主题：京东方A 申银万国重申增持评级

　　申银万国今日发布研究报告，维持京东方A此前的盈利预测，预计公司2011-2012年EPS为0.03元，0.22元，目前股价对应2012年的PE为15.3X，处於低估状态。按照国际上面板企业通用PB定价，公司目前PB約1.5倍，我们预计在行业景气趋向上升的背景下，行
相关公司股票走势

京东方Ａ3.19-0.04-1.24%业的估值水平仍有30%的上升空间，给与2X PB，公司合理价值为4.42元。综合而讠，我们认为公司的合理价值4.42元，重申“增持”评级。

　　报告指出，2010年报符合预期。报告期內实现营业收入80.25亿元，同比增长28.42%，归属上市公司股东的淨利润-20.03亿元，09年同期为4960万，归属上市公司股东的扣除非经常性损益的淨利润-20.75亿元，09年同期-11.89亿，基本EPS为-0.24元，符合预期。4季度营收小幅下降，盈利能力受行业因素影响下滑。公司2010年4季度实现营业收入18.23亿元，同比下降4.28%，环比下降9.55%；毛利率-11.75%，相比3季度毛利率-5.45%，下降6.3个百分点，相比2009年4季度毛利率5.83%下降17.58个百分点，主要由於从10年初开始面板价格经历了长时间的下滑，全行业进入周期底部。公司第4季度三项费用合计5.63亿元，同比增长175.91%，环比增长32.45%主要由於新產线量產，研发投入增加导致管理费上升较快。

　　京东方自2008年投资180亿建设合肥6代线，2009年投资280亿建设北京8.5代线以来，承受了巨大的运营和财务压力，随著10年4季度合肥6代线投產，11年3季度北京8.5代线投產，公司巨额投资终将开始获得回报。

　　2011年下半年TFT面板行业将迎来季节性回暖，面板价格将回升。随著以大陆地区五一消费为代表的新型市场持续增长和欧美消费逐步恢复，TFT面板价格将从目前现金成本价回升到合理价格。4月面板大尺寸电视面板价格已经企稳。

　　日本地震之后，日本中小尺寸面板產能受到较大影响，特別是采用IPS/FFS的高端產品產能影响较大，公司正加快提升5代线中小尺寸出货比例，积极爭取订单转移。利用已经供货三星Galaxy Tab的机会拓展更多优质客戶。目前公司已有中小尺寸面板客戶预期面板价格上涨而开始备货。该股今日现跌0.93%，报3.20元。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。