主题：国务院研究部署促进牧区发展措施 牧业股受益

　国务院研究部署促进牧区发展措施

　　4月6日召开的国务院常务会议研究部署促进牧区又好又快发展的政策措施，讨论通过《全国中小河流治理和病险水库除险加固、山洪地质灾害防御和综合治理总体规划》。


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　国务院常务会议研究部署促进牧区又好又快发展政策措施

　　中广网北京4月6日消息 国务院总理温家宝今天（6号）主持召开国务院常务会议，研究部署促进牧区又好又快发展的政策措施，讨论通过《全国中小河流治理和病险水库除险加固、山洪地质灾害防御和综合治理总体规划》。

　　会议指出，我国牧区包括12个省（区）的264个牧区半牧区县，占全国国土面积的40%，是我国主要江河的发源地和水源涵养区，在全国经济社会发展大局中具有重要战略地位。改革开放特别是实施西部大开发战略以来，牧区经济社会发展取得重大成就。经济总量快速增长，基础设施条件逐步改善，草原生态建设步伐加快，牧民生活水平显著提高。但必须清醒地看到，草原生态总体恶化趋势尚未得到根本遏制，草原畜牧业粗放型增长方式难以为继，牧民收入总体偏低，牧区发展仍然面临不少特殊的困难和问题。因此，必须坚持生产生态有机结合、生态优先的基本方针，按照以人为本、改善民生，因地制宜、分类指导，深化改革、扩大开放的原则，采取更加有力的政策措施，加快牧区发展，保障国家生态安全，促进民族团结和边疆稳定，推动区域协调发展。

　　会议指出，经过努力，到2020年，全面实现草畜平衡，草原生态步入良性循环，牧区经济结构进一步优化，牧民生产生活条件全面改善，基本实现全面建设小康社会目标。为此，一要加强草原生态保护建设，提高可持续发展能力。把保护基本草原和保护耕地放在同等重要的位置。加快草原功能区划工作，加大草原生态保护工程建设力度。实施禁牧补助和草畜平衡奖励，充分调动牧民保护草原的积极性。落实草原动态监测和资源调查制度，加强草原基础设施管护，严格草原执法监督。

　　二要加快转变发展方式，积极发展现代草原畜牧业。落实草原禁牧休牧轮牧制度，促进草原畜牧业由天然放牧向舍饲、半舍饲转变。加强基础能力和服务体系建设，提高防灾减灾能力。完善草原畜牧业生产补贴政策，加大补贴力度。

　　三要促进牧区经济发展，拓宽牧民增收和就业渠道。加大资金和政策支持力度，积极发展牧区特色优势产业。不断提高牧区对内对外开放水平。实施更加积极的就业政策，促进牧民转产就业。
　　四要大力发展公共事业，切实保障和改善民生。加强牧区交通、电力、通信等基础设施建设，加快实施游牧民定居工程和牧区饮水安全工程。大力发展牧区教育、体育、文化事业，提高公共卫生服务能力。完善社会保障体系，“十二五”期间实现牧区新型农村社会养老保险制度全覆盖。加大牧区扶贫开发力度。
　　五要稳定和完善草原承包经营制度。按照权属明确、管理规范、承包到户的要求，加快推进草原承包工作。力争用5年时间基本完成草原承包工作。会议要求各有关地区和部门高度重视，加强组织领导和协调配合，制定实施方案，落实工作责任，确保各项政策措施落到实处。
　　会议指出，加强中小河流治理和病险水库除险加固、山洪地质灾害防御和综合治理，是党中央、国务院对我国防灾减灾体系建设作出的重大决策部署。要以防洪薄弱地区和山洪地质灾害易发地区为重点，坚持防治结合、以防为主，整体规划、分步实施，统筹兼顾、突出重点，因地制宜、区别施策，以地方政府为实施主体，完善专群结合的监测预报预警体系，加快中小河流治理和病险水库除险加固最薄弱环节建设，全面开展山洪地质灾害调查评价和搬迁避让，加强灾害易发地区中生态薄弱区综合治理。规划的范围主要包括：流域面积200平方公里以上有防洪任务的5000多条中小河流的重要河段，300多座大中型病险水库和2万多座小型病险水库，2000多座大中型病险水闸，洞庭湖、鄱阳湖重点圩垸和蓄滞洪区；山洪地质灾害防治区和灾害易发地区生态环境综合治理范围487万平方公里，涉及2058个县（市、区）。会议提出，力争用5年时间，基本解决防灾减灾体系薄弱环节的突出问题，使防洪和防治地质灾害的能力显著增强，灾害易发地区生态环境明显改善，防灾减灾长效机制更加完善，保障人民群众生命财产安全，维护经济社会发展大局。会议要求，要加大资金支持力度，调整财政资金支出结构，增加政府投入，多渠道筹集建设资金。要强化科技支撑和监督管理，保证工程质量和进度。要做好前期工作，适时开展中期评估，确保规划顺利实施。
　　会议审议并原则通过《军工关键设备设施管理条例（草案）》，决定草案经进一步修改后，由国务院、中央军委公布施行。

　　【牧业类个股】
　　西部牧业：新疆优质生鲜乳专业提供商
　　公司此次发行 A 股3,000万股，发行后总股本为1.17亿股。公司控股股东石河子国资公司持有5,485.61万股，实际控制人为新疆生产建设兵团农八师国资委。
　　公司拥有种畜良种繁育、饲料生产加工、奶牛集约养殖、牲畜屠宰加工、鲜奶收购及冷链配送等完整的畜牧经济产业链，是新疆地区集奶牛集约化养殖、种畜繁育、优质生鲜乳供应于一体的畜牧业产业化龙头企业。公司主要从事优质生鲜乳的供应，公司收入主要来源于外购生鲜乳、自产生鲜乳以及种畜良种繁育收入。
　　公司所处的畜牧业正向产业化道路迈进。畜牧业已成为我国农业和农村经济的支柱产业。畜禽良种繁育是现代畜牧业生产的基础，体现了畜牧业科技水平的高低，也是畜牧业生产能否取得高效益的关键。规模化、集约化是未来畜牧业发展的重要方向。
　　自产生鲜乳与良种繁育是公司的未来业绩亮点。公司良繁牛场拥有在新疆地区最为现代化的牛场圈舍和生产设施，无论从圈舍条件、机械设施配置还是从牛群质量、奶牛产量上均在新疆乃至西北处于领先地位。近三年来，公司繁育的良种奶牛主要用于扩大自身养殖规模，当公司奶牛存栏量达到适当规模后，公司繁育的良种奶牛将大量对外销售。
　　募股资金投向分析。公司募投建设项目投资额共计1.54亿元，包括6,000头高产奶牛标准化养殖基地建设项目、生鲜乳综合服务体系升级改造项目以及牛、羊良种繁育技术工程研究中心扩建项目。
　　公司面临的主要风险：动物疫病风险；食品安全风险；自然灾害风险。
　　盈利预测及估值。预计公司10、11年EPS分别为0.31元和0.42元；我们认为公司的合理市盈率水平应在35-40倍之间。按照预测的2010年业绩计算，公司股票上市后的合理价值区间应在10.85～12.4元之间。

　　大康牧业(002505)：安全优质生猪饲养企业 湘西猪业龙头
　　广发证券
　　公司地处养猪大省湖南省怀化市，是以种猪、仔猪、育肥猪饲育销售为主，饲料加工销售为辅的农业产业化龙头企业。公司以农业产业化经营为核心，借助独有的 “自然生态+便捷交通”优势，依托优质种猪资源，致力于成为中国一流的安全猪肉供应商。
　　公司投资亮点
　　1、本次募投项目之一的40 万头生猪屠宰项目达成后，公司将实现从饲料生产、种猪选育到生鲜肉加工、配送的相对完整的生猪养殖产业链。2、公司拥有不可复制的种猪、仔猪繁育基地，公司对引进原种种猪实行核心种群终生系谱管理档案制度；并积极推进引进品种本土化选育。3、独创的“公司+基地+养殖大户+农户”模式，可使公司快速实现低成本规模扩张。4、公司养殖基地位于湘西雪峰山区，地理环境极佳，不仅有利生猪繁育，而且可以有效隔离疫病传播。5、“长株潭两型社会”建设，给公司发展带来新机遇。
　　募投项目
　　1、公司作为地区生猪养殖龙头，顺应生猪需求量增长，将引入30万头规模生态养猪小区建设项目。此项目将在公司现有猪场基础上，新建8个无公害商品猪生态养殖小区，其中包括3个一级种猪繁育基地，项目投产后将给公司带来4.19亿元/年的营业收入。2、公司计划建设40万头/年生猪屠宰生产线、分割、冷却肉加工线、农副产品加工线各一条及其配套设施，总建筑面积1.57万平方米；项目投产后可实现5.80亿元/年的营业收入。
　　盈利预测
　　预计公司2010-2012年营业收入分别为4.11、6.41、10.48亿元；对应公司全面摊薄EPS分别为0.43、0.58、0.77元。参考公司未来三年38%的复合增长率、A股畜禽企业2011年38倍PE及同类型雏鹰农牧上市时发行43倍PE，给予公司38-43倍PE，预计公司股票上市合理投资价值区间为22.04-24.94元。
　　风险提示
　　生猪疫病风险；生猪价格波动风险；税收优惠政策变动风险。

　　民和股份(002234)：鸡苗价格上涨受益的最大品种
　　天相投顾
　　2010 年公司实现营业收入10 亿元，同比增长38.2%；营业利润4739 万元，而2009 年亏损4126 万元；归属母公司净利润4445 万元，而2009 年亏损4241 万元；全面摊薄每股收益0.41 元。分配预案：每10 股派现1.0 元（含税）。
　　鸡苗价格上涨受益的最大品种。公司主营鸡苗及鸡肉生产，是国内最大的商品代肉鸡苗生产企业。2010 年上半年，公司净亏损2695 万元，而下半年公司净盈利7140 万元，上半年、下半年公司业绩可谓冰火两重天，主要原因是2010 年上半年鸡苗、鸡肉价格长时间持续低迷，而2010 年下半年受猪价反弹，鸡苗、鸡肉价格出现恢复性上涨并持续高位运行，2010 年下半年山东鸡苗均价达2.68 元/羽，较上半年上涨63.4%；鸡苗价格持续上涨使得公司鸡苗业务毛利率恢复“翘楚”之势，2010 年鸡苗业务毛利率较2009 年提升13.2 个百分点至20.3%，鸡苗业务毛利改善迅速提升公司业绩（鸡苗业务毛利贡献占比近4 年均达80%左右），使之扭亏为盈，成为鸡苗价格上涨受益的最大品种。
　　沼气项目有望成公司新的利润增长点。报告期内，公司沼气项目发电、生物肥业务实现收入3678 万元，实现毛利1447万元，该沼气项目业务综合毛利率达39.3%，远高于公司鸡肉、鸡苗业务毛利率，同时该沼气业务属“清洁能源”，前景广阔，因此该业务有望成为公司新的利润增长点，但就目前而言，该业务毛利占比仍然较低（报告期内占比为10%左右），因此短期内对公司的业绩影响有限。
　　一季度业绩有望超预期。2011 年2 月份鸡苗价格环比出现上涨，且上涨幅度大于玉米、豆粕以及饲料价格上涨幅度，而鸡苗价格对于公司业绩弹性大，因此，公司有望受益于鸡苗价格上涨；加上2011 年1 月份鸡苗价格均处于高位，而我们预计2011 年3 月份其价格仍将在高位徘徊，因此，我们预计公司一季度业绩有望大幅增长并超预期。另外，双汇“瘦肉精”事件将增加对猪肉替代品鸡肉的需求，从而利好公司。
　　盈利预测和投资评级。预计2011、2012 年每股收益分别为0.61 元、0.68 元，以2011 年3 月29 日收盘价21.16 元计算，对应的动态市盈率分别为35 倍、31 倍，考虑到2011 年鸡苗价格将好于2010 年，且公司在主要销售区域山东市场依然保持稳定增长，天相投顾上调公司投资评级至“增持”。

　　圣农发展(002299)：食品安全中的避风港
　　中金公司对圣农发展（002299）进行了推荐，并认为圣农发展是当前公众食品安全担忧中的“避风港”。另外，从技术面的角度，圣农发展股价仍运行在中期上行通道当中，具有较好的操作价值。
　　中金公司认为，在当前种植养殖业集中度仍较低的情况下，工业对耕地构成污染，以及部分地区监管存在漏洞的背景下，必定会造成初级农作物、畜禽水产品存在类似瘦肉精这样的行业潜规则，和劣币驱逐良币现象。
　　从现实的角度来看，中金公司认为对于畜禽水产品养殖屠宰厂商而言，要保证食品安全只有满足两个条件：其一是完全自养；其二是下游采购商对质量品质要求很高且对养殖屠宰厂商有足够议价能力时，才能保证食品安全。而目前来看，上市公司中只有圣农发展符合这个标准。
　　在经营模式上，中金公司强调区别“公司+农户”和“公司自养”两种畜禽养殖模式的优缺点：“公司+农户”的养殖模式下，好处在于养殖公司的规模可以迅速扩张，公司也可以规避环保压力和疫病带来的部分损失，但是缺点却集中在难以完全避免农户的违规用药和添加剂行为。另外一个方面，“公司自养”的模式下，优点则在于质量品质可以进行全程的监控，经营情况不会受到产品品质缺陷的突发影响。但公司自养模式也会存在投资规模较大、环保费用偏高、扩张速度偏慢的缺点。
　　从2010年的业绩来看，圣农发展2010年出栏商品代白羽鸡9037万羽，净利2.78亿元，同比增长38.8%，与市场的预测相符。此外，2010年度公司拟每10股转增10股，并派现2.5元（含税），在业绩的支撑下，公司股价仍有较好的安全边际。
　　未来发展的预期上，中金公司指出，预计6年后公司白羽鸡出栏量将超过6.6 亿羽，净利将达20-25亿元，市值将超500亿元。按照20亿净利预期计算，圣农发展的年均增速在37%。支持这一判断的因素包括：1）圣农白羽鸡不愁卖。根据2010 年百胜（肯德基、必胜客）和麦当劳在中国的白羽鸡需求，以及30%白羽鸡让圣农提供的想法，圣农就要提供近4 亿羽白羽鸡。此外，未来三年百胜年均白羽鸡需求增速在15-20%，而三年后麦当劳需求将接近翻番。2）白羽鸡行业的消费量以及集中度都有大幅提升空间。目前，商品代白羽鸡年出栏量在30-35亿羽，随着洋快餐和中式快餐的快速扩张，白羽鸡消费量也将快速增长。此外，圣农发展年出栏量仅占全国3%左右，未来做到20-30%的占比并非难事。3）公司自养的养殖模式将是未来主流扩张模式，而且，行业进入壁垒将越来越高。

　　雏鹰农牧(002477)：出栏量快增 产业链打通
　　宏源证券
　　投资要点：
　　仔猪价格 11 年前两个月最高达到每斤29 元
　　家禽产能未来不会扩大
　　新获屠宰执照，未来公司将打通上下游产业链
　　报告摘要：
　　仔猪价格高位运行，对毛利贡献率近两年维持在 50％左右。前两个月，公司仔猪价格最高达每斤29 元。我们判断全年仔猪销售60 万头。
　　公司商品肉猪及仔猪价格高于市场平均价格主要是由于品质方面的原因。公司肉猪及仔猪售价一直较22 个省市的平均价格高10-20％。
　　公司 11 年出栏量有望达到105 万头。10 年末，公司生产性生物资产总数超过3.5 万头种猪。公司将根据价格走势情况决定出售仔猪和自
　　养肉猪之间的比例。
　　家禽养殖维持现有规模。公司家禽养殖未来不会扩大产能。
　　此轮养殖业景气周期有望持续到11 年10 月份。公司判断景气周期能持续到年内10 月份，相对于市场对养殖周期的关注，公司更关心疫情。公司通过饲料营养配方（生物制剂等）及养殖环境来控制病疫。
　　公司已经停止对双汇供猪。公司表示，目前已经停止对双汇供猪，此前对双汇的供应价格也稍低于公司平均售价。
　　公司新获屠宰牌照，未来有望熨平养殖的价格波动。
　　给予增持评级。我们认为，此次双汇瘦肉精事件，从长期看，对公司发展有利，国家对肉类安全愈加重视，对规模养殖企业也会更加扶持。公司的养殖模式得到当地政府和农户的认同，未来上下游一体化也使公司抗风险能力显著增强。公司所处河南是粮食和养殖大省，随着三门峡项目等的推广，公司未来有成为行业巨头的潜能。未来3 年复合增长近50％的出栏量是公司利润增速最大的保障。预期公司11/12/13年净利润按现有股本计算，EPS 分别为1.74/2.18/3.30 元，增持评级。