主题：化工行业:原材料价格出现分化 相关企业受益

2011年04月06日 22:12 来源： 华创证券

　　投资要点

　　行业指标。3月份化工原材料价格出现分化，无机化工原材料涨跌互现，大部分原材料价格变动不大，多为振幅波动。有机化工原材料除苯胺和环氧氯丙烷出现下跌外，其余均涨势强劲。下游化工新材料如聚氨酯、有机硅等产业链大部分产品价格也有上涨，制冷剂价格出现大幅下跌，盈利收窄。

　　行业动态。石油化工市场呈强势格局；国电英力特（000635）45万吨醋酸乙烯项目开工；我国推行农化环保产品认证制度；新型高效肥料创制项目实现三大突破。

　　上市公司调研信息。

　　久联发展（002037）（002037）:10年业绩骄人，爆破业务成为最大亮点；炸药线技改完成，产能大幅增长；贵州基建蓬勃发展，炸药爆破需求齐升；突破凭照限制，并购预期强烈；预计久联发展2011年、2012年和2013年EPS为0.71元、1.01元和1.62元。给予推荐评级。

　　鲁西化工（000830）（000830）:配套设施完善，高速成长可期；新技术将大幅提高公司主业的盈利能力；打造多条产业链，高毛利项目将陆续投产；煤炭资源有望进一步降低公司生产成本；预计公司2011、2012年EPS为0.3元和0.42元，按照2012年20倍PE计算，公司目标价8.4元，维持推荐评级。

　　上市公司点评。

　　烟台万华（600309）（600309）:公司2010年实现营业收入94.3亿元，同比增加45.23%；归属上市公司股东净利润15.3亿元，同比增加43.5%；EPS0.92元。公司业绩大幅增长的主要原因是由于2010年经济复苏，MDI需求回复正常水平，产品量价齐升。

　　奥克股份（300082）（300028）:公司一季度实现归属上市公司股东净利润4895-5258万元，净利润大幅增长的原因是新增产能投放顺利，主要产品晶硅切割液和聚醚单体下游需求旺盛，产销量快速增加。截至2010年底，公司权益产能达19万吨，比09年底的7万吨增加了170%。我们预计2011年将成为公司业绩大幅上升的转折点，未来两年公司将维持90%以上的高速增长。

　　板块表现。2月份，化工板块走势强于上证综合指数和沪深300。3个月以来，化工板块相对沪深300的超额收益为3.15；相对上证综合指数的超额收益为1.5%。

　　投资机会。茂化石华、岳阳兴长（000819）、天利高新（600339）、山东滨化、沈阳化工（000698）、锦化氯碱、红宝丽（002165）、华鲁恒升（600426）、双良股份、山东海化（000822）、蓝星新材、新安股份（600596）等公司从价差变化中受益。


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