主题：白云机场一季度利润微增6%

2011年4月28日，白云机场（600004.SH）公布一季度实现净利润1.67亿元，同比微增5.74%。其中由于预付购货款和维修费用增加，公司预付账款增长75.97%，而政府亚运改造工程的资金补助，使得公司营业外收入增幅较大。

　　2010年，白云机场投资合约23亿元的东三西三指廊和亚运改造工程投入运营，毛利率由2009年的43%降至37%，对业绩形成一定冲击。招商证券（600999.SH）分析，按照40年折旧和3%的残值计算，年新增折旧5500万元，影响EPS0.05元。2011年开始大额折旧的边际影响逐渐减小，经营杠杆效应产生，公司毛利率将稳步回升。

　　2010年白云机场实现营业收入38.65亿元，同比上升16.9%，营业成本为24.53亿元，同比上升29.1%，最终实现净利润5.88亿元。白云机场证券代表董新玲女士曾表示，2010年公司的资产负债率为40%，2011年会是今后10来年公司经营杠杆最低的时期。

　　公司的非航业务在2010年下半年增速释放，同比增长35.2%（广告业务下半年同比增长121.4%），拉动下半年收入同比增长19.2%，全年收入同比提升16.9%，其中全年广告和租赁收入分别为2.6亿元和3.9亿元。而中金公司在研报中指出，目前白云机场旅客结构尚不够合理，国际旅客的比例相对偏低，长期看会限制非航业务规模再上一个层次。

　　受业内关注的还有深圳机场对公司的影响。中金公司分析，目前深圳机场（000089.SZ）的设施瓶颈所带来的挤出效应，会给白云机场带来一定客流增量，加上2010年下半年亚运会造成的较低基数，预计白云机场吞吐量增速有望维持在双位数。而长江证券（000783.SZ）调查报告提出，白云机场目前仅为双跑道，未来产能增长将遭遇瓶颈。

　　长江证券分析，由于亚运较高的保障要求，东三、西三投产后，安检口增加一倍，因此在册和劳务合同工都大幅增加，在册员工增加了13%，2011年在册员工不增长将是大概率事件，占比27%的人工支出在2011年有可能出现下降。


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