主题：鞍钢股份：10年下半年亏损部分抵消上半年收益

　支撑评级的要点：去库存化尚未完成。

　　虽然成本上升，但由于需求依然疲软，板材价格未见起色。

　　估值：在将估值基础从2010年调整为2011年之后，我们将H股目标价从11.00港币上调至11.50港币，对应1.2倍2011年预期市净率，与历史上净资产收益率4-5%左右时的估值水平一致，维持持有评级。基于1.3倍市净率，将A股目标价从9.90人民币上调至10.20人民币，维持买入评级。

　　



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