主题：关于B股问题的研究情况

[B]为了保护岛上VIP会员的应有权利，本文将提前在VIP专栏更新......VIP专栏地址：http://www.jrdao.com/forum-90000015.html[/B]

目前B股问题的解决方案主要有以下几种：

1）A，B合并，其中还有个A股原来得到对价，但A，B公司中B股股东当时未得到对价，以及对A股的冲击和中国资本项目管理体制的问题。

2）将B股市场发展成为国内的“国际版”，解决国内外汇资金投资的问题，次方案既解决了未来可能面临的资本流失问题，也解决了B股发展的问题。

3）回购。

4）可以运用金融工程的原理——首先，通过B股股权转债权，实现B股整体退市；然后，设置认股权证，通过该权证交易以保证原B股股东投资的选择权等手段使问题得到解决。


综合来看，目前的前三种方案可行性比较强，但不管以那种方式，都对B股形成重大利好。对于B股问题，在股改时曾经被热抄过，最近半年冷了下来，但最近在丽珠B回购的刺激下，预期重新被激起，翻开大多数B股公司前十大股东名单，一季度国外机构增仓明显，从此种种迹象来看，目前已经到了布局B股的重要战机时候。

未完，待续。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

学习中

　　6月24日，上市公司长安汽车发布公告称，该公司已于23日首次回购B股181万股，占公司总股本的0.0775%，这是我国上市公司回购B股的第二例。首例发生在2008年12月5日，丽珠集团首次宣布回购B股。


　　笔者认为，随着时代的发展，我国B股市场已经失去了其存在的必要性，而随着股权分置改革等一系列制度改革之后，A股市场已经进入了长期规范发展的时期，因此，目前应该考虑解决我国证券市场的另外一个历史遗留问题———B股市场问题。而取消B股市场后的B股股份出路，可以采取与A股合并或者转到A股上市这两个合理路径来解决。

　　B股市场应适时取消

　　B股市场问题，是我国证券市场股权分置的另外一种表现形式，也是我国证券市场的一个历史遗留问题。

　　B股是指中国上市公司发行的人民币特种股票。它以人民币标明面值，在上证所以美元计价和交易，而在深交所则以港元计价和交易。B股市场于1992年建立，2001年2月19日前仅限外国投资者买卖，此后，B股市场对国内投资者开放。

　　当时我国设立B股市场的初衷有二：其一是“摸着石头过河”，试验建立证券市场;其二是吸引外资投资中国。目前，我国A股市场经历了十多年的发展之后，已经迅速壮大，截至2009年6月24日，A股市场已有上市公司1500多家，总市值19.67万亿元。而我国目前也已经成为全球外资最主要的投资目的地，吸引外资投资的数额名列全球前茅;在A股市场，也有了比较健全的QFII制度，允许合格的外国机构投资者投资A股。因此，目前B股市场已经完全没有了存在的必要了。

　　由于B股市场已失去存在意义，已经不可避免地走向了边缘化，股价低迷，成交淡静，失去了融资功能。

　　最近几年来，管理层集中精力致力于A股市场的股权分置改革和上市公司治理等一系列更为紧迫、更为重要的问题，无暇顾及B股市场;而目前，股权分置改革工作基本结束，而A股市场的制度建设也形成了基本的框架，现在是时候考虑取消B股市场的工作了。

　　B股股份安置的两大路径

　　取消B股市场，其最大的问题在于现有B股股份的安置。但由于B股市场规模很小，目前沪深两市加起来只有100余家上市公司，B股总市值仅为100多亿美元。因此，解决起来难度并不大，即使全部转到A股市场来，也不过像一个新股上市的规模，对A股市场不会形成大的冲击。

　　笔者认为，对于现有B股股份的安置，可以根据不同性质的B股上市公司，进行差异化的安排。具体来说，可以有两大合理路径：

　　其一，对于同时具有A股的B股上市公司，可以将B股股份转到A股市场流通，实行A、B股合并。对于同一上市公司目前B股和A股股价之间的不同，可以在A、B合并首日取消涨跌停板制度一天，让A股股价和B股股价之间自由融合。例如，6月24日收市，南玻A股股价为16.15元，而南玻B股股价仅为6.17港元;如果让其A、B股合并的话，则可以在合并交易的首日，让股价在16.15元和6.17港元(折合成人民币)之间融合，不设涨跌停板，而在第二个交易日则恢复A股原来的涨跌停板制度。也就是说，用第一个交易日，让现有的A股股价和原来B股的股价之间进行自由融合，从而形成一个新的A股股价。

　　其二，对于纯B股上市公司(即没有A股股份的B股公司)，则可以直接转到A股市场挂牌交易;对于一些现有规模较小的纯B股上市公司，也可以考虑到深市中小板挂牌。纯B股公司的股价，由于不存在与同时具有A股股份那样的A、B股股价不同的问题，但由于目前整个B股市场成交低迷，其目前的B股价格，不一定可以反映其公司的投资价值;对这类B股上市公司，则可以以其在B股市场停牌前的收市价作为在A股挂牌交易首日的开市价，不设涨跌停板一天，使它可以获得在A股市场的合理定价。

　　总的来说，尽管B股市场比较小，其影响力较低，但毕竟它也是中国证券市场的一个历史遗留问题，适时解决掉这个问题，则中国证券市场就更加完美，可以更加健康地发展壮大。