主题：浦发银行：盈利快速增长，拨备有待提高

18.56% 17.68%
报告日昨收盘价: 14.62 目标价: 19 上涨空间: 29.96%
价值评级 维持增持评级和 19 元年内目标价

本报告导读：
浦发 1 季报净利润同比增长 47.56%，略超预期。规模持续扩张，利息收入和中间业
务收入保持快速增长，不良双降，信贷成本处于低位。预测 11/12 年净利润增长 25%、
18.3%，维持增持评级和 19 元的目标价。
投资要点：
业绩概述：
1 季报业绩超预期：浦发银行 2011 年 1 季度实现拨备前利润 86.98 亿元，同比
增长 40.64%；净利润 60.59 亿元，同比增长 47.56%。
正面因素：
业务规模保持较快增长：平均生息资产同比增长 36.3%；
计算净息差同比微升，量价齐升推动利息净收入同比增加 40.27%；
非利息净收入同比增长 41.29%，较 10 年 4 季度环比上升 41.41%；
费用收入比同比下降 0.45 个百分点；但是较去年 4 季度单季环比上升了 2.39pc；
实际所得税率略降 0.64pc 至 22.91%；
不良贷款双降，信贷成本较低，拨备覆盖率高。


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