主题：中国联通大涨的机会仍有

中国联通是此次电信重组中最大的直接受益者。但在此前假设的不重组的情况中，中国联通2008年的每股收益将不容乐观，分析师对其的估值也大大降低。联通运营的CDMA业务的税前利润为12亿元，仅占全公司税前利润比例约10%，如果此次联通能以上千亿元的价格，也就是以相当于CDMA用户资产50倍PE将其出售给中国电信，则公司每股收益将平增1.4元左右。其次公司从两网运营的困境中解脱出来，有望提升GSM网络运营效率，粗略估计业绩能提升20%左右。重组前公司红筹股目前2007静态收益率为24倍，网通红筹股2007静态市盈率为16倍。如果重组后以当前股价合并，则增厚每股收益大约25%。合并前述三项，重组对于联通估值的直接提振作用达到60%左右，以不重组情况下合理估值7.02元的基数计算，其合理的股价很高。

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