主题：中国国航：2010年业绩靓丽收官

2010年，在国际经济回暖，中国经济快速增长的背景下，中国航空市场需求旺盛，其中特别突出的是国际航线及货运市场强劲复苏，推动公司业务量及业绩靓丽增长。

　　全年公司实现营业收入809亿元，同比增长58%；营业成本610亿元，上升45%。实现公允价值变动收益为17亿元，
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中国国航11.06+0.050.45%同比下降36%，投资收益35亿元，增长485%，汇兑收益18亿元，利润总额150亿，增长182%，归属于母公司股东的净利润为122亿元，同比增长142%。期末股本摊薄每股收益0.95元。公司合并深航，业务规模也明显扩大。

　　2010年国航的业绩表现达到了一个新的高度，而这也是诸多有利因素综合作用的结果，如行业（国内国际航线）全面复苏、大事件（世博会）、航油套保导致的公允价值变动收益、人民币升值所致的汇兑收益等。

　　站在这样一个业绩高度来看2011年，会感觉到2011年经营及业绩方面的亮点在减少，而一些不利的因素正在加强，如油价上涨，利率上升，高铁影响逼近。目前人民币升值的预期仍然存在，这可能也是航空股一个值得关注的主要看点。

　　作为国内盈利能力最强的航空公司，国航依然值得投资者保持关注，我们维持对国航谨慎推荐的投资评级，但认为短期内股价催化因素不是很充分。

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