主题：2011年社保基金入市规模或达3000亿

2011年社保基金入市规模或达3000亿
作为A股市场一支重要的机构力量，社保基金尽管总规模不算大，但其领先的“政策敏感性”使其屡屡扮演市场先知先觉的角色，其一举一动亦成为市场重要的投资参考。

　　记者注意到，在日前举行的“全国社会保障基金理事会第四届理事大会第一次会议”上，全国社保基金理事长戴相龙透露，去年社保基金实现投资收益321亿元，投资收益率4.22%。截至去年底，社保基金会管理的基金总规模共8568亿元，比上年增加802亿元，增长10.32%。

　　更为关键的一个信息是，随着基金规模进一步扩大，到2011年年底，社保基金可能接近1万亿元左右水平，到2015年有望达到1.5万亿元。

　　这意味着，若按社保可将30%的最高限额资金入市计算，到今年底，社保基金入市规模将达3000亿元左右，比去年约增加600亿元新投资。这些新资金将去往何方？不少机构向记者透露，他们认为正不断披露的上市公司年报所显露的社保基金选股思路，值得注意。

　　社保基金究竟有了哪些新宠？

　　社保基金稳步增仓

　　根据有关资讯数据显示，截至4月6日，在已披露2010年报的上市公司中，有181家前十大流通股东名单中出现社保基金身影，合计持仓15.62亿股，持股市值达到276.15亿元。

　　其中，有33只个股社保基金进行了减持，减持股数8911万股，市值12.47亿元。其中上海汽车（600104）减持量最大，社保103组合和108组合分别大幅减持1470万股、2694万股，持仓市值总计约减少7.9亿元。

　　记者在对比2010年年报以及去年三季报数据后发现，社保基金组合从去年年报股东名单中彻底消失的股票有TCL集团（000100）、株冶集团（600961）、巨化股份（600160）等14只，对这14家公司减少的持仓金额约在11.64亿元左右。

　　另外，在43家上市公司中，社保基金持有股份维持不变，这一数字和去年三季度的数据接近，去年三季度持平的股票数量达到44只，为历史最高水平。

　　值得注意的是，有86只个股出现了新进的社保基金组合，合计5.42亿股，市值84.78亿元。如果刨去由于减持和彻底退出的两部分套现，现有纳入统计的数据显示，在去年四季度，社保基金持仓市值约增60.67亿元。这也表明，社保基金在去年三季度大幅增仓后，四季度继续小幅增仓。

　　历史数据显示，社保基金2010年第三季度被列入前十大流通股股东的持股市值合计为375.67亿元，比二季度的238.39亿元增加137.28亿元，增幅57.59%，达历史最高水平。

　　对今年一季度两个热点行业——地产和金融，社保基金依旧保持一贯低调，在其持有的181家公司中，只有津滨发展（000897）、荣盛发展（002146）、滨江集团（002244）、华发股份（600325）4家地产公司和深发展这一只银行股。仅津滨发展为去年四季度新购进。

　　有趣的是，在香港市场，今年一季度社保基金维持了对银行股的减持态度。

　　港交所资料显示，社保基金于1月4日，以平均价每股4.173元减持3000万股中行H股，套现1.25亿港元，持股量由13.99%跌至12.99%。此后，3月1日，社保基金又大批减持工商银行（601398）4010万股H股，每股平均价6.074元，涉资约2.44亿港元。

　　对此，有外资券商分析师向记者表示，社保基金并非因为中行和工行估值上升空间有限而减持获利，纯粹是资金上的调动及对投资组合作出调整。

　　已公布的近1300家上市公司的2010年报数据还显示，社保基金在去年前三季度连续加仓的医药依旧得到关照，在组合中的第二位置将会保持。

　　据记者不完全统计，社保基金最少已持有17家医药行业个股，市值已达35.74亿元。

　　2010年四季度末，出现社保基金组合数量最多的个股为双鹭药业（002038），从资金量来看，双鹭药业也是目前社保基金增持最明显的上市公司。从持股市值来看，社保101组合、104组合、108组合和109组合共计持有10.87亿元双鹭药业，较去年三季度增加6.07亿元。

　　另外，还有7只医药股中也有新进的社保组合，分别是上海医药（601607）、健康元（600380）、天坛生物（600161）、誉衡药业（002437）、仙琚药业、诚志股份（000990）、长春高新（000661）。

　　　　二季度潜伏医药股

　　对医药股的相对重仓持有，或许“伤”了社保基金。

　　2011年3月，沪深300指数下跌0.5%，医药指数跌幅为5.8%，跑输5.3个百分点，从2010年11月底最高的1647.18点落到1334.78点（4月6日），跌幅近19%。

　　但这种“受伤”的持仓行为，并不代表社保基金将减持医药股。

　　一位不愿具名的长期跟踪社保基金的私募基金经理告诉记者：“对于社保基金这类追求绝对收益的长期机构投资者而言，他们对医药股是‘买入持有’的策略。”

　　“医药行业盈利每年平均有40%以上增长，业绩推动就足以支撑股价上涨，对于社保基金而言，重要的就是选择买点，而卖点很难选，有很多股票卖了就很难买回来了，医药股票流动性相对而言普遍比较差。”

　　他预计，双鹭药业等医药股票现在买入，6到9个月的收益都在20%以上。记者采访中发现，一些公募基金经理对医药股的看法也和这位私募基金类似。

　　南方基金首席策略师杨德龙就向记者透露，公司医药行业研究员在去年底将医药行业调到“卖出”，而最近一周改为“买入”。据他了解，不少基金公司对医药行业在二季度的态度已调到“超配”。

　　杨德龙指出，医药、食品饮料等行业目前可能在底部区域，从估值看，医药行业目前是25倍，从历史经验看，这个估值水平是可以抄底了。“尤其是在通胀背景下，医药等行业也是抗通胀的行业。”


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4月在股市行情日历中常扮演分水岭的角色。去年4月，伴随着多重利空，加上险资的波段操作，沪指由3181点狂泻到2319点，三个月内下跌800多点。惨淡一幕犹在眼前，今年4月沪指将何去何从？中国证券报记者多方了解到，作为近几年行情大顶大底制造者的保险资金，已经在用实际行动表明自己的态度：先加仓！再边走边看。

　　险资小步入场

　　当下的市场环境与去年此时有着相似之处。去年4月，“国十条”落地，房地产板块沦为“重灾区”；CPI进入加速上涨期，市场加息预期强烈。而今年4月，国务院派出八个调查组摸底楼市调控效果，新一轮楼市调控政策“时刻准备出台”；3月CPI“破5”预期强烈，4月5日央行年内再次加息。

　　在去年4月股市下跌行情中，险资就先行一步。而今市场再度上行到3000点高度，市场担忧“又到险资波段时”。一向青睐波段操作的险资，是否会选择落袋为安？

　　某大型保险资产管理公司人士的判断让多头松了口气。“可以肯定的是大盘已经跌不动了，没有减仓必要。”这位机构人士说，“看看大盘股的估值，虽然指数在3000点，但那些蓝筹股估值差不多还在1600点的位置。特别是地产股，在严厉政策之下，3月以来已经表现出超跌反弹的趋势。”

　　在判断跌不动的同时，部分险资开始小步入场。近期市场传出消息，以中国平安（601318）为代表的保险资金已在小规模申购基金。业内人士透露，多家基金公司收到来自中国平安的买单，种类涉及股票型、指数型和货币型基金。粗略估算，近期中国平安的申购数量已达数十亿元。而在此前一周，中国人寿（601628）也申购了少量股票型、指数型基金。

　　尽管险资有申购动作，但资金规模不大。一些较大规模、知名度较高的基金公司表示确有部分险资申购基金的消息。而中小型基金公司大都表示，没有相关险资流入的数据。有基金公司内部人士认为，“这次险资申购基金的规模有限，几十亿元的资金分摊到各家基金公司，申购量相对有限。”

　　有市场人士分析，在3000点的门槛前，险资并未撤离，而是选择小步入场加仓，这是一个值得关注的积极信号。中国平安自去年以来就看空市场，一直保持较低仓位。而此次突然集中申购基金，传达出对市场已无深跌空间的预判。

蓄势等待机会

　　“尽管市场依旧震荡，但估值中枢已经上移。”有保险机构人士分析，3月18日集合了所有坏消息：日本核泄漏危机蔓延，我国发生恐慌性抢盐风潮，联合国安理会通过有关在利比亚设立禁飞区的决议，而多国部队随后展开军事行动，央行也在当日宣布再次上调存款准备金率。“最坏的情形不过如此，而当日股市仍保持在2900点附近。可以初步判定，1月的2661点应该是全年的最低点。”

　　机构情绪的转变可从数据上得到印证。3月23日主力资金出现逆转性流入迹象，随后以保险资金为代表的机构资金出现大踏步入场动作。当周机构资金净流入达10.8亿元。主动型股票方向基金平均仓位在当周上升0.68个百分点至82.03%，其中主动加仓0.48个百分点。

　　确认底部的同时，保险机构在研判行情爆发的时点。“6月股市可能会迎来一波像样的大行情。”上述保险机构人士分析，今年以来制约股市的一大因素就是资金回流欧美市场。 今年上半年美国经济复苏势头确定，量化宽松货币政策仍在实行，美股升势持续，吸引资金回流。而我国受通胀压力影响，紧缩政策陆续出台，A股上半年很难有所表现。但到6月，美国第二轮量化宽松政策到期。与此同时，我国货币政策的严厉时期也已过去，在资金推动下A股有望迎来爆发性机会。

　　对二季度的流动性，已有多家机构表示乐观，认为3月CPI“破5”后通胀将达到年内高点；4月5日的加息，使市场对于紧缩的担忧得以释放。

　　青睐低估值强周期

　　目前，市场对通胀接近峰值和紧缩政策逐步减弱的判断较为一致，但对经济是否减速还存在担忧。如对外贸易2月出现逆差，固定资产投资累计同比增速仅与2008年和2005年这样的经济低迷年份相当，社会消费品零售总额2月出现明显环比下降等，都让市场无法对经济保持乐观态度。

　　不过，多数保险公司投资负责人表示，政府控制通胀不会以牺牲经济增长为代价。“今年是‘十二五’开局之年，众多投资项目开工建设，水泥、钢铁、机械等行业的需求已经开始转暖。二季度通胀高点过后，政策将会向经济增长倾斜，不必过度担忧经济减速。”有保险公司投资人士说。

　　但他同时指出，由于二季度各项数据指标还有待进一步观察，股指难免会有反复，这一阶段投资仍要谨慎。险资的加仓是一个缓慢的过程，仍会维持走一步看一步的节奏。

　　在行业和板块选择上，保险机构依旧维持1月的判断，继续看好周期类股票，重点关注受惠经济增长的金融业，以及估值合理、业绩增长确定的传统行业。中国平安总经理任汇川已明确态度，选股上更青睐银行、能源、基础设施等行业，因为估值低、业绩稳定或受惠于政策扶持。而近期持续调整的中小盘股，险资早在年初时表示“不看好”。

　　在最新披露的基金年报中，华商盛世成长（爱基,净值,资讯）基金经理孙建波表示，在上半年的经济短期触底和回升期，反映经济周期启动的周期性品种将有较多的投资机会。华夏大盘精选（爱基,净值,资讯）基金经理王亚伟也较为看好大盘股，认为大盘蓝筹股风险释放充分，将对稳定市场发挥一定作用。调整充分的房地产股也存在估值修复的机会。在策略上，他明确表示将舍弃创业板、中小盘、食品和医药等股票。