主题：旅游绿皮书:"十一五"期间国内旅游呈现V型发展

2011年4月27日，《2011年旅游绿皮书》新闻发布会在中国社会科学院报告厅举行，基于2011年是我国“十二五”规划开局之年，该书对“十一五”期间我国旅游发展的总结性分析就尤为引人注目。

　　该书有关报告在对居民出游人数和消费总量进行分析时说，在“十一五”的前两年（2006年、2007年），我国国内旅游一直沿着“十五”期间2004年、2005年的“稳健的大步”向前发展着，人数和花费都呈现着两位数的增速；但是随后的2008年，人数和花费的增长都慢下来了；其后的2009年，两项增长又重新抬头；2010年，虽然旅游花费继续以较高速度增长，但是人数的增长速度却低于2009年的水平，成为了“十一五”期间仅高于2008年的第二个最低点。之所以2008年国内旅游出游的增长是“十一五”期间的最低点（出游人数年增长6.3%），该书国内旅游报告撰稿人认为，其中不能不说该年假日制度的变革是这一现象生成的重要原因

　　该书国内旅游报告还一并分析了“十一五”期间我国居民国内旅游的花费，针对2008年在增长折线“V”字的底部，撰稿人认为，“基于2008年居民其他消费增长的最佳态势，如2008年全国社会消费品零售总额的增长速度是我国“十一五”期间最快的年份（同比增长21.6%），2008年全国餐饮和住宿业零售额也是“十一五”期间增长速度最快的年份（同比增长24.7%）等，因此这年国内旅游消费增长率下滑成了“十一五”期间增长最低的年份，就不能不说2008年国内出游人数增幅的下滑是其主因了。”

　　该报告撰稿人这里虽然没有直接提到2008年的取消“五一”黄金周的问题，或者再次呼吁恢复“五一”长假期，但据有关人士分析，这或者将构成其继续呼吁优化假日制度的一个依据。（中国网）

　　十年间中国旅游发展年增16.9% 超世界水平5倍

　　社科院旅游研究中心主任张广瑞今日下午在《2011年旅游绿皮书》新闻发布会上表示，中国在本世纪前十年里，世界总体的旅游发展速度是3.2%，而中国的增长速度是16.9%，中国国际旅游发展的速度相当于世界平均水平的5倍。

　　张广瑞表示，从形势分析来看，特别是从国际角度来看，中国旅游去年已经取得了很好的成绩，特别是为全球旅游复苏做出了贡献。作为世界旅游组织关于去年的旅游发展，比较感到意外，没有想去年的旅游发展取得如此高的发展速度，而且它对去年的发展速度称为“多级速度复苏”，总的来说是6.7%，亚太地区以中国为主做的贡献最大。中国在本世纪前十年里，世界总体的旅游发展速度是3.2%，而中国的增长速度是16.9%，中国国际旅游发展的速度相当于世界平均水平的5倍，而且在世界经济论坛关于全球国家旅游竞争力排行榜上，中国从2007年的71位升到了2010年的39位，4年上升了32位，在全球也是绝无仅有的。

　　他称，从行业发展特点来看，旅游房地产业发展势头强劲。旅游房地产是个非常时髦的概念，一个难以描绘、颇为复杂的新业态。旅游房地产的发展与现行政策关系微妙：把上升为国家战略的旅游业和面临调整的房地产业融合在一起。被称作旅游房地产的新产业名目繁多，诸多与旅游相关的项目，从商业性住宿设施到主题公园和综合性景区。规模庞大、覆盖面广、复合功能突出、投资巨大，从几十亿到几百亿、背景复杂，因为这个原因引起了政府和社会的广泛关注。

　　他指出，饭店业尽管面临最近两年国际经济衰退的压力，但是受奥运会、世博会、亚运会等超大型国际和区域性的节事活动的促使，中国的饭店业一直保持高位增长，去年呈现出高档饭店和经济型酒店同时增长的势头。尤其是高星级饭店多集中在北京、上海、重庆、广州以及江苏、湖南、湖北等省市，而经济型酒店则向二、三级城市扩展。国际著名品牌饭店集团开始了新一轮进入中国的高潮，超豪华的饭店集团如四季、瑞吉、安缦、丽思卡尔顿、洲际、万豪、威斯汀、喜来登等都制定了新的宏伟的中国发展计划。中国的一些国内品牌的饭店有了不小的发展，尤其是在世界饭店集团排行榜上的数量不断提高，2005年中国进入世界排行榜50名的只有一个就是锦江，去年进入前50名的有10个。但国内品牌饭店集团的发展，依然面对国际品牌在品牌效应、资金、经营管理、新技术的应用以及人力资源等方面的优势挑战，掀起新一轮的较量。（中国新闻网）

　　旅游绿皮书：2011年中国旅游发展将呈现八大热点
　　中国网讯 2011年4月27日，由中国社会科学院旅游研究中心和社会科学文献出版社联合主办的“2011年《旅游绿皮书》新闻发布会”在北京举行，会议发布了《2011年中国旅游发展分析与预测》（《旅游绿皮书No.10》）。

　　本年度《旅游绿皮书》总报告指出，2011年受国内外因素影响，我国旅游业将呈现如下八个热点。

　　一是区域旅游热点将更加凸显。经过最近几年来的多方努力，尤其是有了2010年上海世博会期间旅游合作的经验，长三角地区，尤其是上海、浙江、江苏三省市辖区内包括旅游交通、旅游集散、旅游信息中心、旅游服务标准等旅游基础设施、旅游服务设施和服务规范和营销等方面奠定了良好的基础，2011年长三角地区旅游发展形势进入良性循环；随着粤港澳更加紧密的经济合作关系，更加广泛和深度的旅游合作将会进一步的加强，珠三角地区旅游发展有着更大的发展空间；而以京津为中心的环渤海地区也积极营造新的旅游区；海南建设国际旅游岛进程将进一步加快，新颁布的简化入出境手续和海外旅游者退税办法的实施将会对海外旅游者产生吸引力，海南的旅游发展将会继续受到关注。

　　二是文化旅游异彩纷呈，文化创意再兴高潮。其中配合中国共产党90周年和辛亥革命百年庆典活动展开的红色旅游成为旅游产品的新特色，而结合传统节日的民俗旅游会更加红火，多种提高地方旅游吸引力的大型主题创意演出继续升温，扩展到全国各地。

　　三是自由行更加普及，从国内延续到境外。随着国内旅游信息提供更加充裕、旅行服务预订的方便和市场更加成熟，自由行的旅游方式更加普及。与此同时，由于境外旅游营销活动的加强，旅游签证手续的简化，尤其是台湾自由行的开放以及国内开放城市数量的扩大，国民出境旅游的自由行会进一步扩大。这一趋势也会刺激旅游信息网站的发展和相关预订网站业务拓展，也促使旅行社开发适合于这一市场需求的个性化的专业旅游产品。

　　四是随着国家间关系的改善和修补，东北亚地区旅游再度活跃。由于国际金融危机造成的世界经济的衰退，是欧美等西方经济发达国家旅游回升缓慢，促进了区域内国际旅游活动升温。但是，由于多重政治、经济方面的原因，2010年东北亚地区内国际旅游的发展受到了一定的干扰。随着相关国家表现出改善关系和修补关系的愿望，2011年中日、中韩之间的旅游将会再度活跃，双向流动增加。

　　五是上海迪斯尼项目启动催生国内主题公园建设热。投资上千亿元的上海迪斯尼乐园项目经过长期的论证终于在2010年年底之前开始启动。这一超大国际品牌项目的出现和对旅游业促进的高预期将会把国内消停了几年的主题公园建造热再度点燃，一些大型的主题公园项目建设会加速。同时，上海迪斯尼项目的启动也会促进国内旅游者增加对主题公园的兴趣。

　　六是国际会展业市场将逆势增长，专业公司增加投入。从可以预见国际形势分析，入境旅游，尤其是远程入境旅游，将继续保持低迷，但与之相反，在中国境内的会议、展览活动将会出现增长的势头，这主要是对中国经济发展的信心和中国作为增长性的旅游市场的吸引力，这将促进国内会展旅游经营者开发市场的积极性。

　　七是邮轮旅游国内外联手，市场与产业发展再度升温。邮轮旅游是近年来营销力度最大的一个产品，也是国内一些港口城市着力发展的一个新业态。国际著名的邮轮公司将进一步强化针对国内市场的促销并根据中国市场的特点设计产品，而国内港口城市积极创造条件，减速邮轮母港的建设，这两种积极性的合力将加快邮轮旅游在中国发展的步伐。尽管这个现有邮轮旅游产品在满足中国旅游市场需求方面存在的差距，中国自己的邮轮旅游发展存在着难度，但2011年邮轮旅游产品仍然是继续升温的产品。

　　八是旅游房地产继续扩张，非理性发展将引起政府关注。政府对房地产的发展给予了极大的关注，控制房价上涨和一般性商业房地产的政策不会放松，因此，近几年高速发展的旅游房地产将会继续扩张，涉及的区域和领域将会进一步的扩大，尤其针对高端旅游市场的度假区、高尔夫等大型旅游休闲、娱乐项目会再度升级，甚至会向二、三级城市和经济欠发达地区扩展。对此，政府会对其影响予以关注并采取措施，遏制和防止旅游房地产业非理性发展。

　　绿皮书:旅游规划在当前国家战略视角下亟需转型
　　中国网讯 2011年4月27日，由中国社会科学院旅游研究中心和社会科学文献出版社联合主办的“2011年《旅游绿皮书》新闻发布会”在北京举行，会议发布了《2011年中国旅游发展分析与预测》（《旅游绿皮书No.10》）。

　　《旅游绿皮书》中相关报告撰写人戴学锋甫研究员等人指出，“十二五”时期，是我国由中等收入阶段向高收入阶段跨越的重要时期，“中等收入陷阱”将是国家发展面临的大问题、大关键、大挑战，如何避免“中等收入陷阱”成为新一轮国家发展战略的逻辑起点。旅游业作为先行产业，不仅要围绕新的国家发展战略，更应成为引领国家战略的关键要素。旅游规划作为引领旅游业发展的前瞻性方案，旅游业如何服务和引领国家战略，其核心也就落在了旅游规划能否体现国家战略。旅游规划应与国家战略相结合，紧紧抓住国家战略实现新的转型，以发挥旅游业服务和引领国家战略的功能。

　　面对如何跨越中等收入陷阱阶段以及新一轮的国家战略，如何发挥旅游业服务和引领国家战略的功能，绿皮书指出，旅游规划应着重调整规划目标，转变规划编制思路，围绕建设世界旅游强国、打造国民经济战略性支柱产业和人民群众满意的现代服务业为目标，提升战略性旅游规划的位置，跳出旅游规划来看待旅游规划，注重综合性的旅游规划，坚持以人为本的规划指标体系，制定一系列民生目标、环境目标、文化目标等综合性规划指标体系，以使旅游业更好地体现国家战略，服务国家战略，引领国家战略，助推国家跨越中等收入陷阱。

　　绿皮书认为，国家战略视角下的旅游规划转型的核心在于以下几个方面：提升旅游规划的战略高度，从国家战略高度来编制旅游规划，将旅游规划的发展与国民经济和社会发展的总体战略相协调；变单纯经济性和产业性的规划指标为注重社会效益、经济效益和生态效益的综合性目标，强调旅游业在改善居民生活质量、就业、扶贫、环保等方面的效益；推动旅游规划与区域发展战略相结合，通过编制旅游规划，借助旅游产业的力量，使旅游成为协调区域发展的重要手段；加强旅游规划与城市发展的融合，使旅游规划嵌入到城市整体发展中；强化旅游规划中的环境标准和要求，注重旅游规划的环境评估和环境价值的考量，引导旅游产业发展的绿色化、低碳化发展方向；注重旅游规划中的文化软实力因素，使旅游产业更好地发挥其提升国家文化软实力和传播国家形象的功能；突出居民、旅游投资者、旅游者等利益相关者的参与，将旅游规划转为社会各界各主体的自觉行动。

　　旅游绿皮书:2011年自由行将占内地赴港人数七成

　　中国网讯 2011年4月27日，由中国社会科学院旅游研究中心和社会科学文献出版社联合主办的“2011年《旅游绿皮书》新闻发布会”在北京举行，会议发布了《2011年中国旅游发展分析与预测》（《旅游绿皮书No.10》）。

　　《旅游绿皮书》中相关报告撰稿人吴科锋、周鹏指出，2010年前三季度，访港旅客人次达2618万人次，较上年同期增加23.7%。这也是有纪录以来的新高。内地居民赴香港人数为1649万人次，同比增长25.4%，内地继续成为香港最大的客源市场。1至9月份，使用个人游签注（自由行）访港游客总数约为1027万人次（约占内地访港人数的62.3%），同比增长38.2%。香港旅游业在2010年的良好表现，主要归因于三个方面的因素。一是CEPA相关协议在旅游领域的贯彻落实，逐步放宽了港资旅行社准入条件和经营范围。截至目前，在内地已有11家港资旅行社（独资6家，合资5家）。根据CEPA补充协议七，从2011年1月1日开始，港资旅行社经营内地居民赴港澳团队游业务扩大到北京和上海。其中，广东永安、广州康泰和康泰国际旅行社（深圳）有限公司完成相关备案手续后，已开展试点经营广东省居民赴港澳团队旅游业务。同时不断扩大内地居民赴港旅游范围，积极推动“一程多站”旅游。二是香港特区政府旅游机构积极宣传推广香港旅游，透过多元化的综合途径进行宣传推广，积极与珠三角及旅游城市展开合作，优化完善香港旅游服务设施的软硬件环境。三是内地与香港旅游合作磋商机制在提高旅游服务质量方面发挥重要作用。

　　对2011年香港旅游市场表现的预测基于以下影响因素。一是，近年来香港旅发局针对内地市场开展了一系列宣传推广活动，每月均有相关活动，形成持续吸引力，预计2011年仍会有相关的主题年活动，加上已有宣传效果的叠加效应，会推动2011年内地游客赴港。二是，打造香港成为“一程多站”枢纽，后发效应显着。三是，人民币持续升值，内地居民出游意愿高涨。四是，香港旅发局继续推进“优质诚信香港游”活动，修复形象，优化消费环境。五是，深圳居民“一签多行”和非户籍居民“个人游”等便利政策促进近途市场的繁荣。综合考虑上述因素，并以以往相关数据为基数，我们可以预测，在不出现重大自然灾害和突发事件的情况下（特别是人民币币值稳定），2011年内地居民赴香港市场仍将呈现增长趋势，年均增长约达10-11%的水平，全年赴港总人次有望达到2100万。2011年自由行人数有可能接近1400万人次，约占全年内地赴港人数70%左右。

　　2011《旅游绿皮书》发布 解读旅游如何借力高铁

　　中国网讯 2011年4月27日，由中国社会科学院旅游研究中心和社会科学文献出版社联合主办的“2011年《旅游绿皮书》新闻发布会”在北京举行，会议发布了《2011年中国旅游发展分析与预测》（《旅游绿皮书No.10》）。

　　《旅游绿皮书》指出，到2012年，我国将建成客运专线42条，形成“四纵四横”铁路快速客运体系，总里程1.3万公里，其中时速250公里的线路有5000公里，时速350公里的线路有8000公里。高速铁路的发展将在很大程度上改变中国旅游发展格局，并将在推动旅游目的地分工、改变旅游目的地演进模式等方面产生重要影响。高速铁路的发展也将改变铁路系统的经营空间和发展定位，凸显出高速铁路与旅游业互补发展的重要价值。

　　本书《中国高速铁路与旅游发展思考》一文作者厉新建博士指出，从高铁自身的发展潜力和未来模式的认识上，要摈弃原先铁路运输经济的单一思维，要把高铁站域经济（可称为“临高经济”）放在与临空、临港经济相提并论的高度来认识，只有这样，高铁才能在海陆空运输体系中找到合适的、应有的定位。

　　随着我国租车网络不断完善，国内自驾游市场的蓬勃发展，未来极有可能会出现“高铁+租车”的新型旅游方式。为此，高铁系统需要考虑与这些租车企业之间的接驳发展。

　　“机（票）+酒（店）”模式是目前最流行的旅游自由行模式，下一步则可能出现“铁+酒”的高铁自由行产品，要从战略上重视旅游专列产品的开发，形成以铁路干线作为串联旅游的主轴、以铁路为主要运输工具、包含高铁车票、住宿的高铁自由行产品。如果能够在铁路系统饭店整合上尽快取得成效的话，则高铁旅游的内部联动性将得到更好的体现。

　　旅游部门可以考虑与铁路部门建立战略合作关系，联合开展高铁旅游的专题调研，共同推进高铁旅游集散中心建设，指导高铁饭店的创新、规范与发展，鼓励高铁旅游商品参加国际旅游商品博览会，支持高铁旅游的品牌化、集团化发展。

　　旅游局还要发挥行业服务功能，围绕旅游企业的需求，加强与铁路部门的协调，帮助旅游企业尤其是旅行社在开发高铁旅游过程中面临的票价优惠和票源保障、旅行社团队行李运输与现行车厢的行李架设计不协调、旅行社团队乘车专用通道等问题，使旅游流成为高铁客流的最重要的组成部分之一，为充分利用高铁运能做出突出贡献。

　　旅游绿皮书：从邂逅到定制 影视旅游渐入佳境

　　中国网讯 2011年4月27日，由中国社会科学院旅游研究中心和社会科学文献出版社联合主办的“2011年《旅游绿皮书》新闻发布会”在北京举行，会议发布了《2011年中国旅游发展分析与预测》（《旅游绿皮书No.10》）。

　　《旅游绿皮书》中相关报告撰写人吴金梅博士指出，随着影视作品使得一个又一个旅游目的地火爆异常，影视旅游在我国已渐入佳境。作为一个融合了旅游与影视双重魅力的旅游形式，“影视旅游”从偶然邂逅到专门定制，正越来越受到人们的关注。旅游的发展为影视作品带来了更持久的生命力；影视作品则成为旅游目的地的极佳的广告；对于国家和地方来说，一个好的影视作品不仅是一个育人的手段，更是传承文化的载体；对于旅游经营者来说一部好的影视作品，可以不断促使人们前去体验主人公成长及故事发生的环境，寻找身临其境的感觉，这无疑创造了大量的商业机会。

　　影视旅游的链条上蕴藏着巨大的发展机遇。从以影视基地为基础的影视主题公园、以影视节为主要形式的电影节事旅游、以影片景观为吸引物的旅游目的地、到以由影视引发的各类主题旅游，中国影视旅游的产业运营模式正在不断创新和实践。影视业与旅游业的紧密互动发展将产生良好的“影视经济”放大效应。紧紧围绕影视作品这一核心主题深度开发相关旅游衍生行业的“后电影产品”，并系统性地将其整合在一起形成跨行业、复合型的影视旅游产业链还有待探索。在拍摄地点、演员服装、饮食文化选择等方面向旅游产业延伸，这是影视业与商业紧密结合的重要策略之一。影视作品中的衣服、食品、饰物、物品等都将成为精明商家争相生产、销售的旅游商品，而价格也会因为影视剧的营销作用而被市场看好。随着新技术的不断出现，影视作品的制作越来越精美，人们对影视拍摄过程的探密及体验的需求日益增加。如何借助技术的力量实现旅游者体验的需求，是影视旅游新的发展方向。如DIY的自主拍摄、场景的体验、特效制作 在影视的拍摄地，满足DV发烧友或个人视频拍摄需要而创造的旅游产品也是一种创新。同时在技术的帮助下，使粉丝与自己的像共飙一场戏也完全是一件可行的事。在文化和新技术的引领下影视旅游有着无限的发展空间。

　　影视业与旅游业的利益共享机制孕育了庞大的影视旅游产业链，这将促进影视旅游走上良性循环的发展道路。

　　旅游板块或迎交易机会 券商押注6只个股

　　赵阳戈 每日经济新闻

　　本周五，旅游行情“横空出世”，给热点轮动的市场注入了一股新鲜血液。随着“五一节”即将到来，旅游板块终于也开始躁动，据粗略统计，本周共有13份关于旅游股的报告，评级全部都是看好。有意思的是，记者在翻阅这些研报时发现，获得券商最多青睐的不是周五大涨的云南旅游，反而是“闷声不响”的宋城股份。

　　9家券商看好宋城股份

　　在旅游股中，宋城股份无疑是券商注目的焦点，该股从上周以来就被多家券商接连相中。经粗略统计，这两周以来共有9家券商先后出具相应报告，给予其“买入”评级的居多，甚至高华证券和东方证券两家券商还车轮战般反复推荐。

　　山西证券在对宋城股份进行详细调研之后，首次对其评级便给出了“买入”。该券商在调研中了解到，虽然三亚千古情预计2012年推出时间低于预期，但是宋城股份打造的杭州千古情则将于休博会之前的2011年7月1日推出，这将给杭州乐园迎来一定的发展机遇。

　　按照山西证券的估计，在休博会召开和杭州乐园的准确定位前提下，2011年游客数量将可能在2010年的基础上有所增长，同时杭州千古情每天平均演出5~6场，高于2010年平均演出3.66场的水平，平均上座率高达75%~80%。

　　连续推出报告的东方证券和高华证券也表示，看好宋城股份对外拓展市场的巨大潜力。其中，东方证券预计三亚“天涯不夜城”将于2012年中期开业，而在海南“离岛免税”政策刺激下，未来三亚旅游人次预计会大幅增长，保守估计该项目2012年将吸引游客人数40万人，以人均有效票价120元计，新增公司收入4800万元。另外，宋城股份还在其季报中强调，未来将在国内一线旅游目的地通过投资或收购的方式上演数台市场影响力较大的旅游文化演艺节目，实现公司业务模式的进一步复制与扩展，这对市场来说又有巨大的想象空间。上述两家券商均给予其“买入”评级。

　　除了宋城股份，广受关注的还有丽江旅游 ，近期共有5家券商向该股抛出了橄榄枝。其中，第一创业对丽江旅游索道+演艺这一“双剑合璧”的独有经营模式非常看好。

　　第一创业的研报提出，首先，丽江旅游是玉龙雪山索道服务的垄断经营者，大索道改造完成后，目前运力提升了3倍，至1200人/小时，这有效提升了资产效能及游客游览效率，使一日同游两索道成为可能。第一创业预计，2011年3条索道接待游客将刷新历史高位，收入规模同比增长95%；进山游客的索道乘坐率有望在2013年超过100%，大索道8年未改的双程票价可能在2012年出现上调，上调幅度在20%左右。

　　另外，印象·丽江是雪山管委会掌握的最为优良的资产之一，2009年创利超过7400万元，注入丽江旅游后将成为新的利润增长点，其作为精品旅游线路中的重要一环，演出的观演上座率、散客比重及有效票价仍有提升空间。第一创业预计2011年上座率将增至75%，收入规模超过2亿元，控股51%的权益收益贡献超过4000万元。基于此，第一创业给予丽江旅游41~43元的目标价，并看好该公司中长期的稳健发展，给予“强烈推荐”的评级。

　　值得一提的还有峨眉山A，相中它的是海通证券和民生证券。

　　海通证券认为，峨眉山A游客人数已从2008年的低谷中完全走出，并且在交通条件的改善之下，该数据还将保持稳定的增长势头。另外，门票方面自上次调整至今已3年有余，符合提价条件，索道方面也将在2012年到达提价时间窗口。种种预期下，海通证券预计该股2011年的每股收益为0.55元，经营性利润增长约15%，目前股价相对合理，考虑到未来催化剂较多，给予“增持”评级。

　　除上述3只个股外，另外被提名的3只旅游股则专属于券商的独门暗器，包括国都证券“推荐”的桂林旅游，华泰联合高呼 “买入”的中国国旅，以及天相投顾暗暗“增持”北京旅游。

　　倾听券商两种“最强音”

　　据粗略统计，本周上调的研报共有50份，首次覆盖的有122份，下调评级的有17份。在这些研报背后，潜伏着多空派的精准狙击手，在此，让我们盘点一下本周券商两宗“最”。

　　本周的“喊空”最强音来自国信证券分析师贺平鸽警示“回避”的海普瑞，海通证券分析师赵勇、卢媛媛紧急下调的双汇发展，以及中信建投分析师张朝晖首次评级便以“减持”亮相的长征电气。

　　海普瑞自从周一公布了非常难看的一季报后，便遭到了投资者的“用脚投票”。国信证券金牌分析师贺平鸽在分析了公司的业绩报告后指出，导致该公司业绩大幅跳水的主要原因是2010年采购的肝素粗品价格处在高位，而下游的肝素钠价格则出现了下滑，故毛利率同比大幅下滑14.65个百分点，至28.94%。另外，本来受到市场无限期待的募投新产能又被延迟至2012年7月左右才能得到释放，远低于预期，也陡增了2011~2012年的业绩压力。

　　在此背景下，国信证券在周二第一时间发出了下调评级至“回调”的研报，而从该研报发出后至周五收盘，海普瑞累计跌幅为-25.22%，成为本周看空的最强音。而双汇发展和长征电气在研报发出后的累计跌幅分别为-19.3%和-15.1%。

　　本周“喊涨”的最强音则来自东兴证券分析师刘家伟首次“推荐”的宏图高科，中投证券分析师张镭、马蘅看好的天晟新材，以及华宝证券分析师陈亮给予 “买入”评级的江特电机。

　　东兴证券在经过实地调研后认为，宏图高科未来增长的亮点主要体现在内功修炼后门店网络的纵深突围，以及供应链主导下毛利率水平的均值回归，其整体呈现的量价齐升发展态势与其自身的电商全面发力并行不悖，后者并不是作为渠道的补充，而是利用现有实体门店和供应链体系的优势实现新的利润、价值增长点。东兴证券预计该公司2011年每股收益为0.63元，给予6个月18.5元的目标价以及“推荐”的评级。

　　就像是受到了“呼唤”一样，宏图高科在得到东兴证券4月18日的推荐后股价便扶摇直上，累计涨幅达到了21.14%；而另外两只票也是不遑多让，天晟新材和江特电机累计涨幅分别为11.98%和11.73%。

　　旅游市场兴旺依旧 券商建议掘金旅游板块

　　时娜 上海证券报

　　渐入旺季的旅游行业昨日发力，板块涨幅达2.17%，个股全线走高，其中云南旅游更是被牢牢地封在涨停板上。券商近日也把目光聚焦旅游行业，认为该板块4月份有望迎来股价表现得最好阶段，建议围绕着大众消费、政策刺激两条主线精选个股。

　　一般来说，一季度是餐饮旅游行业的淡季，据中国旅游研究院近期发布的今年一季度旅游经济运行报告推算，一季度旅游总收入增长 19%：一季度中国旅游接待总人数7.9 亿人次，同比增长14%，旅游总收入5900 亿元，同比增长19%。“显示我国旅游业第一季度的开局良好”，东方证券认为。

　　东方证券指出，清明小长假北京、山东、重庆、四川等重点省市的旅游收入平均增速也在20%以上，“清明不出游”等传统观念正在逐渐改变。虽然日本大地震对出入境游造成了一些影响，但日本以外的其他旅游线路需求依然强劲，许多五一假期出游的团队已经报满或基本报满。由此可见，旅游市场兴旺依旧。

　　中信证券认为，该板块的股价表现有望迎来全年最好阶段。旅游行业投资标的有限、旅游资源稀缺性形成旅游行业双重稀缺性，将维持行业高估值运行。目前，行业平均估值2011 年37 倍，2012年29 倍，仍处于较安全的水平。从估值、行业背景、行业运行规律、五一小长假预期等因素考虑，旅游行业二季度持续跑赢大盘是大概率事件。

　　渤海证券认为， 受益于“十二五”规划的区域振兴和“富民”计划，以及行业处于发展的黄金十年，目前板块估值有较大提升空间；一季度行业表现弱于大盘，板块估值有待修复；二季度进入旅游旺季，主题性投资机会显现，区域概念持续强势，二季度有望全面跑赢大盘。

　　翻阅研报可以发现，虽然各券商的旅游板块投资攻略切入角度不一，但均围绕着大众消费、政策刺激两大主线。

　　中信证券看好适合大众消费需求的景区、经济型酒店及具有政策垄断性的免税子行业。

　　宏源证券关注优质小景区，尤其看好核心城市圈周边2-3 小时交通圈的小景区的成长性，认为此类小景区将显著受益于自驾游、短线游的兴起；同时关注交通改善带来的其周边城市旅游人数的爆发式增长。其对旅游板块子行业的投资机会排序依次为：景区、综合类企业、经济型酒店、餐饮业、星级酒店行业。

　　广发证券则看好休闲度假产品聚集区的开发。该机构认为，二季度，行业政策及区域细化政策将不断推出，休闲度假产品聚集区的开发和建设将加快及行业资产重组力度将加大，进而提升旅游企业外延扩张的速度；再考虑到政府补贴及其他政策优惠带来旅游企业盈利超预期，休闲度假产品聚集区的开发将有更多优势。维持买入华侨城、金陵饭店、九龙山和东方宾馆。此外，深圳大运会的举行，有可能带来华侨城等的短期交易性机会。

　　国金证券则关注红色旅游主题的投资机会。受益个股方面，桂林旅游参股40%的井冈山旅游、三特索道的庐山缆车都在红色旅游景区范围内。此外，华天酒店的宁乡灰汤项目亦有望通过连接韶山、花明楼而进入红色旅游线路。

　　旅游板块：板块机会都较大

　　表现：今年上涨11%

　　在大消费板块中，旅游酒店今年表现最为强势，本月上涨达到5.81%。东方证券等认为传统旺季的到来将为旅游板块带来整体机会。从长期看，旅游行业正处于高速发展的黄金时期，预计2011年全年旅游人次将在23亿以上，旅游收入增幅将在25%以上。目前该板块整体处于历史估值较低的水平，可关注中青旅、锦江股份、宋城股份、中国国旅、峨眉山、首旅股份，同时关注西安饮食和ST长信等。

　　旅游股步入爆发季节

　　周五大盘旅游板块继续上涨，云南旅游涨停，中国国旅、西藏旅游分别涨5.67%、5.59%。数据显示主力资金大量流入旅游板块。旅游板块的强势又带动酒店、航空走势向好。

　　分析认为，在大消费背景和短期利好消息影响下，行业景气向好促使旅游板块强劲反弹，后期仍有中长线机会的上行空间。

　　随着五一长假和中国旅游日即将来临，旅游板块也即将步入短期行情的爆发季节。近期海南离岛免税政策和云南桥头堡规划等消息又进一步释放行业的发展潜力，不仅带动航空运输、酒店、商业百货等公司业绩向好，相关上市公司的股票也受到热捧。

　　东方证券分析认为，旅游行业正处于高速发展的黄金时期，景区将成为各地旅游大发展的核心载体，品牌连锁经济型酒店未来增长潜力巨大。就估值而言，目前整体处于历史估值较低的水平，2011年动态市盈率30~35倍，远低于2006年至今52倍的平均值。短期来看，预计接连不断的催化剂将维持市场的人气，建议二季度超配旅游板块。

　　关注实质性利好

　　选取旅游板块个股时应注意鉴别公司的主营业务，关注其各项业务占比以及增长情况，注重旅游旺季客流对其业绩的实质性利好。资料显示，丽江旅游虽然对旅游、房地产、酒店、交通、餐饮等多行业投资建设，但其主要收入来源是客运索道运输服务和酒店服务，经营业务相对单一，去年因索道改造影响收入，盈利降逾七成。

　　民生证券分析，丽江机场升级、公司印象丽江项目存在涨价的可能、酒店经营有望大幅好转、桥头堡规划等都将成为公司股价的催化剂。二季度大索道运力扩大的效果将得到充分体现，有望带来超过1350万元以上的利润增加。预计2011~2012年公司EPS为0.96元和1.13元，维持目标价38.5元，对应今年PE为40倍。

　　与丽江旅游一样，受“桥头堡战略”概念提振，昨日云南旅游收涨停拉出一根长阳线收于14.74元/股。尽管云南旅游打着“旅游股”的旗号，但其主要营业收入并非来自旅游业，而是商品房销售，2010年商品房销售业务收入占其营业收入的74.34%，作为旅游业务的世博园运营仅占15.18%。

　　资料显示，世博园已经年年亏损，经营前景并非十分乐观，在旅游旺季到来之际，云南旅游“旅游+地产”模式受益程度恐将有限。

　　西藏旅游昨日涨5.59%，收于17.18元/股。已有数据显示，西藏旅游的净利润增速加快，而且分析多认为公司未来的游客量和增长性较强。

　　小心季报业绩“变脸”

　　由于A股市场现阶段并非处于强势市场，大多投资者偏爱业绩较好、能持续盈利的个股。而近期随着年报和季报不断披露，投资者应小心业绩“变脸”的股票。

　　记者发现在旅游板块中也有此类个股，桂林旅游 2010年净利润7044.15万元，同比增长104.70%，而今年一季度业绩预告即刻“变脸”，桂林旅游业绩预告显示，预计一季度公司净利润亏损1600万~1700万元，主要是一季度桂林旅游旗下漓江大瀑布饭店亏损约669万元，上年同期亏损342万元，亏损额持续扩大。4月14日桂林旅游业绩预亏消息公布后，开盘就放量大跌，股价顺势下滑，最终收于13.42元/股，跌幅达-4.07%，前期四连阳走势被打破。

　　截至4月22日收盘，旅游板块仍有约十只个股尚未公布一季度业绩情况，有些个股2010年年报也尚未公布，投资者应小心是否会有个股出现业绩“变脸”情况。

　　国泰君安：二季度投资消费概念股

　　解放牛网

　　□国泰君安 边风炜

　　三月CPI增长高达5.4%，此次通胀既有外因又有内因：外部美国大量释放流动性、随着美元贬值，大量资金流入新兴国家；同时原油、金属商品价格连创新高，输入型通胀越发严重；内部刘易斯拐点到来，劳动力成本提高，居民收入被迫提高，整体物价上扬。我们相信，即便管理层通过货币政策和行政干预来调控，整体物价水平今年维持高位运行的态势很难改变，高企的CPI将在未来长期存在。

　　“十二五”规划最后确定了由“大消费”引领，这在以往是很难想象的。中国经济的三驾马车“投资、出口、消费”，消费一直是排名末位，随着2009年四万亿元的政府大投入，投资已达上限；随着人民币持续升值和劳动力成本的提高，出口要保持快速增长难度不断增加；而中国有着全球1/4的人口，随着国家经济实力的大幅提升和国民收入的提高，消费升级和增长将成为拉动中国经济的主要驱动力。

　　作为消费行业来看，医药、零售、家电、食品、旅游、服装都保持了增长的确定性。从2010年年报来看，这些上市公司的平均增长在25%—30%左右，但部分的消费股在过去几年一直受到机构的屯兵，因此，整体市盈率一直较高。今年一季度由于大市值蓝筹股的崛起，资金出现转移迹象，消费股出现了集体的回落，平均跌幅在20%左右，跑输了股指。但这样的转移却带来的投资的机遇，随着二季度的到来，五一、中秋、国庆、元旦，消费行业的投资机会正再度到来。

　　在通胀维持高位的今天，跑赢CPI是所有投资者的理想，寻求有品牌的消费企业，能够保证稳定的提价空间和有效的产能扩张，这样的企业是值得我们长期投资的。回想过去十年的茅台、云南白药、东阿阿胶这样的品牌消费企业，他们的成长是与中国经济和人口收入同步的，投资这样的企业也许很难一夜暴富，但要安心的理好财并稳步的跑赢CPI，这些企业却是最好的投资标的之一。

　　东方证券：短期利好因素不断 继续超配旅游股

　　虽然旅游行业的估值相比其他行业显得偏高，但是，受益于国人生活水平的提高、相关政策的支持以及交通环境的改善，旅游需求持续增长，行业基本面和政策面远优于大多数行业。因此，我们建议二季度超配旅游板块。

　　短期来看，行业利好催化剂接连不断，具体表现如下。

　　1、旅游行业进入传统旺季

　　随着二季度的到来，旅游行业进入传统旺季。根据携程旅游网的报价资料，4、5月预订团队游、自由行的游客数量增多，旅游报价呈小幅上扬。来自途牛旅游网的监测数据也显示，随着旺季的到来，部分旅游目的地酒店和机票价格略有增长，其中北京到海南的双飞五日游涨幅更是高达31%。4月份是传统的旅游旺季，我们认为，旅游人数的增加和旅游产品价格的提高，将从基本面上为股价提供支撑。

　　2、“离岛免税”刺激海南休闲购物游

　　3月24日，“离岛免税”试点新闻发布会在海口举行，确定于今年4月20日试运行，5月1日起正式实施。

　　“离岛免税”主要目的之一是把高端消费留在国内。因此，未来几年海南的旅游人次和人均消费将出现持续快速的增长，由此将对海南以旅游业为核心的相关服务业带来全面的提升。旅游、地产、商品销售、交通运输等行业将成为最大的受益者。

　　我们认为中国国旅、首旅股份、ST东海、三特索道等公司将受益。

　　3、西安园博会对当地旅游业的带动作用

　　2011年4月28日至10月22日，为期178天的世界园艺博览会将在西安浐灞生态区隆重举行，预计参观人数将达1200万人次。受此影响，西安相关旅游、餐饮和零售类上市公司2011年业绩有望超出市场预期。

　　4、西藏和平解放60周年带来区域投资机会

　　2011年5月21日，在西藏迎来和平解放60周年之际，我们预计国家将加大对西藏的财政、税收方面的政策支持，西藏将迎来历史性发展机遇。虽然西藏的经济发展相对落后，但其自然资源丰富，拥有布达拉宫、珠穆朗玛峰、雅鲁藏布大峡谷、阿里神山圣湖、茶马古道等世界知名旅游品牌，旅游业和邻省的发展水平相比还有很大的提升空间。据了解，“十二五”期间，西藏旅游要实现从旅游产品优势向旅游经济优势的跨越，把旅游业培育成为富民强区的主导产业和推动西藏经济跨越式发展的战略支撑产业。西藏地区的上市公司中，我们认为西藏旅游、西藏天路和西藏发展可以重点关注。

　　旅游板块整体处于历史估值较低的水平，目前板块动态市盈率为34倍左右，远低于2006年至今52倍的平均值。考虑到行业进入黄金发展时期和公司业绩的成长性，建议关注中青旅、锦江股份、宋城股份、中国国旅、峨眉山、首旅股份；同时关注西安饮食和ST长信等。

　　中原证券：旅游行业春暖花开正当时

　　从中国当前经济结构调整的方向和节能减排的硬性约束指标等政策来看，发展旅游业有助于提高服务业增加值占 GDP 中的比重以及消费对经济增长的贡献率，降低单位GDP能耗等。从旅游业的影响因素来看，目前对旅游业影响最为显著的有

　　城市化率的提升、宏观经济增长及随之带来的居民收入的提高以及铁路航空等交通配套设施的逐步完善。

　　当前国内旅游市场仍以中低端旅游消费为主，主要是观光游、休闲游、自驾游、自由行等，而高端的商务会展旅游、度假游以及出境游的占比仍有待提高。借消费升级东风，旅游行

　　业也将走上行业消费升级之路，行业发展将由单纯的景区观光向度假休闲方向转变。

　　我国旅游业“十二五”规划已基本编制完成。规划的编制完成，意味着我国旅游业未来 5 年的发展目标和路径的明确。而《国民休闲纲要》则有助于进一步减轻景区及交通网络运营压力，平滑全年客流量。海南离岛免税政策为海南国际旅游岛建设再进一步，而上海、西藏、广西、云南等地推出的区域性政策也将助推当地旅游业发展。

　　我们认为，国内游和出境游将是未来发展重点。景区类上市公司机会将更显著，其次是旅游综合类上市公司。建议重点关注受益于交通条件改善的景区、具备政策支持或通过资产重组等能为公司实现外延式扩张的、在未来 3 到 5 年成长性确定、发展前景清晰的公司。

　　目前行业估值水平低于历史均值，给予行业“强于大市”评级，建议关注丽江旅游(002033)、宋城股份(300144)、桂林旅游(000978)、世纪游轮(002558)、ST张家界(000430)等。

　　风险提示：疫情或自然灾害、安全事故等突发事件。

　　中信证券：旅游业有望迎来全年最好时光

　　中信证券(600030)发布最新旅游行业上市公司一季报前瞻研究报告称，对旅游行业重点跟踪公司一季报情况进行了预估。预计旅游行业一季度利润增速6%左右。看好中国旅游行业发展前景，二季度行业将逐渐进入旺季，旅游行业板块表现也有望迎来全年最好的一段时期。目前，旅游行业平均估值为2011年36倍，2012年29倍，相比历史平均45倍估值处于相对安全。建议投资者积极配置资源类公司，首选估值低兼具事件驱动的公司，重点推荐：峨眉山、中青旅(600138)、丽江旅游(002033)、锦江股份(600754)、三特索道(002159)、黄山旅游(600054)、桂林旅游(000978)。

　　旅游股跑赢大盘是大概率事件

　　新闻晚报

　　渐入旺季的旅游行业昨日发力，板块涨幅达2.17%，个股全线走高，其中云南旅游更是被牢牢地封在涨停板上。券商近日也把目光聚焦旅游行业，认为该板块4月份有望迎来股价表现得最好阶段，建议围绕着大众消费、政策刺激两条主线精选个股。

　　一般来说，一季度是餐饮旅游行业的淡季，据中国旅游研究院近期发布的今年一季度旅游经济运行报告推算，一季度旅游总收入增长 19%：一季度中国旅游接待总人数7.9亿人次，同比增长14%，旅游总收入5900亿元，同比增长19%。 “显示我国旅游业第一季度的开局良好”，东方证券认为。

　　东方证券指出，清明小长假北京、山东、重庆、四川等重点省市的旅游收入平均增速也在20%以上。虽然日本大地震对出入境游造成了一些影响，但日本以外的其他旅游线路需求依然强劲，许多五一假期出游的团队已经报满或基本报满。由此可见，旅游市场兴旺依旧。

　　中信证券认为，该板块的股价表现有望迎来全年最好阶段。旅游行业投资标的有限、旅游资源稀缺性形成旅游行业双重稀缺性，将维持行业高估值运行。目前，行业平均估值2011年37倍， 2012年29倍，仍处于较安全的水平。从估值、行业背景、行业运行规律、五一小长假预期等因素考虑，旅游行业二季度持续跑赢大盘是大概率事件。

　　渤海证券认为， 受益于 “十二五”规划的区域振兴和 “富民”计划，以及行业处于发展的黄金十年，目前板块估值有较大提升空间；一季度行业表现弱于大盘，板块估值有待修复；二季度进入旅游旺季，主题性投资机会显现，区域概念持续强势，二季度有望全面跑赢大盘。

　　翻阅研报可以发现，虽然各券商的旅游板块投资攻略切入角度不一，但均围绕着大众消费、政策刺激两大主线。

　　中信证券看好适合大众消费需求的景区、经济型酒店及具有政策垄断性的免税子行业。

　　宏源证券关注优质小景区，尤其看好核心城市圈周边2-3小时交通圈的小景区的成长性，认为此类小景区将显著受益于自驾游、短线游的兴起；同时关注交通改善带来的其周边城市旅游人数的爆发式增长。其对旅游板块子行业的投资机会排序依次为：景区、综合类企业、经济型酒店、餐饮业、星级酒店行业。

　　广发证券则看好休闲度假产品聚集区的开发。该机构认为，二季度，行业政策及区域细化政策将不断推出，休闲度假产品聚集区的开发和建设将加快及行业资产重组力度将加大，进而提升旅游企业外延扩张的速度；再考虑到政府补贴及其他政策优惠带来旅游企业盈利超预期，休闲度假产品聚集区的开发将有更多优势。维持买入华侨城、金陵饭店、九龙山和东方宾馆。此外，深圳大运会的举行，有可能带来华侨城等的短期交易性机会。

　　国金证券则关注红色旅游主题的投资机会。受益个股方面，桂林旅游参股40%的井冈山旅游、三特索道的庐山缆车都在红色旅游景区范围内。此外，华天酒店的宁乡灰汤项目亦有望通过连接韶山、花明楼而进入红色旅游线路。

　　旅游行业：区域强烈、主题凸显推荐6股

　　投资要点：

　　二季度投资策略观点：主题凸显、区域强势受益于"十二五"规划的区域振兴和"富民"计划，以及行业处于发展的黄金十年，目前板块估值有较大提升空间；一季度行业表现弱于大盘，板块估值有待修复；二季度进入旅游旺季，主题性投资机会显现，区域概念持续强势，二季度有望全面跑赢大盘。从全年看，仍然重视业绩和未来成长性好的股票，重点推荐个股：中国国旅 、西藏旅游 、峨眉山A 、黄山旅游 。短期从主题性投资机会考虑，推荐：西安旅游 、西安饮食 ；预期摘星的*ST张股。

　　一季度行业表现弱于大盘，估值低于历史平均，有待修复年初至今餐饮旅游板块上涨4.15%，排名第14位，行业表现弱于大盘；当前餐饮旅游板块的PE为50倍，低于历史平均水平，有估值修复预期。

　　二季度迎来旅游旺季，旅游人数有望大幅增长一季度是餐饮旅游行业的淡季，旅游人数、旅游收入小幅增长；二季度迎来旅游旺季，旅游人数有望大幅增加。

　　市场投资热点海南免税政策尘埃落定，直接惠及中国国旅；随着党成立90周年纪念、辛亥革命100周年纪念等重要时间节点的日益临近，各种不同风格、不同主题的红色旅游线路正在逐渐升温；主题性投资机会凸显：4月份开始，中国2011年世界园艺博览会在西安举行，直接利好西安旅游、西安饮食；第14届国际泳联世界锦标赛和第26届世界大学生运动会分别将于7、8月在上海、深圳举办，利好当地上市公司。区域概念持续强劲："大香格里拉"旅游区&；打造成渝经济区

　　推荐股票池中国国旅：能带来大幅业绩提升的海南离岛免税政策终尘埃落定，于4月20日开始试运行。中国国旅业绩大幅增长可期；*ST张股：*ST张股的重组在今年1月份已经"修成正果"，1月28日*ST张股的重组获得证监会审核通过。另外，*ST张股增发方案也已获批准，所筹资金为*ST张股重组后的发展提供了资金支持，有望提升公司业绩；西藏旅游&；西安饮食：兼具主题性投资机会和持续的高增长态势；峨眉山A：受益于成渝经济区规划；西安旅游：受益于2011年中国世界园艺博览会。(证券时报网)

　　国金证券：关注红色旅游阶段性主题投资机会

　　事件

　　4月6日下午,国家旅游局局长邵琪伟在北京接受中央电视台CCTV《新闻联播》专访,就记者所关心的红色旅游发展成就、发展红色旅游的重要意义和对全国旅游业的促进作用、在《2011-2015年全国红色旅游发展规划纲要》中的主要目标及特点等进行了深入解读。据悉4月9日、10日、11日《新闻联播》将连续播出有关内容。

　　评论

　　政治背景下2011年红色旅游有望加速发展:今年逢辛亥革命100周年、中国共产党成立90周年,在如此特殊的政治基调背景下,红色旅游因其带有革命教育意义,势必将得到政策的大力支持。此外,今年将开始实施全国红色旅游发展二期规划,日前有新闻报道称《2011――2015年全国红色旅游发展规划纲要》送审稿已经完成,该规划将加大对西部红色旅游经典景区的扶持力度。4月全国红色旅游工作协调小组将召开全国旅游工作会议,并动员各地相关部门全面部署今后5年红色旅游发展工作。

　　4月9日,红色旅游相关报道及国家旅游局长邵琪伟专访内容被放在《新闻联播》较为靠前的时段播出,主持人称将在三天内继续播出有关内容。旅游行业在央视《新闻联播》节目中受到如此"高规格"的待遇史无前例,在相当程度上表明政府对旅游行业的支持力度之大。仅就红色旅游主题来看,短期对目前上市旅游企业经营的实质性影响不是很大,在资本市场上更多表现为是政策推动下的阶段性主题投资。

　　红色旅游景区受益:在景区资源方面,桂林旅游参股40%的井冈山旅游、三特索道的庐山缆车都在红色旅游景区范围内。此外,华天酒店的宁乡灰汤项目亦有望通过连接韶山(毛泽东故乡)、花明楼(刘少奇故乡)而进入红色旅游线路,据了解,宁乡灰汤项目将于今年5、6月间完成一期的五星级酒店和温泉会议中心建设,投入运营,而连接长沙-花明楼-韶山的高速也有望在今年底通车,届时,该项目将获得难得的发展机遇。

　　会奖旅游将借势增长:在旅游服务方面,会奖旅游将成为最大的受益板块。大量企事业单位可能增加对红色旅游景区的会奖旅游活动,以满足当前形势下的政治诉求。中青旅已经联合贵阳市旅游局推出了"追忆红色岁月,重走长征之路"首发团,拉开2011红色旅游年的序幕。

　　投资建议

　　我们维持行业的"增持"评级,短期建议可关注红色旅游主题性投资机会:桂林旅游、华天酒店、三特索道、中青旅。其中桂林旅游4月8日涨幅2.38%,位于板块涨幅排行榜前列。

　　而从中长期来看,我们依然坚持企业顺应中国旅游产业发展趋势和估值安全边际的基本原则,维持对行业的投资排序:峨眉山、黄山旅游、宋城股份、桂林旅游、丽江旅游、锦江股份、首旅股份、中青旅、三特索道和中国国旅。

　　宏源证券：2011年二季度旅游酒店行业投资策略

　　报告摘要:

　　国内人均旅游消费仍具提振空间,重点关注优质小景区。我们仍看好国内游,尤其看好核心城市圈周边2-3小时交通圈的小景区的成长性,此类小景区将显著受益于自驾游、短线游的兴起;同时关注交通改善带来的其周边城市旅游人数的爆发式增长。

　　国际观光需求或趋于平稳,日、韩入境游客增速放缓。近期受世界局部地域局面不稳以及地震、海啸、核泄漏等自然灾祸影响,我们认为国际观光需求或趋于平稳,预计二季度出境游趋于平淡。从2011年1-2月份的数据来看,日本入境游客数同比下降1.95%,无论从基数还是增速来看,入境游市场规模仍处于低位运行区间。

　　二季度看好景区子行业。我们统计了17家已发布年报的公司。其中9家景区类上市公司共实现营业收入同比增长21.86%;实现净利润3.02亿元,同比增长45.19%; 4家酒店类上市公司共实现营收同比增长24.5%;锦江股份实现营业收入同比增长39.25%; 3家餐饮企业营收同比增长14.04%。结合营收规模、毛利率、净利率的变动趋势,以及目前旅游行业所处的阶段,我们认为子行业的投资机会排序依次为:景区、综合类企业、经济型酒店、餐饮业、星级酒店行业。

　　关注催化剂有望兑现的相关标的。随着旅游旺季的到来,我们看好峨眉山、黄山、桂林等具有春季赏花主题的景区类企业,同时关注催化剂有望在二季度兑现的相关标的。我们重点推荐峨眉山(交通改善+净利率提升)、西安饮食(积极盘活资产,深耕细作老字号品牌+世园会开幕在即)、中国国旅(国人离岛免税五一正式实行,业绩有望超预期)、桂林旅游(龙脊梯田、龙胜温泉等小景区标的高成长)。

　　渤海证券：旅游旺季来临，区域强烈、主题凸显

　　投资要点:

　　二季度投资策略观点:主题凸显、区域强势

　　受益于"十二五"规划的区域振兴和"富民"计划,以及行业处于发展的黄金十年,目前板块估值有较大提升空间;一季度行业表现弱于大盘,板块估值有待修复;二季度进入旅游旺季,主题性投资机会显现,区域概念持续强势,二季度有望全面跑赢大盘。从全年看,仍然重视业绩和未来成长性好的股票,重点推荐个股:中国国旅、西藏旅游、峨眉山A、黄山旅游。短期从主题性投资机会考虑,推荐:西安旅游、西安饮食;预期摘星的*ST张股。

　　一季度行业表现弱于大盘,估值低于历史平均,有待修复

　　年初至今餐饮旅游板块上涨4.15%,排名第14位,行业表现弱于大盘;当前餐饮旅游板块的PE为50倍,低于历史平均水平,有估值修复预期。

　　二季度迎来旅游旺季,旅游人数有望大幅增长

　　一季度是餐饮旅游行业的淡季,旅游人数、旅游收入小幅增长;二季度迎来旅游旺季,旅游人数有望大幅增加。

　　市场投资热点

　　海南免税政策尘埃落定,直接惠及中国国旅;

　　随着党成立90周年纪念、辛亥革命100周年纪念等重要时间节点的日益临近,各种不同风格、不同主题的红色旅游线路正在逐渐升温;

　　主题性投资机会凸显:4月份开始,中国2011年世界园艺博览会在西安举行,直接利好西安旅游、西安饮食;第14届国际泳联世界锦标赛和第26届世界大学生运动会分别将于7、8月在上海、深圳举办,利好当地上市公司。

　　区域概念持续强劲:"大香格里拉"旅游区&打造成渝经济区

　　推荐股票池

　　中国国旅:能带来大幅业绩提升的海南离岛免税政策终尘埃落定,于4月20日开始试运行。中国国旅业绩大幅增长可期;

　　*ST张股:*ST张股的重组在今年1月份已经"修成正果",1月28日*ST张股的重组获得证监会审核通过。另外,*ST张股增发方案也已获批准,所筹资金为*ST张股重组后的发展提供了资金支持,有望提升公司业绩;

　　西藏旅游&西安饮食：兼具主题性投资机会和持续的高增长态势。

　　十只相关股将遇机会

　　中国国旅：政策略好于预期 加入强力买入名单

　　研究机构：高盛高华证券分析师：廖绪发撰写日期：2011-03-28

　　我们认为投资者还在等待政策实施的经营绩效,而现在是良好的买点。未来三到六个月,三亚免税店的强劲销售表现有望推升股价。预计2011/12年三亚免税店贡献净利润1.03亿/2.38亿,占2011/12年净利润分别达到15%/23%。

　　估值。

　　我们仍然采用EV/GCIvs.CROCI/WACC估值。基于中国国旅所在的免税品运营行业的高现金回报水平,以及行业的高增长,我们维持公司45%的相对于行业的EV/GCIvs.CROCI/WACC溢价不变,结合调整后的盈利预测得到的12个月目标价格为人民币37.3元。

　　主要风险。

　　由于政策仍处于试点期,消费者对离岛免税还有一个接受的过程,第一年的经营绩效可能低于我们基准假设的预期。

　　北京旅游：“生态京西”新名片 引入战略投资者

　　研究机构：天相投资分析师：王旭撰写日期：2011-03-28

　　2010年公司实现营业收入1.65亿元,同比增长1.93%;营业利润39万元,同比下降83.11%;归属母公司净利润457万元,同比增长25.68%;每股收益0.03元。

　　毛利率略降,管理和财务费用率上升。公司综合毛利率为56.11%,同比下降2.48个百分点,主要原因是物价上涨因素使餐饮成本提高。报告期内公司产生的销售费用为1,422万元,同比增长11.46%,销售费用率为8.6%,同比增加0.74个百分点。管理费用7,268万元,同比增长13.3%,管理费用率为43.95%,同比增加4.41个百分点,原因是人员成本增加。财务费用809万元,同比增长9.64%,财务费用率为4.89%,同比增加0.34个百分点。小河滩1号地处置,获得营业外收入586万元,使公司净利润增幅高于收入增幅。

　　引入战略投资者,提升旅游资源品质。华力控股以非公开发行股票方式认购公司股份5,000万股,公司募集资金53,750万元,发行价格为10.75元。计划用于龙泉宾馆提升服务水平改扩建项目、潭柘寺景区创5A升级改造项目、戒台寺景区创5A升级改造项目、北京百花速8酒店扩建项目、偿还银行借款,另有部分资金用于补充公司流动资金。预计公司增发后,净利润将在4300万元之上,按照1.87亿股本计算,每股收益在0.23元之上。

　　景区受益于世界城市的建设。北京市要加快国际大都市的发展步伐,努力向世界城市的高目标前进。世界城市的发展目标对北京的服务业提出了新的要求,市政府明确提出要将北京打造成国际商贸中心,这给北京旅游业的发展带来了新的历史性机遇。北京市旅游局认为,旅游将被定位于北京新的战略性产业来培育,并在世界城市培育中让旅游成长为北京第一大产业。而公司进行融资,做强京西门头沟旅游。

　　北京将用十年时间打造"生态京西"新名片。北京市政府将在政策、资金等方面不断向京西地区倾斜。未来将形成生产服务业和高技术产业为主体、文化创意产业和旅游休闲产业为特色、生态农业为补充的京西现代产业体系。"十二五"期间,京西地区将重点打造"一核",即新首钢创意商务区;开发"两区",即房山新城现代产业发展区和丰台河西绿色产业发展区;加快发展"三带",即永定河绿色生态发展带、108国道和109国道沿线生态旅游休闲带。公司位于108国道和109国道沿线生态旅游休闲带。

　　盈利预测与风险提示:按照增发后股本1.87亿股计算,预计公司2011年至2013年每股收益为0.04元、0.08元和0.14元。以3月25日收盘价14.33元计算,对应动态市盈率为326倍、178倍和102倍,由于公司定向增发后经利润将逐步提高,维持公司"增持"投资评级。提示目前公司估值偏高的风险。

　　全聚德：公司持续扩张2013年开店总数达到100家

　　研究机构：天相投资分析师：王旭撰写日期：2011-03-15

　　2010年公司实现营业收入13.39亿元,同比增长11.45%;营业利润13,958万元,同比增长12.13%;归属母公司净利润10,029万元,同比增长18.76%;每股收益0.71元。每10股派发现金股利0.50元。

　　综合毛利率基本稳定,食品销售增长快。公司综合毛利率为57.33%,同比下降0.21个百分点。主要原因是毛利率高达65.46%的餐饮业务的营业收入增速为10.92%,而低毛利率的食品销售业务收入增速为15.20%,使得综合毛利率下降。

　　销售、管理费用率上升,财务费用率降低。报告期内公司产生的销售费用为39,800万元,同比增长11.7%,销售费用率为29.72%,同比增加0.07个百分点。管理费用17,484万元,同比增长15.41%,管理费用率为13.05%,同比增加0.45个百分点。财务费用470万元,同比下降66.75%,财务费用率为0.35%,同比减少0.83个百分点。

　　公司持续扩张,2013年开店总数达到100家。由于北京店面经常满座,因此开新店将成为公司发展的动力。2010年新开4家直营店,使得公司拥有"全聚德"品牌直营店22家、"仿膳"品牌直营店1家,"丰泽园"品牌直营店2家,"四川饭店"品牌直营店1家。另外公司还拥有"全聚德"特许加盟店58家,"丰泽园"品牌特许加盟店1家。公司计划2011年新开1或2家直营企业和3家"三合一"模式的连锁企业,计划新开4家特许企业,2013年开店达到100家。

　　世界城市的建设,老字号企业受益。北京市要加快国际大都市的发展步伐,努力向世界城市的高目标前进。世界城市的发展目标对北京的商业服务业提出了新的要求,市政府明确提出要将北京打造成国际商贸中心,这给北京餐饮业的发展带来了新的历史性机遇。此外,市政府努力把北京打造成"世界美食之都",公司是北京老字号餐饮企业龙头,有望在北京市向世界城市发展的进程中获益。

　　盈利预测与风险提示:预计公司2011年至2013年每股收益为0.90元、1.11元和1.43元。以3月14日收盘价33.35元计算,对应动态市盈率为37倍、30倍和23倍,考虑到北京世界城市的建设,维持公司"增持"的投资评级。公司处于扩张期,新店的控制以及人才的培育需要培育期。

　　中青旅：景区发展是关键,长期投资价值可期

　　研究机构：华龙证券分析师：谢雯婷，文育高撰写日期：2011-02-24

　　投资要点:

　　类乌镇的景区商业模式的复制将是公司未来重要的发展方向。在成功开发了乌镇之后,公司继续向景区商业开发前进,欲在密云水库打造一个"新乌镇"。随着业务的不断创新,公司未来的发展空间依然很大,业绩增长点将进一步丰富。

　　旅行社是公司永久主业,是公司发展基石。公司对旅行社的目标是做大规模,争取未来三年内做到100亿,以规模来提升其品牌影响力,不排除未来通过收购优质的旅行社来扩大规模。

　　公司持股51%的乌镇景区客流量出现井喷,分拆上市短期内将摊薄公司权益利润,但长期看有利于公司整体的发展。2011年后收入将步入常态增速,但并不影响公司业绩增长。

　　密云古北水镇长期景区资源价值可期,未来景区商业模式的开发运营将成为公司重点发展业务。预计2013年开发建设完毕,建成后每年能带来400万人次的客流量和10亿元的综合收入。公司仍在积极寻找合适的景区资源。

　　投资建议:预计公司未来3年EPS分别为0.60元、0.71元、0.88元,对应PE分别为26倍、22倍、18倍。公司的多元化经营架构是比较成功的,既保证了旅行社的品牌地位与市场规模,又在一定程度上分散了旅游行业周期波动带来的影响。考虑到公司较低的估值和景区扩张前景较好,未来随着密云项目进一步推进后盈利前景的进一步明朗,不排除进一步上调盈利预测的可能,建议长期投资积极关注。给予公司"推荐"评级。

　　首旅股份：南山门票分成确定,资产注入进程可期

　　研究机构：德邦证券分析师：李项峰撰写日期：2011-03-31

　　简要点评:

　　公司于2002年9月以自筹资金3.3亿元购买了南山文化74%的股权(后因其他股东增资,公司持股比例下降为73.808%)后者即为当前南山文化旅游区佛教文化苑景区的所有者及经营者。截至2010年底公司直接和间接合计持有南山文化74.805%的股权(其中公司控股子公司景区投资持有南山文化0.997%的股权)。

　　南山文化是公司目前最主要的盈利来源,2010年约占公司营业收入的18.25%及净利润的70.40%。我们认为,此次门票收入分成的实施无疑将对公司2011年及以后年度的盈利状况产生实质性影响:①观音苑是目前南山景区的主要景点,门票收入占据着南山公司主要部分,2008-2010年这一比例分别达到60.62%、65.17%、66.41%;②40%:60%的分成比例低于50%:50%的市场预期,也低于2008年3月三亚国资公司与南山公司达成的分成协议(即2008年1月1日至2010年12月31日期间南山文化旅游区的统一门票收入由三亚国资公司享有60%,南山文化公司享有40%;2011年1月1日至2012年12月31日期间,南山文化旅游区的统一门票收入由三亚国资公司享有50%,南山公司享有50%;2013年1月1日至分成期限结束日止,南山文化旅游区的统一门票收入由三亚国资公司享有40%,南山公司60%);③我们预计,以40%:60%的分成比例计算,将导致公司2011-2014年净利润分别减少9396万元、10912万元、12701万元和14766万元,EPS分别减少0.406元、0.472元、0.549元和0.638元。

　　峨眉山A：索道提价、游客增长双轮驱动业绩增长

　　研究机构：西南证券分析师：马凤桃撰写日期：2011-03-31

　　索道提价游客增长共助业绩增长。公司是地处四川峨嵋,坐拥自然人文旅游资源。索道09年8月提价,提价的正面影响在2010年体现。10年索道收入同比增长42.81%,毛利率上升4.1%;10年购票进山游客201.72万人次,同比增长长10.19%,游客游票收入同比增长10.15%,毛利率0.41%。

　　资源具垄断及稀缺性门票具提价空间。峨嵋山优美的自然景观及较高的宗教地位,使得其游客具有重游率。而目前门票价格使用于03年,具提价空间,但提价自主权不在公司,时间不好确定。

　　加大营销力度。10年公司狠抓网络营销服务体系建设和企业精细化管理,不断挖掘提升和培育新的利润增长点,峨眉山旅游购票人数、公司经营收入和利润均大幅上涨。今年将进一步加大市场营销,树立峨眉山旅游形象和扩大公司知名度,获取更大收益。

　　交通便利性提高易游性从而增加业绩。高铁将重构旅游格局。随着交通便利性的提高,旅游目的地的易游性随之上升。同时房地产宏调也可能加大居民在旅游方面的支出,对于旅游业利好。

　　业绩预测与估值。我们预测公司11、12年EPS分别为0.61元和0.76元。公司3月31日收盘价为19.51元,相对11、12年PE分别为31.98X和25.67X给予"增持"评级。

　　桂林旅游：核心资产加快培育,经营思路转向灵活

　　研究机构：国泰君安证券分析师：许娟娟撰写日期：2011-04-01

　　2010年公司收入5.1亿元,增长60.3%;净利润7044万元,增长105%;EPS0.2元;每10股派现1.2元。核心景区处于培育期使业绩低预期。

　　2010年受华南地区暴雨、世博会分流影响,漓江游船的国内游客大幅下滑。10年漓江游客下降18.3%,高端码头使用比例高带来均价提升;成本较为固定使得毛利率下降10个百分点。漓江开放式运营导致的公司游船业务发展缓慢将持续,预计11客流量增幅10%以上。

　　两江四湖尚处于培育期。两江四湖并表3-12月份,全年接待游客、收入均与上年持平,主业亏损、财政贴息增加利润;项目尚需2-3年较好收益;预计11年收入增长10%,主业盈亏平衡,贴息大幅减少。

　　2011资江减亏、银子岩和龙胜温泉增收。五个景区接待游客153万人,同比增长3.4%;银子岩、龙胜温泉、两江四湖是主体。10年银子岩客流量下降,但提价30%带来收入增长,11年二期的行政服务中心将增收;10年资江收入规模较小、亏损较大,11年减亏一半;10年龙胜温泉收入客流30%以上增长,盈利能力大幅提升,11年延续。

　　漓江大瀑布饭店业绩好转,趋势将持续。10年饭店入住率回升、融资还债后财务负担减轻;11年开始入住率将回升至危机前水平、利润大幅增长。尚有300亩土地出售可支撑未来两年业绩和资金需求。

　　旅游产业链延伸是未来的发展方向。新董事长注重公司规模和核心资产的盈利能力,并注重旅游产业链延伸。核心资产两江四湖和漓江资江水系将于12年释放业绩。预计11-12EPS为0.34、0.43元,建议给予11年35倍PE,目标价12.2元,谨慎增持。

　　西安饮食：迎接餐饮食品为核心的市场化产出阶段

　　研究机构：国泰君安证券分析师：许娟娟撰写日期：2011-03-28

　　投资要点:

　　公司主业为餐饮和食品加工。餐饮部分包括中华老字号13家,特色店3家,其门店大部分集中于西安繁华地段。西安当地的老字号几乎都囊括在公司旗下,公司拥有整个西部地区唯一的餐饮业国家级非物质文化遗产。食品加工基地于2010年底投入运营,后续发展空间大。

　　公司的市场化程度加大,发展现生机。过去五年公司收入增速低于行业平均,源于门店改造力度较大、主力门店受市政建设影响以及机制不到位。08年开始,公司向市场化体制转变,10年彻底贯彻市场化经营理念。

　　餐饮文化底蕴和团队凝聚力是公司的核心竞争力。公司是西部地区唯一餐饮国家级非物质文化遗产,西安当地老字号都在公司旗下。

　　长期发展取决于现有餐饮门店的正常经营和工业食品的快速发展。工业化食品的发展前景好,发展初期利用现有的门店销售渠道,但未来发展取决于市场营销,这需要体制的跟上。原有餐饮门店的经营环境2011年开始逐步趋于正常。

　　2011年业绩将有较好表现。2009、2010年是开店密集期,2011年收入增速将加快,利润贡献加大;2010年新开大店较多,2011年将减少,开办费用下降;公司餐饮门店大部分位于繁华的黄金地段,2011年园博会将对公司业绩有很大提升。

　　盈利预测及投资建议:预计2011、2012年EPS分别为0.24、0.29元,考虑到公司的经营管理开始好转,长期看食品和餐饮主业均有较大的发展空间,给予"谨慎增持"评级。

　　西藏旅游：西藏未来景区资源的集大成者

　　研究机构：民生证券分析师：史萍，李振飞撰写日期：2011-03-29

　　3月29日我们组织机构联合调研,西藏旅游 董事长及董秘出席,针对市场关心的增发项目情况以及公司经营发展计划进行了深入的交流。

　　2009年,阿里地区接待游客42,338人次,2010年接待60,887游客,同比增长44%。2010年阿里昆莎机场的通航,将拉萨至阿里的交通缩短为1个半小时,是公司选择增发收购阿里景区的重要契机。阿里作为四大宗教共同的圣地,仅印度教徒就有几亿人的基础,每年申请入境的香客达到100万人次。目前由于政策、基础设施、接待能力等限制每年得以到神山圣湖朝拜的香客仅有3万人。公司募投项目主要为提高景区接待能力,阿里游客逗留时间一般为三天两夜,人均花费在2000元以上,神山圣湖开发"投入少,见效快",盈利前景乐观,项目盈利水平将超市场预期。

　　目前公司已战略布局西藏东西线最优质的目的地景区,巴松措、雅江大峡谷和神山圣湖目的地景区,公司景区资源禀赋在上市公司中堪称一流,公司可持续开发空间和盈利空间最大。公司已经成为西藏旅游十二五规划中重要参与者,公司拥有强大的景区资源整合能力、开发设计优势和营销能力。拥有成熟的汉藏结合管理团队也使得当地政府乐意与公司合作,目前已有多地优质资源在谈判中,未来持续扩张的前景依然看好。西藏四大国家公园中,公司已经拥有其二,其他两个国家公园纳木错景区和珠峰景区也不排除合作的可能。

　　预计十二五西藏旅游业将迎来大爆发,公司在战略布局初步成型后将迎来大发展,业绩也将得到全面体现,预计2011年和2012年公司业绩将加快增长,摊薄业绩分别为0.27和0.39。西藏旅游广阔的前景和公司的优质资源禀赋、成长空间以及可持续增长潜力,值得我们长期看好,维持第一目标价20元。

　　三特索道：景区培育者 业绩待释放

　　研究机构：西南证券分析师：马凤桃撰写日期：2011-04-01

　　事件:

　　三特索道 公布年报,全年实现营业收入33,899.17万元,同比增长36.75%;实现营业利润6,016.31万元,同比增长13.48%;

　　归属于上市公司股东的净利润2,975.73万元,同比增长33.93%。

　　EPS0.25元,同比增长31.58%。分配方案:拟10派0.5元。

　　点评:

　　旅游地产营收同比增1,774.02%。主营业务以索道经营为主、景区及旅游地产开发经营为辅,索道和旅游地产均依附于景区资源。2010年,海南塔岭旅业公司天籁谷养老公寓项目实现销售收入5,404.81万元;神农架物业公司实现销售收入859.67万元;共计营收6,235.79万元,同比增长1,774.02%。

　　利润与营收未能同步增长。主要有两个原因:一是报告期旅游地产毛利率低于公司平均毛利率水平;二是2009年5月及以后开业的梵净山旅业公司、咸丰坪坝营公司、武夷山索道公司报告期对比增加了4个月的淡季经营时间。

　　景区培育者厚积薄发。公司盈利模式是"景区+索道+旅游地产",把资质良好的待开发景区培育成知名景区,扮演"景区培育者"的角色。目前公司处产业扩张期,11年度资金需求25,308万元,拟投资8个项目。有一定的融资需求。

　　业绩预测与估值。我们预测公司11、12年EPS分别为0.32元和0.44元。3月31日公司收盘价17.20元,相对于11、12年PE分别为53.75X、39.09X。给予"增持"评级。

　　【旅游概念股票一览】

　　国旅联合

　　湘鄂情

　　金陵饭店

　　万好万家

　　华天酒店

　　云南旅游

　　西藏旅游

　　西安旅游

　　三特索道

　　ST东海A

　　华侨城A

　　西安饮食

　　中青旅

　　兰州民百

　　黄山旅游

　　东方宾馆

　　首旅股份

　　新都酒店

　　桂林旅游

　　峨眉山A

　　丽江旅游

　　北京旅游

　　大连圣亚

　　锦江股份

　　*ST张股



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。