主题：民航十二五规划出炉 中国国航最大受益者

刚结束的全国民航规划暨机场工作会议上，《中国民用航空发展第十二个五年规划》出炉。规划显示，“十二五”期间，我国民航业基础设施建设将达到4250亿元。中国民用航空总局局长李家祥也表示，“十二五期间将新修建机场56个，迁建机场16个，改(扩)建机场91个，这些机场建设项目大多数位于中西部地区。”

　　这一数据比两个月之前民航局在国新办新闻发布会上给出的数据要增多11个。

　　就在2月22日至2月25日三天时间，发改委就批准了包括新建贵州节毕等7座机场新建或扩建工程，总投资超过90亿元人民币。

　　如此集中的批准项目在未来五年将不会少见。按照规划，未来五年全行业投资将达到1.5万亿以上，运输机场数量将从175座达到231座，包括通用航空飞机在内的机队规模达到4500架以上。

　　西部枢纽机场之争

　　在十二五规划中有重要一点：新建机场项目大多数位于中西部地区。民航局副局长王昌顺也在会上表示，要打造1至2家具有国际竞争力的大型网络型航空公司，打造至少3个国际航空枢纽。

　　这些信息不仅仅让中西部中小城市为建设支线机场兴奋，一些大机场也在行动。

　　一位航空公司内部人士透露，目前民航局打算在西部设一座地位与北、上、广机场相同的国际枢纽机场，根据这一计划，目前成都、重庆、武汉、长沙及郑州等五地机场正在争夺西部国际枢纽机场的位置。

　　上述内部人士表示，西部一直以来是民航发展薄弱地区，此次十二五规划将大力发展西部，将资金向西部倾斜，将西部作为未来五年重点建设地区。不仅仅体现在机场建设倾向中西部，更要在西部建设一座国际枢纽机场。

　　按照中信建投证券航空业分析师李磊的想法，成都市最有可能得到这一枢纽地位。民航西南局位于成都，且货运发展快速，并且从成都转往国外与附近旅游地区的航班都显得更方便。

　　但重庆等地也并不示弱。该内部人士表示，发改委相关部门已经去过重庆考察，而且重庆作为直辖市近年来的招商引资工作颇见成效，并且有嘉陵江和长江等航道运输优势。目前重庆正在加快建设综合性航空物流园区，规划设计货邮保障能力400万吨，将成为西部规模最大、功能最全的物流园区。这些优势都让重庆有信心争夺。

　　而郑州、武汉及长沙也各有优势。

　　十二五规划表示，民航将加速构筑“五大机场群”。“五大机场群”是以北京首都机场为国际枢纽的北方机场群，以上海浦东机场为国际枢纽的华东机场群，以广州机场为国际枢纽的中南机场群，以成都、重庆、昆明机场为区域枢纽的西南机场群，以西安、乌鲁木齐机场为区域枢纽的西北机场群。

　　每一机场群将有国际枢纽机场、区域枢纽机场及支线机场的建设。根据实际需要在大都市地区新建第二机场，比如近期落户北京大兴的首都第二机场就是北方机场群中新建枢纽机场；通过新建、军民合用、通用机场改造等多种方式加快新建中小机场；适时迁建发展受限的机场，改扩建容量不足的机场等等。

　　支线机场虽亏犹建

　　从十一五到十二五规划，支线机场建设一直是民航局的重要问题。在十一五期间，新建机场33座，大部分为支线机场。此次规划也指出，重点是缓解大型机场容量饱和问题和积极发展支线机场。

　　但积极上马支线机场也备受诟病。2010年，正式通航运营的175个机场中，130个亏损，合计亏损约16.8亿元，平均每个机场仅亏损1000多万元。旅客吞吐量不足一万人的机场有10座，都是支线机场，这让投资动辄几亿到几十亿的机场项目受到外界质疑。

　　不过质疑并不能减少各地兴建机场的热情。仅2010年，就有29个省市区的53位相关负责人到民航局商讨当地民航发展。

　　“我们绝不能简单地从经济效益上考虑中小机场建设投资、运营亏损等问题，而要从当地经济社会发展角度看待中小机场的综合效用。”李家祥表示。在其看来，这些亏损机场是服务覆盖了全国70%以上的县域，对地区经济贡献以万亿计。并且民航局会予以适当支持与补贴，“通过减免税收、贴息等方式，解决机场建设和运行中的资金压力。对中小机场给予补贴，对亏损航线航班给予补贴。”李家祥表示。

　　“十一五”期间中国民航局对支线的补贴超过60个亿。

　　李家祥此前表示，民航投入和产出比率是1:8。

　　最为典型的腾冲，也是民航局言必提及的支线机场。在2009年2月建成通航，当年旅客吞吐量就达到了25.5万人次，地区生产总值完成56.8亿元，比 2008年同期增长13.5%。去年，腾冲机场的旅客吞吐量同比增长80.8%。由于提前实现五年目标，腾冲机场通航一年多就提出扩建规划，将从原总体规划的“国内支线机场”，升级为中型国际机场。

　　地处苏北的淮安涟水机场，其建设和通航成为淮安市招商引资的一张重要名片。该机场去年9月26日正式通航。截至去年年底，淮安市累计批准的台资企业600家，总投资超过60亿美元，成为继东莞、昆山之后的又一个台资企业密集区和品牌企业聚集区。这些拉动效益与投资吸引都让当地政府趋之若鹜。

　　中国国航：国际航线复苏最大受益者

　　受益人民币升值:航空行业属于典型的外汇负债类行业,人民币升值使航空公司能够一次性获得相关的汇兑收益,同时还因航油进口价格下降及租赁成本降低而间接受益,据测算人民币每升值1%,航空公司毛利率提高0.5%,国航每股盈利提升0.02元,利润将会增加0.7%;敏感性为9.4%。里昂证券亚太区市场称,受益汇改最多的是那些收入基本为人民币而支出基本用美元的公司。中国国航位列受益名单的榜首,该公司81%的债务以美元或与美元挂钩的货币计算。

　　国内三大航空公司之一:公司是中国唯一的载国旗航空公司,是国内最具领先地位的航空客运、航空货运及航空相关业务的运营商,拥有最广泛的中国西南部航线网络,为主要中国城市及国际目的地服务;2009年可用座位公里为954.65亿,同比增长8.36%;实现旅客周转量733.52亿收入客公里,同比增长10.87%。里昂证券亚太区市场称,中国国航盈利能力位居行业首位,是2010年国际航线复苏最大的受益者。如果人民币走强将促使更多中国人到海外旅游、展示他们不断鼓起的荷包,中国航空公司也会因此而受益。

　　受益油价下调:2010年6月1日起,国内航空煤油出厂价下调220元/吨,调整后民航普遍使用的3号喷气燃料出厂价为5470元/吨,目前国航、东航、南航三大国有航空公司的航油成本均已超过总成本的40%,作为航空公司最大的成本消耗,航油价格的下调将直接减少航空公司的燃料支出费用。

　　方正证券认为,国航客运、货运业务中国际航线占比分别接近40%、80%,在行业中遥遥领先,在世界经济复苏和我国对外贸易景气回升的背景下,国航将成为国际航线复苏的最大受益者。针对6月1日开始两舱价格由航空公司自主决定的政策变化,国航拟近期对40条商务航线两舱价格进行调整,头等舱、公务舱分别提升至经济舱全价的200%、150%,若成功实施,预计今年将增收3-4亿元,维持公司"买入"评级。

　　华泰联合认为,在国内航线健康增长,国际航线低基数的效应下,公司5月份旅客吞吐量同比增速录得较高水平,并且这种趋势在未来较长一段时间内仍将持续。公司自 4月底至5月中旬的下跌反映了投资者对于全球经济二次探底导致的需求大幅下滑的过度担心,认为航空业国内航线的快速增长仍将持续,即使在全球经济增速再次下滑的背景下国际航线在2011年保持正增长的概率依然较大,行业供需格局在2011年有望持续改善,我们维持公司2010年至2011年0.66元/ 股、0.67元/股的盈利预测,维持"增持"的投资评级。


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