主题：中国银行继续坐实国内市场

作为国际化程度最高的国内商业银行，中行结构调整的方向基本确定，一是继续坐实国内市场，二是适当向中小客户倾斜。

2010年，中国银行（601988.SH，3988.HK）资产规模超越农业银行（601288.SH，1288.HK），排名第三；中行净利润首次超过千亿元，比上年增长28.52%。

　中行盈利增长强劲，主要原因之一是净息差（NIM）持续回升，但相比于同业，其2.07%的净息差水平仍较低。

　　为了提高息差水平，中行行长李礼辉提出了结构调整的方向，包括继续提高人民币资产业务比重，由大客户为主转向大中小型客户的均衡发展。

　　这意味着，作为中国国际化程度最高的银行，中行自金融危机发生后，屁股坐回国内的策略仍在继续，坐实国内市场的发展路径也日益清晰。

　　外币净息差继续下降

　　2010年，相较于人民币净息差回升6bp，中行外币净息差同比下降23bp，使整体净息差仅为2.07%，同比小幅回升3bp，这一净息差水平低于建设银行（601939.SH，0939.HK）的2.4%，更低于农行的2.57%。

　　自2010年四季度，国内银行业的净息差水平出现普遍回升，中行的净息差水平在2010年四季度回升明显，环比回升10bp。

　　国泰君安伍永刚指出，中行第四季度息差回升主要来自贷款议价能力提高，存贷利差扩大，票据占比下降，以及外币业务的息差下半年有所好转。

　　因此，外币业务息差回升对外币业务占比约在25%左右的中行来说，影响不小。

　　令中行乐观的是，2011年外币净息差下降的趋势将停止。中信证券（600030.SH）预计，中行2011年一季度净息差将上升5-10bp，其中，外币净息差下降趋势可能停止或缩小，是净息差上升的原因之一。另外两个因素，则是资金紧张导致同业收益率有较大提升，以及存贷利差扩大。

　　外币业务对中行利润贡献度的降低，迫使中行继续提高人民币资产业务占比。2010年，人民币资产业务占比提升至75%左右。

　　中行行长李礼辉表示，未来仍会继续提高这一比例，扩大人民币资产业务。虽然中行的海外扩张仍在继续，但随着国内企业海外业务扩张，未来中行的海外机构，也以人民币业务为重。

　　中行年报显示，2010年末，中行海外资产和税后利润分别占集团的21.46%和21.76%。全年新设海外机构13家，已覆盖香港、澳门、台湾以及31个国家和地区。无论海外资产占比和利润贡献度，以及机构数量和国家覆盖率，目前仍领先于国内同业。

　　中行也要转型

　　与外币资产业务的收缩相比，2010年，中行境内业务发展迅速。

　　2010年末，中行境内资产总额8.52万亿元，比上年末增加1.16万亿元，增幅15.71%，占集团资产总额的78.54%。负债总额8万亿元，增幅15%。

　　资产规模的扩张，主要得益于贷款及投资资产规模的持续增长。2010年末，人民币贷款比上年末增加6248亿元，增幅17.72%，高于存款14.54%的增幅。

　　中信证券预计，中行2011年存贷款将分别增长15.2%和15.5%，贷款定价能力提升带动一季度业绩同比增长28%。

　　在贷款增速低于2010年的基础上，提升贷款议价能力成为必然。李礼辉指出，2011年，中行要进行结构调整，实现客户转型，从以大客户为主转变为大中小型客户均衡发展，以进一步提升净息差水平。

　　已经做惯了大客户业务的中行，面对中小企业客户业务，其管理能力又该如何考量？收益能否覆盖风险？

　　对这些风险，中行似乎并不担心。李礼辉曾明确表示，既然做出从大客户为主到大中小客户并重的战略转型，肯定是基于前期调研的基础上。

　　中行公布的数据显示，截至2010年底，中行中小企业授信客户超过3.6万户，贷款余额超过1万亿元人民币，各种授信超过1.4万亿元人民币，增速高于全行贷款平均增速。贷款质量方面，中小企业贷款不良率接近2%，较年初下降1.4个百分点。

　　支撑中小企业客户扩张的管理模式，正是中行目前已在27家省级分行推广实施“中银信贷工厂”，在实时监控企业经营活动的信贷管理模式下，2010年末，中行中小企业客户数接近1.6万户，授信资产不良率仅为0.16%。



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