主题：大买单布局旅游消费板块

政策与小长假助推消费 6亿大买单布局13股

　　作为市场重要的机构投资者，基金上周末刚刚披露完毕的一季报无疑吸引了市场关注。《证券日报》基金周刊及资讯统计数据显示，61家基金公司旗下的824只基金今年一季度合计亏损358.53亿元，与去年四季度1280亿元的盈利相比，下滑明显。61家基金公司中有15家公司实现盈利，占比仅24.59%。“最赚钱”公司鹏华基金旗下24只基金合计实现利润额5.46亿元；而嘉实基金则以亏损39.74亿元居基金公司首季亏损之首。

　　据《证券日报》基金周刊记者观察，业绩下滑的背后还暗藏基金目前所面临的三大尴尬处境。

　　首先，基金整体遭遇净赎回。统计显示，757只开放式基金今年一季度净赎回1126.55亿份，与去年年末时的份额相比缩水了4.89%。具体看来，主动管理的偏股基金、指数型基金、偏债基金以及货币市场基金在今年一季度中分别遭437.38亿份、188.73亿份、129.53亿份和267.76亿份的净赎回，净赎回率分别为3.18%、5.2%、7.92%和17.47%。尤其是兴全趋势投资基金，以28.63亿份的净赎回量成为首季遭受投资者抛售最大的基金；同系的兴全全球视野（爱基,净值,资讯），净赎回比例为47.75%，是同类型基金的15倍。60家有据可考的基金公司中，一季度公司规模变化率最大的要数浦银安盛基金公司，该家基金公司最新披露规模为52.68亿份，与去年年末时份额规模相比增长了32.94亿份，份额增长率高达166.89%。

　　其次，基金首季大幅换股，“踏空”表现强势的行业。一季度基金重仓的股票达837只，其中新进重仓股213只，占比超过1/4。从4月以来的股价表现看，有82只占比39.23%的基金新进股跑赢大盘，其余超过6成的基金新进股跑输了大盘。目前来看，一季度基金整体调仓并不算成功，这些新进仓股票在接下来将有如何表现，还待观察。更值得注意的是，从一季报的行业分布信息上看，基金超配的前三大行业，除第一大制造业外，第二、三位均“换脸”，分别由2010年年底的医药生物制品、机械设备仪表变为了一季度的机械设备仪表、食品饮料行业，基金超配比例分别为5.90%、3.61%。截至4月22日，今年以来，石油化工指数涨幅最好，为13.41%，造纸印刷指数位居次位，涨幅为13.02%，第三位的金属非金属指数涨幅为12.75%。但《证券日报》基金周刊观察发现，这三大行业一季度基金超配比例并不高，甚至造纸印刷业在一季度为低配行业之一，低配比例为0.13%。而一季度基金超配的第三大行业食品饮料指数，今年以来下跌了3.7%；由超配第二位滑落至一季度第四位的医药生物指数，今年以来下跌了4.23%。

　　最后，基金对后市观点出现分歧。银华和谐主题（爱基,净值,资讯）的基金经理陆文俊认为，二季度上涨幅度不会太大，如果市场加速上攻，需要降低仓位防范风险。国泰估值优势基金的一季报中表示，二季度应关注宏观经济在持续的货币紧缩政策下存在增速放缓的可能性，同时国内通胀压力并未实质性缓解，因而不能低估了下行风险。与这种相对谨慎的观点不同，新华优选成长（爱基,净值,资讯）基金经理王卫东则认为，全年高通胀将成为常态，在负利率及宽松货币环境下，股市已经成为价值投资的洼地和货币泡沫最后的“避风港”。一旦通胀下行，紧缩趋缓，民间利率回落，从房地产市场流出的资金就将进入股市，“未来增长前景值得期待”。


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　旅游板块或迎交易机会 券商押注6股

　　本周五，旅游行情“横空出世”，给热点轮动的市场注入了一股新鲜血液。随着“五一节”即将到来，旅游板块终于也开始躁动，据粗略统计，本周共有13份关于旅游股的报告，评级全部都是看好。有意思的是，《每日经济新闻》记者在翻阅这些研报时发现，获得券商最多青睐的不是周五大涨的云南旅游（002059）（002059，收盘价14.74元），反而是“闷声不响”的宋城股份（300144）（300144，收盘价49.32元）。

　　9家券商看好宋城股份

　　在旅游股中，宋城股份无疑是券商注目的焦点，该股从上周以来就被多家券商接连相中。经粗略统计，这两周以来共有9家券商先后出具相应报告，给予其“买入”评级的居多，甚至高华证券和东方证券两家券商还车轮战般反复推荐。

　　山西证券（002500）在对宋城股份进行详细调研之后，首次对其评级便给出了“买入”。该券商在调研中了解到，虽然三亚千古情预计2012年推出时间低于预期，但是宋城股份打造的杭州千古情则将于休博会之前的2011年7月1日推出，这将给杭州乐园迎来一定的发展机遇。

　　按照山西证券的估计，在休博会召开和杭州乐园的准确定位前提下，2011年游客数量将可能在2010年的基础上有所增长，同时杭州千古情每天平均演出5~6场，高于2010年平均演出3.66场的水平，平均上座率高达75%~80%。

　　连续推出报告的东方证券和高华证券也表示，看好宋城股份对外拓展市场的巨大潜力。其中，东方证券预计三亚“天涯不夜城”将于2012年中期开业，而在海南“离岛免税”政策刺激下，未来三亚旅游人次预计会大幅增长，保守估计该项目2012年将吸引游客人数40万人，以人均有效票价120元计，新增公司收入4800万元。另外，宋城股份还在其季报中强调，未来将在国内一线旅游目的地（例如三亚、丽江、峨眉山、张家界、九寨沟等）通过投资或收购的方式上演数台市场影响力较大的旅游文化演艺节目，实现公司业务模式的进一步复制与扩展，这对市场来说又有巨大的想象空间。上述两家券商均给予其“买入”评级。

　　除了宋城股份，广受关注的还有丽江旅游（002033）（002033，收盘价33.81元），近期共有5家券商向该股抛出了橄榄枝。其中，第一创业对丽江旅游索道+演艺这一“双剑合璧”的独有经营模式非常看好。

　　第一创业的研报提出，首先，丽江旅游是玉龙雪山索道服务的垄断经营者，大索道改造完成后，目前运力提升了3倍，至1200人/小时，这有效提升了资产效能及游客游览效率，使一日同游两索道成为可能。第一创业预计，2011年3条索道接待游客将刷新历史高位，收入规模同比增长95%；进山游客的索道乘坐率有望在2013年超过100%，大索道8年未改的双程票价可能在2012年出现上调，上调幅度在20%左右。

　　另外，印象·丽江是雪山管委会掌握的最为优良的资产之一，2009年创利超过7400万元，注入丽江旅游后将成为新的利润增长点，其作为精品旅游线路中的重要一环，演出的观演上座率、散客比重及有效票价仍有提升空间。第一创业预计2011年上座率将增至75%，收入规模超过2亿元，控股51%的权益收益贡献超过4000万元。基于此，第一创业给予丽江旅游41~43元的目标价，并看好该公司中长期的稳健发展，给予“强烈推荐”的评级。

　　值得一提的还有峨眉山A（000888）（000888，收盘价20.99元），相中它的是海通证券（600837）和民生证券。

　　海通证券认为，峨眉山A游客人数已从2008年的低谷中完全走出，并且在交通条件的改善之下，该数据还将保持稳定的增长势头。另外，门票方面自上次调整至今已3年有余，符合提价条件，索道方面也将在2012年到达提价时间窗口。种种预期下，海通证券预计该股2011年的每股收益为0.55元，经营性利润增长约15%，目前股价相对合理，考虑到未来催化剂较多，给予“增持”评级。

　　除上述3只个股外，另外被提名的3只旅游股则专属于券商的独门暗器，包括国都证券“推荐”的桂林旅游（000978）（000978，收盘价13.80元），华泰联合高呼 “买入”的中国国旅（601888）（601888，收盘价30.03元），以及天相投顾暗暗“增持”北京旅游（000802）（000802，收盘价14.82元）。

　　倾听券商两种“最强音”

　　据粗略统计，本周上调的研报共有50份，首次覆盖的有122份，下调评级的有17份。在这些研报背后，潜伏着多空派的精准狙击手，在此，让我们盘点一下本周券商两宗“最”。

　　本周的“喊空”最强音来自国信证券分析师贺平鸽警示“回避”的海普瑞（002399）（002399，收盘价95.98元），海通证券分析师赵勇、卢媛媛紧急下调的双汇发展（000895）（000895，前收盘价62.90元），以及中信建投分析师张朝晖首次评级便以“减持”亮相的长征电气（600112）（600112，收盘价21.25元）。

　　海普瑞自从周一公布了非常难看的一季报后，便遭到了投资者的“用脚投票”。国信证券金牌分析师贺平鸽在分析了公司的业绩报告后指出，导致该公司业绩大幅跳水的主要原因是2010年采购的肝素粗品价格处在高位，而下游的肝素钠价格则出现了下滑，故毛利率同比大幅下滑14.65个百分点，至28.94%。另外，本来受到市场无限期待的募投新产能又被延迟至2012年7月左右才能得到释放，远低于预期，也陡增了2011~2012年的业绩压力。

　　在此背景下，国信证券在周二第一时间发出了下调评级至“回调”的研报，而从该研报发出后至周五收盘，海普瑞累计跌幅为-25.22%，成为本周看空的最强音。而双汇发展和长征电气在研报发出后的累计跌幅分别为-19.3%和-15.1%。

　　本周“喊涨”的最强音则来自东兴证券分析师刘家伟首次“推荐”的宏图高科（600122）（600122，收盘价9.97元），中投证券分析师张镭、马蘅看好的天晟新材（300169）（300169，收盘价44.40元），以及华宝证券分析师陈亮给予 “买入”评级的江特电机（002176）（002176，收盘价24.58元）。

　　东兴证券在经过实地调研后认为，宏图高科未来增长的亮点主要体现在内功修炼后门店网络的纵深突围，以及供应链主导下毛利率水平的均值回归，其整体呈现的量价齐升发展态势与其自身的电商全面发力并行不悖，后者并不是作为渠道的补充，而是利用现有实体门店和供应链体系的优势实现新的利润、价值增长点。东兴证券预计该公司2011年每股收益为0.63元，给予6个月18.5元的目标价以及“推荐”的评级。

　　就像是受到了“呼唤”一样，宏图高科在得到东兴证券4月18日的推荐后股价便扶摇直上，累计涨幅达到了21.14%；而另外两只票也是不遑多让，天晟新材和江特电机累计涨幅分别为11.98%和11.73%。

餐饮旅游：中国迈入全民旅游新时代 荐3股

　　5月19日定为“中国旅游日”:国家旅游局12日召开新闻发布会宣布，经国务院批准同意，自2011年起，《徐霞客游记》开篇日--5月19日被正式确定为“中国旅游日”。

　　国土资源部4月11日宣布出台20项政策措施，用以支持海南国际旅游岛建设。这是国土资源部积极落实国务院区域发展战略决策的重大举措，对于海南加快推进国际旅游岛建设具有重要的现实和历史意义。

　　2010年经济型酒店市场规模达180亿，同比增长36%。其中电子商务市场规模达155亿元，占该市场86%份额。2010年经济型酒店行业投放于网络的广告费用总额达4800万元，同比增长12%。

　　“十一五”期间，西藏旅游（600749）产业实现了从一般性产业到支柱产业再到基本确立主导产业的跨越。西藏自治区统计局数据显示，“十一五”期间，西藏共接待国内外旅游者2125万人次，年均增长30.6%；实现旅游总收入226.2亿元，年均增长29.8%。2010年，西藏实现接待国内外游客685万人次，实现旅游总收入相当于全区生产总值的14.1%。截至目前，西藏旅游行业固定资产达到126.38亿元，这标志着西藏旅游行业的规模经济已形成。

　　投资思路和重点推荐:经国务院批准，自2011年起，国家旅游局将5月19日--《徐霞客游记》开篇日正式定为“中国旅游日”。这是国家层面支持旅游产业发展的又一重大举措，是贯彻落实《国务院关于加快发展旅游业的意见》的具体要求，体现了党中央、国务院对旅游工作和旅游发展的高度重视；体现了社会各界对旅游促进经济发展，标志着我国旅游业正迈入一个更好地满足人民群众日益增长的旅游需求的新时代。近期，餐饮旅游行业在资本市场中的表现相对活跃，说明行业的发展潜力正在逐渐释放。建议布局旅游行业中的优质成长个股，如中国国旅（601888）、西藏旅游（600749）和丽江旅游（002033）等。