主题：辉立证券把兖州煤业加入首选名单http://www.sina.com.cn 2011年04月01日 13:35 辉立证券

　辉立证券 欧跞缗

　　兖州煤业(29.6,-0.25,-0.84%,实时行情)的销售额及公司净利润分别录得人民币339.4亿元（按年增长64.16%）及人民币92.8亿元（按年增长125.42%）。每股盈利有人民币1.89元，较我们预期高出12.97%。集团宣布派发每股0.59元的现金股息。

　　集团于2010年生产4900万吨原煤，显示36.1%的按年增长；而商品煤的产量达约455百万吨，显示27.3%的按年增长。

　　公司现已签订国内煤炭销售合约以及意向书，总额达约3236万吨，当中包括899万吨已签订合约，平均未扣税价格较2010年的数字下降1.2%。已签订的销售煤炭意向书总额达2337万吨，售价按市场波动而调整。

　　我们预期2011年的加权平均售价将较2010年高出6%至7%，而现货市场销售的占比约为73至74%。

　　公司预期于2011年，每单位的销售成本将只显示单位数百分比增长，较同业所公布的低。

　　公司现时以2010年12.54倍及2011年12.43倍市盈率作交易，皆低于行业平均数(2010年为14.8倍，2011年为12.6倍)。如我们早前的报告所提到，公司将特别地受惠于澳元升值及高现货销售比例的策略；另外更受惠于其有效的成本控制方案及煤炭需求的上升。我们给予12个月目标价HK$ 37.5，相当于2011年13.4倍市盈比率，2011年3.14倍市账率，及预期EV/EBITDA 7.7倍。我们把兖州煤业加入首选名单。



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