主题：兖州煤业：高增长背后现隐忧

2011年04月13日 14:17 来源： 大众证券报


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　　兖州煤业（600188）（600188）近日披露的年报显示，净利润同比大增132%，每股收益1.83元。然而，年报靓丽背后却含隐忧，去年汇兑收益高达26.65亿元。今年公司在澳洲的销量比重依然较大，但美元的跌势已经大大减弱。

　　年报显示，兖州煤业2010年实现营收约348亿元，同比增长62%；净利润约为90亿元，同比增长132%，每股收益1.83元，拟每10股派现5.9元。然而，如此靓丽的业绩更多是依靠国外市场：2010年，兖州煤业本部矿井产量增长仅2.77%，未来扩张空间有限，增加的1311万吨中，澳洲兖煤澳洲产量贡献极大；价格方面，综合销售均价同比上涨25%，其中，本部矿井上涨21%，兖煤澳洲均价上涨仅5%。

　　“2011年产销量贡献最大的仍然来自于澳洲分部，并且由于国际煤价季度合同上涨幅度较大，利润贡献亦相对较大；国内部分，本部矿井产量提升空间不大，菏泽能化和鄂尔多斯（600295）能化产量相对增长较为明显。”熟悉该公司的市场人士向记者介绍。

　　根据年报数据，兖州煤业财务费用构成项目中，汇兑收益约26.65亿元、利息支出总额约4.1亿元、利息收入1.88亿元、其他支出2.26亿元。对此，西南证券（600369）研究员徐哲分析：“公司2009年借款30.4亿美元，由于美元libor（伦敦银行同业拆借利率）金融危机以来持续下降，故支出相对较少，而随着澳洲分部矿井逐渐达产，在建工程转固以及美元libor在历史低位的反转有可能较大幅度地增加公司的财务负担；而从澳元兑美元汇率走势情况分析，将资源输出国与货币大量‘印制’国币值进行比较，资源输出国币值坚挺的逻辑短期内没有改变，但自2008年10月27日（0.6008）澳元兑美元持续升值至今，累计涨幅已接近80年代的高位水平。”

　　徐哲预计，随着美国经济的逐步复苏及其对世界强势货币地位的依赖性，美元单边连续下行的趋势正在不断弱化，所以不能排除其对公司汇兑损益方面的较大负面影响。为此，记者昨日致电兖州煤业，公司证券部工作人员表示：“公司是长期看跌美元的，所以没有采取‘对冲’措施，汇率短期的波动不会影响公司现金流。”


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