主题：海信电器：毛利率回升至历史高位

投资要点：
收入小幅下滑，净利润大幅增长：1 季度营业收入 49.94 亿
元，同比下滑 4.5%；实现归属上市公司股东的净利润 2.64
亿元，同比增长 92.46%；实现稀释后 EPS 为 0.303 元，同
比增长 92.99%。
毛利率回升至历史高位：1 季度公司销售毛利率为 21.39%，
较去年 1 季度同比回升 4.56 个百分点，较去年第四季度环
比回升 0.59 个百分点，并创下历史各季度毛利率最高水平；
我们认为毛利率的大幅回升得益于公司 3D 电视和 LED 电
视占比提升。
费用率受收入下滑影响有明显上升：1 季度销售费用和管理
费用分别同比增长 8.41%和 16.6%，但受收入小幅下滑影响，
销售费用率和管理费用率分别同比增加 1.48 个百分点和
0.43 个百分点。
领先市场推出新品，获取更多超额利润：我们认为，公司
凭借其较强新品推出能力，对彩电产品升级换代

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