主题：航天信息：锁定新业务带来的增长 买入评级

航天信息（600271）主要从事国家金税工程的增值税专用发票防伪税控系统及其配套设备、与金卡工程和金盾工程相关的IC卡及计算机软、硬件产品的研制生产，以及计算机系统集成项目和服务等。公司是国家大型信息化工程和电子政务领域的主要参与者，是国家税务总局和国家密码管理委员会办公室唯一指定的防伪税控产品研制、生产厂家和销售许可单位。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.15元、1.41元、1.79元，对应动态市盈率为21倍、17倍、14倍；当前共有10位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”和“买入”的分别为8人和2人，综合评级系数1.20

公司2010年实现营业收入94.51亿元，增长26%；实现利润总额13.91亿元，增长45%；实现净利润9.08亿元，增长49%，对应EPS 0.98元；实现扣除非经常性损益的净利润8.65亿元，增长50%。

公司增值税防伪税控系统营收规模占比略有下降，非税控业务比重进一步提升。根据国家有关部委精神，11年4月1日起，系统培训费将取消，有可能影响公司千万级营收。国泰君安预期公司税控系统收入占比未来将进一步降低。2011年新增一般纳税人回归自然增长，同比趋于稳定。

信达证券表示近年来公司持续投入新产品、新技术的研究和探索，在信息安全、物联网和三网融合等新兴产业不断取得技术突破并推出新产品。2010年公司公司发布了安全网络储存、AISINO A8 ERP管理软件、移动支付芯片以及“网络开票”和“汉字防伪”两大税务信息化领域全新能解决方案等新产品。同时，公司还参与了IPTV、RFID等国家安全标准的制定。由此可见，公司在巩固原有税控业务的同时，公司有望抓住物联网技术发展机遇促进RFID、信息安全芯片等新业务的开展。

国泰君安预计2011-2013年销售收入分别为115.34亿、137.60亿、161.97亿；净利润分别为11.24亿、13.87亿、17.13亿；对应每股收益分别为1.22元、1.50元、1.85元。

风险因素：税务政策的变化；软件业务开拓进展低于预期。


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