主题：金龙汽车：业绩低于预期，期待2011年资源整合

20% 16.67%
报告日昨收盘价: 10.24 目标价: 上涨空间:
价值评级 对公司的投资评级调低为“增持”。

事件：
2010 年公司实现 EPS0.53 元低于预期。2010 年公司实现营业收入 161.56 亿元，同比增长 37.25%，实现归属母公司净
利润 2.35 亿元，同比增长 55.8%，实现全面摊薄 EPS0.53 元，低于预期。同期，公司公布分配方案为每 10 股派现金 1
元（含税）。
点评：
对公司的投资评级调低为“增持”。“十二五”规划关注的节能环保内容有利于客车行业的整体发展，公司是客车行业
的龙头企业，产能充分、扩张成本低、经营改善空间大。2011年公司调整发展战略为整合资源、优化配置，未来旗下三
家客车企业如果能够有效整合将对公司业绩产生实质性影响。我们预测公司2011~2013年EPS分别为0.80元、0.96元和
1.12元，对应目前股价的市盈率分别为13倍、11倍和9倍。考虑到海外市场扩张带来的坏账风险对业绩构成不确定性，我
们将公司的投资评级调低为“增持


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