主题：中国建筑(601668)：新签订单增速依然强劲

建筑业务：新签订单增速依然强劲，竣工面积增速如期放缓。2011年1-3 月，公司建筑业累计新签合同金额达1915 亿元，同比增长95.0%，仅比1-2 月创造的98.0%同比增速新高低3 个百分点；3 月份单月新签合同809 亿元，同比增长90.8%。
报告期内，公司累计新开工面积4055 平方米，同比增长45.6%；累计竣工面积571 万平方米，同比下滑0.5%；累计施工面积34504 万平方米，同比增长45.2%，较1-2 月累计数据的同比增速高出1.1 个百分点。
房地产业务：经营基本面健康乐观。2011 年1-3 月，公司实现销售金额187 亿元，同比增长43.3%；累计销售面积163 万平方米，同比增长36.2%；在严厉的政策调控下，公司3 月份的当月销售金额和销售面积较去年同期的增幅分别为9.1%和6.8%，仍然实现了正增长，经营情况健康乐观。
土地储备：截至2011 年3 月末，公司共拥有土地储备5598 万方米，较2 月末增加了85 万平方米，其中3 月份内新购置土地储备43 万平方米，1-3 月共新购置土地563 万平方米。
股价催化剂。2011 年内对骨干管理人员实施大范围激励。
风险因素。房地产宏观调控风险以及应收账款坏账风险。
盈利预测及评级。我们上调公司2010-2012 年的EPS 至0.308 元、0.397 元和0.51 元。按照2011 年4 月12 日的收盘价格计算，公司对应的动态PE 分别为12.68 倍、9.84 倍和7.70 倍。我们看好公司“建筑+地产”双料龙头的市场地位和一体化协同效应的竞争优势，维持“买入”评级。


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