主题：2010年京东方A业绩持续亏损 产能释放或将助其扭亏

4月25日晚间，京东方A（000725.SZ，下称京东方A）发布2010年年报称，报告期内京东方A实现总营收80.25亿元，同比增28.42%；实现归属于上市公司股东的净利润-20亿元，实现基本每股收益-0.24元，低于水晶球一致预期0.07元，参与水晶球调查的3位分析师对该股2010年每股盈利的最高估值为-0.16元/股，最低估值-0.18元/股。高生产成本和单线运营虽使京东方A持续亏损，但产能释放和劣势规模的摆脱将有望使其扭亏为盈。

　　公司在报告期内出现了较大亏损，自2002年京东方A进入液晶面板制造领域，2008年投资180亿建设合肥6代线，2009年投资280亿建设北京8.5代线以来，京东方A承受了巨大的运营和财务压力。公司4月14日公布的业绩快报显示，2010年公司主要产品价格始终处于低位徘徊，特别是进入下半年以来，液晶面板的价格持续下降。2010年9月公司第6代生产线试产，11月量产，由于产能处于爬坡期，产生了一定的亏损。

　　经过前期的投入，公司在战略布局、技术和产品研发等方面的核心竞争力得到提升。年报显示公司6代线在2010年四季度投产后，目前的良品率已稳步提升至95%，预计今年二季度满产。今年3季度北京8.5代线将投产，京东方A的生产规模将会进一步提升。

　　申万分析师余斌在近期的一份研报中指出，京东方A持续亏损的原因在于居高不下的生产成本和单线运营。京东方A以成功量产为导向的的产品开发流程倾向采用进口高价原材料，这使得原材料成本居高不下，多项原材料外部采购，也导致了高运输成本和高物流成本，公司生产规模小，各项成本处于规模劣势。资料显示，历史上京东方A的平均毛利率和平均净利润率均低于竞争对手，三星的历史毛利率达到30%，历史净利润率达到13%，而京东方的两项数据分别为4.4%和-7.7%。同时，公司单线运营，主营产品是盈利能力最低的IT类面板，缺乏产品灵活性。

　　公司正在采用新的产品开发和采购模式，对于成本项将产生重大影响。供应链管理将走向开放，加快材料本土化和就地配套的比例，有效减少产品的运输和包装成本，降低原材料成本。同时，在业务上京东方A从2010年4季度到2011年，陆续有4.5代线（成都）、6代线（合肥）和8.5代线（北京）进入生产序列，产能进入高速释放期。余斌认为，尽管现在公司处于持续亏损期，但最近2年公司将摆脱规模劣势，大大缩小与同行的差距，实现扭亏为盈。

　　4月25日，京东方A收3.23，跌1.52%；京东方B收1.97，跌1.01%。


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京东方Ａ：2011年半年度业绩预告

京东方Ａ预计2011年1月1日-2011年6月30日归属于上市公司股东的净利润为亏损125，000万元至135，000万元。