主题：中国联通 调整下探是未来主旋律 (600050)

2月28日中国联通(600050）：该股今日平开低走，截至10：17分，跌幅2.81%，该股自传闻再融资的消息后，出现持续下跌的走势，2月26日创本轮调整新低点9.88元后暂时出现稳定痕迹，昨天涨幅2.20%，但是今日再度出现跌势，反弹的意图根本没有。正如本栏评述的一般，该股中期上升趋势暂告段落，13.50的高点短期内再难见到，调整下探是该股未来一段时期的主旋律，交易的可操作性较低。



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在过去两天，我们陪同投资者在北京拜访了一些电信行业的业内人事，交流关于技术、演进以及重组的各种看法。其中，不同专家的观点可能各有不同，我们总结来看主要有以下3 点：

1. 重组“箭在弦上”，但具体操作并非简单。重组已“箭在弦上”、最终方案更可能是联通将CDMA 卖给中国电信然后与网通合并。虽然在具体操作层面上，分拆、融合并非是一个非常容易的过程；不能认为重组后目前存在的问题会自然而然的得到解决；其中可能还是需要很多的监管、执行方面的配合。

2. 重组涉及各方均有讨价还价的能力。当然，如果重组在上市公司层面发生延迟，各公司都有时间成本，对各方都不利。因此，如果股价在合理范围之内的话，有利于重组在上市公司层面尽快的进行。

3. 移动化、数据化、融合是行业发展趋势；运营商依然控制资源、获得收益。固网的网络资源以及“最后一公里”的控制使得其在数据化方面有明显的优势——光纤技术的发展打破了容量上的瓶颈；而移动化还会是很长一段时间内语音方面的趋势。虽然固网数据业务在往移动化发展（例如WIFI、WIMAX），移动业务也在向固网数据化发展（例如3G、4G、LTE），但两者还是各有优势，最后将是互相“扬长避短”的结合，而不是“你死我活”的替代。而且，技术业务的发展也是一个循序渐进的过程。在可预见的时间内，国家不会放开电信行业的监管并、不会强行开放运营商的现有网络资源，网络资源依然会控制在运营商的手中，运营商在中国的产业链和行业发展中的主导作用尤其明显。