股收益0.40元,同比下降11%,每股净资产2.93元,加权平均净资产收益率14.07%。

　　企业核心竞争力不断增强 公司大力实施了科技品牌战略,积极抢占行业技术的制高点,继续引领世界水电施工技术的新潮流。2010年,公司在“中国企业500强”评选中的排名位列第230位,较上年提升了49位;在“全球最大225家国际承包商”排名第84位,继2009年首次进入百强后,排名又提升了15位。

　　品牌优势突出,享誉海内外 在三十多年的工程承包中,公司承建和参建了3000多项工程项目,创造了数十项工程施工全国记录乃至世界记录,以一系列精品工程和优秀业绩为支撑,塑造了驰名中外的“葛洲坝品牌”,获得了建筑市场业主和开发商的广泛认同,形成了巨大的品牌效应和品牌价值。

　　与业内主要竞争对手之一中国水利水电相比较,葛洲坝的发展动力更强,压力更大,运行更为高效。目前公司在建工程合同共有865个,遍及全国32个省市自治区和全球28个国家和地区。

　　重大政策实施对公司发展构成长期利好 年初中央出台一号文件支持水利发展, 将农田水利、堤防、水务工程以及病险水库除险加固,列为农业基础设施建设的重点。我国基础设施投资规模仍将保持高速增长,水利建设在未来五到十年将迎来新的投资建设高峰期。公司建筑施工主业以及民爆和水泥等相关业务将从中受益,随着经营规模不断扩大,管理水平的进一步提高,公司赢利能力将逐步增强。

　　合同签约超预期,未来业绩增长明确 在订单获取上,报告期公司实现合同签约556.1亿元,超出年计划11.22%,同比增长32.76%。其中,国内工程签约330.65亿元,比上年增长23.09%;国际工程签约225.45亿元,比上年增长50.06%。

　　新年开局良好,国际订单继续稳定增长 今年前三个月,公司新签合同额累计人民币238.39亿元,为年计划新签合同额人民币700亿元的34.06%,进度与计划保持一致。其中,新签国际工程合同额折合人民币93.16亿元,约占新签合同总额的39.08%,延续了快速增长的趋势。

　　投资建议 随着国家加强对建筑业企业资质的管理,行业集中度将会显著增强, 公司作为国内水利水电建设的龙头企业,比较优势将逐步显现。同时,新兴国际市场的巨大潜力和我国加大对外承包扶持力度,为公司做强做优国际业务创造了条件。

　　鉴于对公司的良好预期,上调2011 年盈利预测至每股收益0.585 元,预计2012 年每股收益为0.72 元,对应市盈率分别为20.05X、16.29X,维持买入评级。

　　风险提示

　　汇率的变化可能对公司国际业务造成一定影响;“新国八条”、房产税开征等新一轮更严厉调控政策的实施,使公司房地产业务面临的市场风险加大, 市场环境不容乐观。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。